9月金融数据解读：信贷投放延续转暖态势 新增社融大幅度超预期

近日，央行公布的金融统计数据显示，前三季度人民币贷款增加19.75万亿元，同比多增1.58万亿元，9月人民币贷款增加2.31万亿元，环比分别多增9500亿元；前三季度社会融资规模增量累计为29.33万亿元，比上年同期多1.41万亿元。9月社会融资规模增量为4.12万亿元，比上年同期多5638亿元。

业内人士认为，9月信贷投放维持较高景气度，新增社融数据、新增人民币贷款数据走强，表明实体经济融资需求回暖。预计四季度社会融资规模和信贷增长将继续保持平稳，进一步稳固经济回升的动能。

信贷投放转暖 居民贷款多增

央行公布数据显示，9月份，人民币贷款增加2.31万亿元，同比少增1764亿元。前三季度人民币贷款增加19.75万亿元，同比多增1.58万亿元。

民生银行首席经济学家温彬指出，9月人民币贷款环比大幅增加9500亿元，在去年高基数基础上，同比少增1764亿元，但仍居历史同期高位。宽信用政策延续、市场主体融资需求修复，叠加季末效应下，9月信贷投放延续转暖态势，维持较高景气度。前三季度，人民币贷款同比多增1.58万亿元，今年以来金融对实体经济的支持力度进一步增强，支持经济稳步回升。

9月2.31万亿的新增信贷中，新增居民贷款8585亿，同比多增2082亿。其中，居民中长贷新增5470亿元，仅低于2020年同期的6362亿元，比2022年的9月多增加2014亿。

对于9月居民贷款数据有好转，东方金诚首席宏观分析师王青认为，主要有以下原因：一是9月存量首套房贷利率下调政策落地，居民提前偿还按揭贷的情况得到缓解；二是楼市“金九”到来，在前期行业支持政策推动下，当月全国楼市较强回升，这可能与30城高频数据显示的情况有所不同；三是受益于普惠金融支持政策发力和消费修复，居民中长期贷款中的消费贷和经营贷有较大可能出现一定幅度的同比多增。

M1、M2增速小幅回落

9月末，广义货币余额289.67万亿元，同比增长10.3%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和1.8个百分点；狭义货币余额67.84万亿元，同比增长2.1%，增速分别比上月末和上年同期低0.1个和4.3个百分点。

招联首席研究员董希淼认为，整体看9月末M2增速延续小幅回落势头，但仍然维持10%左右的较高水平，这显示出稳健的货币政策精准有力，市场流动性合理充裕。同时，9月M2-M1剪刀差缩窄至8.2%，从一个侧面反映出经济活力和企业信心有所回升。

中信证券分析，9月M1和 M2同比延续回落，反映出当前货币供应较此前边际有所收敛，与资金市场利率抬升显现相吻合；“M2-M1”剪刀差收窄，金融体系资金积淤现象有所改善，实体经济生产、消费活跃度有所提升。

社融大幅度同比多增

数据显示，初步统计，2023年前三季度社会融资规模增量累计为29.33万亿元，比上年同期多1.41万亿元。

9月新增社融 4.12 万亿元，比上年同期多 5638 亿元，环比多增 1 万亿元。9月末社会融资规模存量为 372.5 万亿元，同比增长9%，持平上月。

央行调查统计司司长、新闻发言人阮健弘表示，从结构上看，社会融资规模增量主要有四个特点：一是金融机构对实体经济的信贷支持力度较大。前三季度，对实体经济发放的人民币贷款增加19.52万亿元，同比多增1.55万亿元。二是表外融资有所恢复，信托贷款、未贴现的银行承兑汇票多增较多。三是政府债券融资保持平稳增长。四是企业直接融资有所减少。

“9月社融延续较大幅度同比多增，主要受政府债券融资和表外票据融资拉动，其中政府债券融资同比大幅多增主要源于新增专项债发行节奏的错位。”王青指出。

温彬认为，政府债供给放量和表内信贷复苏仍为新增社融主力。结构上，9月仍为年内政府债供给高峰时段，国债供给显著放量，专项债发行也进入冲刺阶段，当月政府债券净融资9949亿元，同比明显多增4416亿元，为社融同比多增的主要推动力。