华泰宏观：出口及社融指标改善，流动性边际宽松

核心观点

一周概览

节后一周物流指标环比回暖，商品房成交有所改善。国际油价环比走高、银行间流动性偏宽松。9月出口及社融指标均有改善，本周重点关注3季度GDP及9月经济活动数据，周内或将公布财政数据。

高频经济活动跟踪

市内交通活跃度环比回升，物流指标回暖，商品房成交有所改善，土地成交偏弱。市内交通活跃度环比回升:18城地铁客运量环比上行16.6%，但国内/国际航班数环比下行10%/1.4%;消费方面，9月25-30日，乘用车销量同比回落4.7%;电影票房收入同比回升38%。节后一周物流指标回暖，整车货运流量/物流园区吞吐景气指数环比回升28%/29.4%，同比上行15.9%/2.4%。工业生产表现分化，焦化/水泥开工率回升0.2/0.7pct，但高炉/半钢胎企业开工率环比回落0.4/2.6pct。地产方面，上周30城商品房成交面积同比止跌回升至8.3%；26城二手房成交同比增速转正至34.2%，可持续性待观察，低基数下二线城市同比上行55.7%，一/三线城市二手房成交同比增加9.9%/6.7%;10月2-8日，土地成交面积同比降幅走阔至83.9%。

价格指标及变化

国际油价环比上行，国内原材料价格表现分化。上周布伦特原油期货价格环比上涨7.5%至90.9美元/桶。铜/螺纹钢价格回落1.2%/2.2%，水泥/动力煤价格上行1.1%/1.4%。中游化工品价格整体下行，氯化钾/尿素/聚乙烯/丁苯橡胶价格走低1.3%/3.8%/2.8%/3.1%。运价方面，BDI指数环比上行0.8%。农产品价格回落1.1%，其中猪肉/玉米价格环比回落0.5%/6.3%。

金融市场及资金成本变化

流动性节后有所宽松，人民币兑美元汇率环比微降。银行间利率整体下行，R007/DR007环比回落54.1/35.3个基点。国债收益率曲线趋平：1年期国债收益率上行1个bp，10年期国债收益率回落1个bp；企业债收益率整体上行、曲线陡峭化。融资规模方面，信用债净发行量环比转正，地产债融资额较节前一周环比回升，但海外债、股票融资额环比回落。汇率方面，人民币兑美元汇率小幅回撤0.05%，较一篮子货币边际上行0.04%。

上周主要宏观数据与事件回顾

数据:1）9月新增人民币贷款2.31万亿元，同比少增1,764亿元，主要由于高基数下企业贷款同比少增，而新增社融4.12万亿元，同比多增5,638亿元，主要由政府债同比多发及居民中长期贷款同比多增推动。2）9月CPI同比增速回落至0%，核心通胀环比较8月0%低位回升至0.1%；PPI同比较8月的-3%回升至-2.5%。3）9月美元计价出口增速回升至-6.2%，进口同比跌幅收窄1.1百分点至-6.2%，体现内需边际改善。

事件:10月13日，央行3季度金融数据发布会强调继续运用结构性货币政策工具加大对制造业，普惠金融，科技创新，绿色发展等领域的支持，提高利率政策的协同性以兼顾保持银行合理利润和融资成本稳中有降的双重目标。

本周宏观主要观察点

本周三将公布3季度GDP数据及9月经济活动数据，周内或将公布财政数据。我们预计3季度实际GDP同比或将在高基数影响下回落。

风险提示：稳增长政策执行力度低于预期、地产需求超预期走弱。

本文源自券商研报精选