惨！中国口腔大王，两年跌掉1000亿

经商半生，归来仍文人。

文 | 华商韬略张宇彤

“走后门”烧香、在线怼网友、股票平台大战股民、被监证会立案……2年丢掉1000多亿市值之后，曾经最爱怼投资者的通策医疗董事长吕建明，注销掉股吧账号，改而用钱说话了。

【若梦一场】

9月15日，曾经的百倍长线牛股通策医疗发布公告：

公司实际控制人、董事长吕建明拟自9月15日起6个月内增持公司无限售流通A股股份不低于10万股，不超过20万股，且不对增持设置价格区间。

虽然增持份额并不算大，市场也基本没啥反应，但还是有网友评论：

他终于认怂，自救了。

之所以如此评价，是因为此前的吕董是出了名的不认怂。

股价形势大好时，吕建明也曾是投资者眼中的“小甜甜”，他以喜欢互动著称，热衷且坦诚地在网上回复网友关于股价的问题。

但最近这几年，伴随股价持续大跌，网友和吕董的画风都变了。

或许是自己也对股价下跌无可奈何，一不小心，你来我往就会变成互怼，吕董也从“小甜甜”变成了“牛夫人”，而且还被戴上一顶帽子：

最爱怼投资者的董事长。

▲吕建明在雪球的账号，目前已被注销

最终，吕建明选择注销交易平台账号、关闭微博评论区，用实际行动支持自家企业。此次增持前，他还发了一条颇有意味的微博，文案来自今年逝世的作家米兰昆德拉：

“生活就是一种永恒沉重的努力，努力使自己在自我之中，努力在原位坚定存在”。

但对通策医疗来说，即便努力奔跑，回到“原位”也都不易了。

2007年，通策医疗借壳北京中燕登陆A股，成为A股第一家口腔医疗服务上市公司。2021年6月，通策医疗的股价攀至421.99元/股的高位，14年间股价累计上涨36倍，而若从2008年10月28日的历史低点算起，其股价则在13年内累计涨超156倍。

这样的表现，还让通策医疗赢得“牙科届的茅台”的称号。

但两年过去，曾经的高光变成了仿若梦一场。

首先是股价持续大跌。到10月13日收盘，通策医疗股价已从421.99元/股的高位跌到89.08元，公司市值也从超过1300亿跌到不足300亿。

然后是业绩堪忧。2022年，通策医疗营业收入和净利润分别为27.19亿元和5.48亿元，较2021年分别下降2.23%和21.99%。

公司方面的解释是，受到了新开医院、人力成本支出以及疫情的影响，但市场信心并没因解释而恢复。

▲2022年10月15日吕建明微博评论区

2022年11月的一则消息，更是雪上加霜。当月，通策医疗发出公告称，吕建明涉嫌信息披露违法违规，被证监会立案调查。

调查结果显示，通策医疗与吕建明控制的企业存在非经营性资金往来，涉及金额14,320万元。虽然通策医疗称，这并不影响企业经营，但投资者对于吕建明的信任，却塌方了。

而值得信任，曾是吕建明最在意，也最自豪的。

【弃文从商】

吕建明1965年生于浙江新昌城关镇。据说，新昌吕氏曾是当地的大家族，不过时代更迭，到他出生时，吕家也早已落没。

关于吕建明童年重要的故事有两个：

一是因家境寒酸，5岁以前，家里甚至没有钱置办年货。

二是虽然物质匮乏，但他精神丰富，父亲文化程度不高，却和他一样酷爱看书。吃饭时，两人一人一本书，边看边吃，睡前也要看过瘾了再入眠。

而且，吕建明的启蒙书籍就是《静静的顿河》《钢铁是怎样炼成的》和四大名著这样的大部头，给他打下了良好的文学基础。

▲新昌县

传媒报道中的吕建明，从小聪慧也顽劣，很有自己的想法。

他贪玩，常去游水，即使被母亲打手板，打到带血痕，也依旧去。

他嗜书，频繁出入县图书馆，有图书管理员训斥他“把手洗干净再拿书看，书上都是你的脏手印”。此后但凡拿到新书，他都整整齐齐地包上书皮再看。

至今回想起这位管理员，他仍记得对方的体貌特征“瘦瘦的”。

在广泛的阅读中，吕建明定下了人生第一个梦想——当作家。

为此，他下苦功夫，考入了杭州大学中文系，到杭州，也是他第一次离家远行。

毕业后，成绩不错的他受几个教授赏识，被推荐到了浙江省残疾人联合会做公务员。

即使本职工作已和写作关系不大，但从后续的媒体资料看，吕建明依旧没有放弃创作。

直到有一天，命运打了一个响指。

当天，前往民政厅工作的他，正为残联大会准备文稿，突然天象异动，西湖出现了罕见的龙卷风，有树木被连根拔起，四下一片狼藉。

▲关于当年台风的新闻

大肆的混乱后，回到酒店，他发现自己辛辛苦苦写的东西，竟然被一位学长全部扔进了废纸篓。

在日后的采访中，他认为这是某种暗示。

四年后，跟随火热的下海浪潮，吕建明申请停薪留职，来到一家地产公司做了副总。此后不到半年，这家公司的销售额就达到了3000万元。

这桶金里，本该有吕建明的一杯羹，但他并没拿到，反而被“暗算”了。

回体制上班，他不甘心，想东山再起，给手机里每个他认为能提供帮助的人打电话，却见证了人情冷暖，被一次次拒绝。

最后，吕建明找了个中间人，抵押房产，换了些钱，开始了创业。

1995年，吕建明成立了自己的房地产开发公司：浙江通策房地产开发有限公司。第二年，公司给他赚了2000多万元，一切开始加速前进。

正和居、和睦院、通策广场、钱江时代，吕建明开发的楼盘越来越多，也让他离成功地产商越来越近。

在带领企业狂奔之余，吕建明似乎想起了什么。

2000年，吕建明投资创办《美文》杂志，聘贾平凹为主编；

2001年，在上海开设“顶层画廊”，基于画廊的派对，一度成为上海著名文化品牌；

2005年3月，成立杭州紫萱度假村有限公司，打造文人雅士的理想空间；

2008年，创办艺术财经杂志《顶层》。

▲杭州紫萱度假村中的酒店

大规模地投身艺术之余，吕建明也日益焦虑一个问题：“房地产行业蕴藏着很大的风险，泡沫一定有破灭的时候，我们何去何从，能不能生存下来？”

2004年，他看中了ST中燕这个壳，想借壳上市，但一直不顺利。

一门心思想在房地产之外再做点事的吕建明，最后看好了医疗的潜力，于2006年用1.02亿拍得杭州口腔医院100%的股权，随后将这部分更受股市欢迎的资产注入了上市平台ST中燕。

于是，当一众同行还在房地产狂奔，吕建明却把他的“商船”开往了新的方向。如今回头看，他的这一决策无疑是前瞻，而且英明的。

【中国最大】

曾经做过牙医的作家余华，有一句名言：“人的口腔是世界上最没有风景的地方”。

但这对于吕建明来说刚好相反。

2006年的口腔行业还是“一片沉默的市场”，但吕建明于无声中看出了惊雷。

杭州口腔医院，是浙江省内历史最悠久、规模最大，也在市民中享有广泛盛誉的口腔专科医院。这所老医院始建于1952年，前身是隶属于杭州市上城区卫生局的“上城区牙病防治所”，属于公立非营利性医院。

更重要的是，“杭口”不光业务范围广泛，拥有正畸科、儿童齿科、种植中心、口腔修复科、内科、外科、综合科等，经营稳健、在各个领域都造诣颇深，而且还有比显性业务更重要的资产——口腔医生。

根据华西口腔医学杂志，我国1949年在册口腔医生仅为600人，到2005年，也只有51012人，而且口腔医生的培养周期极长，从本硕博到临床规培，用时需13-17年不等。

伴随口腔医疗需求的增加，口腔医生也成了“稀缺人才”，后来，业内还曾有言：

“宁可损失数亿也不能错过一个牙医。”

但杭口合计拥有医护人员共超280名，还不乏傅其宏、田薇、李小凤等众多行业大咖。

凭借如此良好的资质，收购杭口并成立通策医疗的第一年，通策医疗的营收就达到了9100万元，且利润相当可观。

首战告捷后，吕建明开始思考扩大战果，而且想出了算是比较独特的策略：

过去，中国民营企业都爱走一条农村包围城市的路，但吕建明决定与之相反，他要直接到位，直接瞄准城市高净值人群，然后再降维打击。

思路明确后，吕建明高举高打，接连收购了杭口城西区域集团、宁波口腔医院集团、杭口绍兴区域集团和杭口浙中区域集团在内的5家口腔区域集团。

以这几家大院为中心，吕建明建立了通策医疗独有的战术：由中心向四方，以点带面，大本营稳住后，在周边不断开分店。

这样做的好处是，总院不断拉高技术的护城河、精细化深耕，分院持续扩张品牌的影响力、扩大用户群。两者形成集群，扩张迅速。

生意规模起来了，就可以更靠降本增效扩大效益。

于是，吕建明和德勤谈下了合作，推动供应链的优化。医院本身是一个非常复杂的系统，如果能让各方按照一定规律运行，会减少各部门之间时间、金钱的损耗。

优化后的通策医疗，推出单病种完整的解决方案，整合了诊断、决策、耗材器械组合、收费项目等多个维度，再配上自有的物流链，不仅处理问题快速高效，成本上也能有效把控。

2018年，吕建明更进一步推出蒲公英计划，联合各地有威望的口腔医生，投资建设杭州口腔医院分院，将通策作为平台，吸引优秀人才创业，让医生参股，调动了他们的积极性，还为医院留住了核心资源。

然后，通策从江浙沪最大口腔连锁企业，变为全中国最大的医疗服务公司和连锁口腔医院。

地域扩张的同时，吕建民也不断以专业细分推动业务品类和客群扩张。

他成立校企联合品牌存济口腔，主打学生客群；打造三叶儿童口腔医院，作为专门针对儿童的产业线，伴随着颜值经济的崛起，通策还大力推广正畸等高客单价项目，培养潜在用户。

这些努力也都取得成效，通策医疗自2010年后，净资产的平均收益率，每年直抵20%-30%，甚至超过了巴菲特的伯克希尔哈撒韦。到2021年，公司营收已从2010年的2.4亿元增长到了27.81亿元，10年超过10倍。

但这一增长，在2022年，遭到暴击。

【重新出发】

2022年8月，国家医保局印发了《关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材专项治理的通知》，口腔行业一夜进入新时代。

在新的集采规定下，原本在大部分三级公立医院单颗价格高达1.5万元的种植牙，降低至4500元左右。公立医院如此，私立医院自然也要被拖下马。

而且，这个通知还有个核心政策“技耗分离”：医生服务费和耗材费分开计算，合并收取。

一颗种植牙，由基体、植体、牙冠组成，这些统称耗材。

但种植一颗牙，需要支付的并不只是耗材钱，还有各种加工与医疗服务费等。过去，这部分费用医院也有很大加价空间，杂七杂八加起来，价格高昂得可怕。

集采之后耗材价格大大降低且透明可见，医疗服务等费用自然也就不好意思涨得太高。

双重打击，自然对大部分口腔机构造成重大影响。

这影响直接体现在了通策医疗的财报上。

今年8月24日，通策医疗披露了2023年半年度报告，报告期内，公司营业收入13.63亿元，同比上涨3.38%；归母净利润3.04亿元，同比上涨2.99%。

增速放缓，迹象明显。

而且，通策也还在被另一个不利拖累。

从今年的半年报上看，其正畸业务2.23亿元，同比下降3.9%，明显拖了后腿。有专家分析，为了好看的正畸，相对不是刚需，经济环境不好时，就首先被影响。

高增速的业绩没了，高估值逻辑也没了支撑，投资者的心也是说变就变，并且挖出他更多尴尬。

公司业绩开快车时，吕建明曾大手一挥，捐赠母校2亿人民币，还致辞表示：

“为什么我们的科学艺术就是不发展？因为过于实用，该‘奢侈’的地方不够‘奢侈’。尤其是大学，就应该有花不完的钱。”

但通策医疗上市13年，却分红仅两次，而且累计分红只有0.52亿元。吕建明因此被批为股民口中的“最抠门”董事长。

然后，股市情况越来越不好，股民的提问也越来越不友好，吕董也渐渐失去了耐心，以至于有了被广泛传播的：

“不是我们欢迎的股东，他们买我们的股票是我们的耻辱”

“他们的嘴巴才是最臭不可闻的地方，需要他们家的保姆拿马桶刷好好疏通一下”......

“通策医疗股票是股市杀猪的最好题材”

全民防疫期间，吕建明还来了一次“走关系”烧香，并且公然到微博上的得瑟，这就更加拉了仇恨。

但形势逼人强，颇有些特立独行的吕建明，最终还是不能让环境适应自己，只能让自己适应环境。

今年6月，吕建明作为校董，被请回母校浙大给文学院的毕业生致辞，其中的一些表达，就是在努力特立独行，又努力适应。

他对校友们说：“现在以李白、杜甫为偶像的你们，就要走入社会。”然后又加了句：“走入这个是非之地”......

他对校友们们说：“你们一个个都不会少，在失望的现实中如何调试身心，仍然是贯穿我们一生的问题。”然后又在演讲结束前，由此及彼、似是而非地感叹了一句：

“现在，我们几乎看不到夜晚的灿烂星辰啊。”

几年前接受采访，记者问吕建明如何评价自己，他掷地有声地说出两个字：

“狂人”。

最近他的口风却变了，雪球早已注销，微博也改为仅半年可见，发声再没有了之前的频率。面对媒体，他说，自己如今更倾向于：

“上善若水”。

【参考资料】

[1]《中国口腔医学专业人才供需研究》华西口腔医学杂志

[2]《赢巴菲特，骂投资者，他可能是A股最有争议的企业家》市值观察

[3]《拾光 · 拾年 | 吕建明校友：学长寄语》浙大文学团委

[3]《通策医疗研究报告》华泰证券

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