全球都在加息：为什么我们必须降息？

　　全球经济都不好，怎么个不好不太清楚。

　　年初全球学者一起唱衰美国，美国也永远问题多多，但不至于出现大衰退，就业指数非常强劲，与我们形成了反差。美联储加息考验着全球汇率，人民币没有响应，年内很快破了７，不但没响应，国内还在降息。

　　降息又是一种什么经济语言？

　　通胀加息的逻辑：

　　商品供应不足，货币供应过多，会怎么样？

　　物以稀为贵，商品贵了，钱也就不值钱了。

　　对策或者是加大商品供应，或者印钞机停止加班，银行加息，存钱成了一件有利可图的事，而贷款的代价提高了，流动性减少，收入也相应减少，于是供需重建平衡。中国很不符合这种情况。

　　通缩降息的逻辑：

　　商品供应过多，货币流通不足，会怎么样？

　　资产在缩水，最值钱的是钱。

　　对策是或者减少商品供应，让民企大洗牌，优胜劣汰；或者印钞机加班，银行减息，存钱的冲动降低了，而贷款的代价降低了，流动性增加，收入也缓慢增加，供需重建平衡。

　　中国是这个情况吗？

　　虽然实际情况的发生，没有这么简单，但是，可以回答标题的问题了：为什么美联储和全球在加息，我们却在降息？

　　大而化之地说，别人是通胀，我们有通缩的压力。

　　疫情三年全世界都在发钱，通胀也是意料之中，美利坚发了３万亿美金，相当于２０万亿人民币，美国３亿多人，我们１４亿，按人头平均数，这个量级相当诱人，一个小家庭突然飞来了小几十万，不通胀才怪了。

　　对美利坚来说，中美贸易脱钩，要提高商品制造能力，是在扩表。

　　对中国来说，订单少了，外需少了，内需支撑不住强大的中国制造，出现了生产过剩，利润表与负债表都面临着修复的沉重压力，要做的是缩表，企业不行，失业率居高不下，收入少了，要担心的是通缩。

中国的国情

　　但是，经济学的常理，往往解释不了中国的经济现象。

　　中国的生产过剩不是真过剩，不是货币供应太少，引起了需求不足，相反，是货币供应的越多，越是需求不足。因为大量的货币没有流向市场，没有带动就业，没有提高收入。

　　钱都跑哪去了？

　　过去的十年，中国主要是通过投资拉动经济，投资在ＧＤＰ中的占比高达５０％，而西方发达国家的平均水平为２０％，这是一个非常严重的问题，国内一些学者直到现在还在强调投资，那等于在给经济打强心剂。

　　既然有这么大的投资，逻辑上应该不存在通缩的可能；不存在通缩的可能，却处处表现为通缩，这种奇怪的矛盾，问题出在哪？

　　短期看通缩，长期看通胀

　　出在投资中存在非市场化的行为。

　　资金不是流向市场需求，不是流向市场效率，更不是流向支持了８５％就业收入的民生，而是流向修了又挖挖了又修的ＧＤＰ任务指标；ＧＤＰ成了地方考核的指标，为了ＧＤＰ而大量地上马长期项目。这些项目不是需求刺激出来的，当然也没什么效益，资金收不回来，一些项目还严重亏损；长期项目主要由国企提纲，效率低，浪费大，批多少花多少，而长期项目又是异质的，投下去不见效益就形成负债，

　　房地产也一样，明明严重供过于求，为了支持地方财政，霸王硬上弓，还是高价土拍，带动了整个楼市涨价，涨到天价，掏空了老百姓的六个口袋。

　　这就决定了货币供应没问题，投资的的模式有问题，本来应该表现为通胀，却呈现出通缩的经济现象，那么，问题的解决也会很矛盾。

　　一方面要降息，修复企业的利润表与负债表，保证就业；否则经济不可能走出境，更重要的是补老百姓收入之不足，也要降息刺激消费，特别是大消费。

　　另一方面，又必须消化掉高负债，大量的资金是以负债的形式凝固了，凝固在长期项目和楼市的钢筋水泥里，这又必须继续保持货币宽松政策，继续加印货币，通过长期的通胀叠加，化解负债。

　　这种内在的矛盾，决定了中国式的通缩。

　　中国的通缩表现，并不是货币供应不足引起的，而是无效的、异质化的投资，将大量的资金以负债的形式锁死了，整体经济表现为通缩，而超发的货币最终还是会引起通胀。

　　当降息已经无法刺激出投资与消费时，通胀将以更高的量级表现出。

　　短期看通缩，长期看通胀。

　　因为我们现在遭遇的是一个二元经济结构所引起的中国式生产过剩，外贸的复杂性，残酷地、过早地将这种内在的矛盾表面化了。