王晋斌：巴以冲突搅动全球金融市场，影响会比乌克兰危机更大吗？

王晋斌 中国人民大学经济学院党委常务副书记、国家发展与战略研究院研究员、中国宏观经济论坛主要成员

本文转载自10月13日中新经纬

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随着新一轮巴以冲突持续升级，其对于经济的衍生影响也逐渐显现。国际油价近期出现明显波动，避险资产黄金价格上涨，中东股市一度大跌，美股能源股、军工股则出现大涨。而未来巴以冲突的走势也将直接决定其对全球资产价格以及美国经济的影响程度。

巴以冲突如何影响全球资产价格？

巴以冲突对整个国际大宗商品价格尤其是油价的影响，应该说在市场上已经得到了一个比较明确的反应。目前来看，巴以冲突应该会持续一段时间，这可能会带动整个国际市场能源价格的波动。至于这种波动是不是具有持久性，则需要观察巴以冲突未来的发展。如果冲突范围得到控制，影响相对就有限。

如果巴以冲突扩大的话，就可能会影响到沙特等中东的主要产油国，会给国际油价带来一个上涨压力。油价上涨，天然气价格肯定也会上涨。如果事态控制得比较好的话，这种冲击就不具有持续性。

除了对国际能源价格造成冲击以外，冲突带来的动荡也会影响国际金融市场，提高市场上的避险情绪。这种情况下，全球的风险资产价格会下跌，尤其是股市。相反，对那些带有避险属性的货币或者资产很显然是有利的，包括美元等国际上的避险货币以及黄金等。冲突持续时间越长，对能源及国际资产价格的冲击就会越久、越大。

对美国经济影响几何？

冲突爆发后，美国国内的投行十分担心会加大美国通胀压力，甚至带来衰退风险。我们可以看到，当前美国通胀虽然有所缓和，但仍然高企。美国劳工部发布的最新数据显示，9月美国消费者价格指数同比上涨3.7%，与8月持平，高于预期的3.6%；环比上涨0.4%，低于上月的0.6%，但高于预期的0.3%。剔除波动较大的食品和能源价格后，9月核心CPI同比上涨4.1%，低于前值的4.3%；环比上涨0.3%，与前值持平。

从中可以看出，美国的核心通胀率比通胀率要高，这表明其通胀缓和主要是原油和食品价格下跌带来的。如果油价等能源价格上涨，美国的通胀压力就会加大，美国继续加息的概率就会增加。

众所周知，为了应对高通胀压力，美国自2022年就开启了累计达525个基点的激进式加息。如果在现在的利率基础上再进行加息的话，对美国及全球金融市场来讲都是承压的。此前，美国金融市场已经因为加息出现银行爆雷事件。若加息继续，可能还会出现一些新的爆雷事件。全球外汇市场也可能会因此出现动荡，一些新兴经济体会因为避险情绪出现资金外流。而金融市场的动荡很显然不利于世界经济复苏。

总之，巴以冲突虽然是一个局部冲突，但是因为它发生在世界主要的能源产区，所以它对全球经济还是有影响的。如果冲突控制得好，时间比较短，相对风险就比较低。反之亦然。

当然，我们要相信一点，现在全球经济的韧性还是比较强的。当年乌克兰危机爆发以后，国际能源价格也经历了一段时间的剧烈上涨，在欧洲跟俄罗斯切割、寻找到新的能源替代供应商后，能源价格已得到一定缓解，包括欧洲天然气价格也出现了比较大的降幅。但这次的问题在于，乌克兰危机还没有解决，如果中东再出现问题，欧洲能源替代难度就会显著增加，两方叠加就可能会催生出新的能源危机。不过，单从局部冲突来说，巴以冲突对世界经济的影响程度应该弱于乌克兰危机。

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