政策利好频出！股票私募迎来温和复苏

现在更新速度都没法跟上政策的利好输出，先说说上周的利好政策。

10月11日晚间，国家队出手了。

工商银行、农业银行、中国银行、建设银行集体发布公告称，接到控股股东中央汇金投资有限责任公司的通知，汇金公司于10月11日通过上海证券交易所交易系统增持其A股股份。

时隔8年，汇金公司再度对四大行集体增持，合计投入近5亿元。

根据公告称，汇金公司拟在未来6个月内，还会以自身名义继续在二级市场增持四大行股份。

大资金出手后首日，银行股涨了：

10月12日，A股42只银行股中，有40只上涨。涨幅最大的是中国银行，收涨3.18%。另有10只银行股涨幅超2%。仅宁波银行、重庆银行收跌。

从各个角度看，汇金公司此次增持效果卓然。

中央汇金作为“国家队”，增持银行股被认为是稳定市场的重要信号。回顾历史，中央汇金曾有五次出手增持，引领市场走出低迷行情，最近一次是在2015年。

历史上几次增持后，后续行情如何？

2015年8月19日，股市大幅波动，A股大盘从5178.19高点持续下跌。

中央汇金公司入市护盘，分别受让四大行A股股份，按照当日收盘价计算，合计耗资接近200亿元，此外在二级市场买入ETF。

8月26日市场企稳，至11月11日上证指数上涨23%，期间涨幅最高的行业为非银金融、计算机和环保。

2013年6月13日，汇金公司增持四大行A股股份，合计斥资超3.6亿元，并且出手大量申购指数类ETF基金。

当日上证指数上涨0.14%，次日市场止跌转涨，涨幅0.14%，5天内沪指下跌8.95%，宣布后一个月下跌6.16%，不过需要注意的是，大盘也在同月内见底，并自1849.65点发起反转。

6月25日市场企稳，直至9月12日上证指数上涨15%，到2014年7月，累计涨幅达108%，期间涨幅最高的行业为传媒、交通运输和商贸零售。

2012年10月10日，A股持续低迷，汇金公司宣布自即日起在二级市场购入四行股票，承诺期6个月。当日上涨指数微涨0.22%，不过次日下跌0.81%，5天下跌0.78%。其后一月沪指下跌1.7%。

直至2013年2月7日，上证指数上涨14%，期间涨幅最高的行业为银行、汽车和房地产。

2011年10月11日，受欧债危机影响，汇金出手稳定市场，宣布在二级市场自主购入工、农、中、建四行股票，并从即日起开始有关市场操作。当日上证指数上涨0.16%，隔天市场大涨3.04%，5天涨幅达4.08%，其后一个月，沪指上涨5.81%。

直至11月15日上证指数上涨7%，期间涨幅最高的行业为传媒、环保和计算机。

2009年10月9日，A股迎来解禁高峰，工行即将实现全流通，市场担忧汇金公司减持。

在解禁前夜，汇金宣布通过上交所交易系统买入方式增持工、中、建三行A股股份，缓解了全流通对市场的冲击。当日涨幅为4.76%，公告次日上涨1.44%，5天涨幅达7.21%，在其后的一月里，沪指涨幅达14%。

此后A股连续飘红3个月，至11月23日上证指数上涨20%，期间涨幅最高的行业为汽车、家电和电子。

2008年9月18日，受金融危机影响，市场情绪悲观，汇金出手在二级市场自主购入工、中、建三行股票，承诺期一年，期间总共买入工、中、建三行股票4.91亿股。次日上证上涨9.45%，增持后沪指5天涨幅14.92%，一月涨幅达2.33%，并在一个月后见1664.93点大底。

直至9月26日，累计涨幅为21.67%，期间涨幅最高的行业依次是煤炭、非银金融和银行。

过去几年银行股受到严重冲击，四大行股价先后跌破净资产，中央汇金选择在低点增持，具有相对较高的安全边际。

6次增持四大行，增持位置均处于股价阶段性低位。除2013年以外，四大行股价1至3个月内均出现10%左右的明显反弹，且相较大盘跑出超额收益行情。

此次中央汇金公司增持“四大行”，被市场视为重要政策信号，有望提振银行板块整体行情。

怎么看中央汇金此次增持四大行？

不少分析师认为，汇金的增持行为一方面有提振信心的作用，另一方面敲响了市场拐点信号：

南方基金认为，四大行的大股东均为汇金公司，此次真金白银逢低增持，具有稳定市场的信号意义，旨在提振市场信心。这一动作的信号意义很可能会作用于全行业。作为稳增长、稳预期的一部分，汇金公司的直接入市，也对整个A股市场具有情绪提振效果。

中欧基金也表示，汇金增持四大行核心目的是维护资本市场稳定和信心，相当于半个“平准基金”，对四大行每家增持1亿元左右，有助于提振市场情绪，驱动银行板块估值修复。

招商基金研究部首席经济学家李湛表示，此次汇金增持四大行主要有两方面的意图：第一，作为“国家队选手”释放积极政策信号，维护市场稳定，提供市场流动性，提振投资者信心；第二，当前银行板块估值处于低位，回报率可期，既是对银行板块的整体托举，也有助于实现国有金融资产的保值增值。

摩根士丹利基金认为，汇金增持对短期市场的引导作用是值得期待的。从中长期看，市场的扭转需要盈利的支撑。A股上市公司在今年中报业绩大幅下滑后，三季度存在显著改善的可能，原因是PPI等价格指数显著上行，消费增速也在上升，四季度有望进一步提升，摩根士丹利基金认为当前A股市场存在潜在机会。

前海开源基金董事总经理杨德龙指出，中央汇金此时“真金白银”，对于A股市场意义重大。当前银行股估值普遍偏低，中央汇金持续不断的“真金白银”地投入，有助于银行股估值修复。从今年上半年银行股的表现来看，银行业绩普遍表现稳定，但A股上市银行的破净率仍然较高。增持四大行或许只是个开始，汇金公司此次承诺持续增持四大国有银行的A股份，向市场传递了“持续投入”、呵护市场的强烈信号。这将对稳定和提振投资者信心起到重要的积极作用，也有助于我国资本市场进一步健康可持续发展。

三季度金融支持稳固有力 政策“组合拳”持续显效

三季度以来，中国人民银行密集实施了一系列政策举措，对金融的支持也初见成效。

根据10月13日，中国人民银行发布2023年前三季度金融统计数据报告显示：

9月末，广义货币余额289.67万亿元，同比增长10.3%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和1.8个百分点。总体看，稳健的货币政策精准有力，市场流动性合理充裕。9月M2-M1剪刀差缩窄至8.2%，从侧面反映出经济活力和企业信心有所回升。

9月份人民币贷款增加2.31万亿元，同比少增1764亿元；9月份人民币存款增加2.24万亿元，同比少增3895亿元。

9月新增贷款较7月、8月增长势头明显回升，从信贷数据看，主要银行9月房地产开发贷款和个人住房贷款合计较上月多投放1000多亿元，保持明显回升态势，小微贷款、制造业中长期贷款增长也继续快于全部贷款。

2023年9月末的社会融资规模存量为372.5万亿元，同比增长9%；2023年前三季度社会融资规模增量累计为29.33万亿元，比上年同期多1.41万亿元。社会上的资本流动性增加，大概率带动金融数据显著修复，对A股市场是利好的。

由此可见，除信贷数据不及预期之外，M2、社融和进出口数据均符合市场预期。今年以来，随着金融促消费、稳投资的政策效应不断释放，经济运行积极因素不断积累，市场预期正在提振。下阶段，央行将会进一步实施好稳健的货币政策。

在9月，伴随政策震荡复苏的不只是A股，国内股票策略私募机构也意外迎来投资业绩的温和复苏。

朝阳永续10月10日晚间最新发布的前9个月国内证券私募机构业绩监测数据显示，按照最新净值计算，在该机构监测的总计3669家股票策略私募机构中，共计1605家机构在前9个月取得正收益，占比45.49%；3669家私募前9个月的平均收益率为-1.18%。此前，同样由该第三方机构发布的行业监测数据显示，国内股票策略私募机构前8个月平均亏损1.54%。

对于10月份的A股行情，目前有7%的私募基金经理持“极度乐观态度”，比上月增加逾2个百分点；另外有45%的基金经理持“乐观态度”，43%的基金经理保持中性观点，5%的基金经理持“悲观态度”。

从私募的仓位总体来看，私募排排网数据显示，截至2023年9月底，股票主观多头策略型私募基金的平均仓位为80%，较2023年8月底上涨3%。具体来看，仓位在5成及5成以上的私募基金占90%，5成仓位以下的管理人为10%。

私募基金管理人又是如何看待此次事件？

玖鹏资产基金经理周胤杰：我们觉得这是国家监管层面对股市的一种信号管理，显示国家队资金已经对股市目前估值有一定的信心。上周强积金在港股的增持，也是同样的目的，也起到了一定的效果。但显然本次增持的规模有限，对市场的信心提振也有限。我们要继续等待更多经济政策实质性提振宏观预期，以及增加更多的流动性进入市场。我们对四季度的反弹行情机会的临近，保持乐观。

宁涌富基金研究部：国内经济正处于转型期，近期PMI，消费数据都在显示经济边际上有好转迹象。A股估值经过近三年的调整，整体上处于低估状态,近期利好不断在积累，包括监管政策、中美关系缓和等，汇金增持是资金面的利好之一，基于以上因素，我们期待并看好未来A股市场。

忠石投资创始人雷龙：其实汇金这个话题，它不是那么重要，它只是一些小的信号，就是国家队在动手在买一些资产，但是你会发现它也就买银行资产，那银行其实目前来看，最近宁波银行，以及其他高估值的银行，小银行千万不敢买，只敢买大银行，国家队也聪明着呢。再看港股恒大系爆雷对不对，它等于此消彼长啊，像很多小的城商行，虽然他给恒大贷的钱不多，但是对他们公司资产来说是比较多，所以最近股价跌的也比较狠。所以这个话题，就等于牵扯到房地产了。

骐邦投资创始人许劲松：10月11日晚间公告，汇金公司再度对四大行集体增持。我们近期反复强调股市政策面已经转向，这个转向意义重大。前期市场在降低印花税等短期政策消息的影响下出现了情绪化的上冲然后又跌落的过程，主要原因在于信心的恢复并非一朝一夕之事，本次汇金增持四大行维护资本市场稳定和信心，显示了政策对于股市的持续坚定支持。因此我们认为目前市场政策面和技术面出现共振，市场下跌空间有限，中期底部已近在眼前。

如果投资者没有足够的时间和精力去分析后续的股市行情，借道私募基金来布局也是非常不错的投资选择。

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