本报记者冯樱子 北京报道
“无手续费，R1低风险，每天快赎金额最高150万元。”10月13日，一名股份制银行客户经理对《华夏时报》推荐该行的“快赎”组合产品。
此前，出于严控流动性风险的考量，央行、原银保监会联合下发“现金类理财新规”，对产品申赎的确认时间与单只产品的快赎额度都做出一定限制，其中“T+0”现金类产品全部整改为“T+1”、单只产品日赎回上限为1万元等。
去年底，“现金类理财新规”过渡期到期，但投资者对银行现金管理类产品的高流动性需求有增无减。
为了在新的“游戏规则”中更好地满足客户需求，部分银行通过产品组合创新，以数量换规模的方式提高理财快速赎回额度，但在此类产品规模大涨背后，市场对产品蕴藏的流动性风险亦有所担忧。
快赎产品叠加规模不断扩大
近期，记者注意到有股份制银行推出“快赎+专区”，将每日快赎金额“叠加”到150万元。
其中，产品介绍显示，专区包括该行代销的所有快赎产品，70支可选现金理财产品及80支可选货币基金产品，均为R1风险，单只产品每日最高快赎金额1万元，共150支产品。
“最高快赎额度取决于客户转入的产品数量，最高150万元。”上述理财经理介绍，目前还未出现亏损情况，节假日也可以快赎。
在“现金类理财新规”落地后，为了更好“留客”，多家理财公司在优化赎回时间的同时，联动母行推出现金管理类组合产品服务，即通过底层叠加多只现金类产品来构成一个组合产品，由于每只产品均可实现最高1万元的快赎额度，此番打包产品便可实现快赎额度的“叠加”。
实际上，招商银行早在2021年推出的“朝朝宝”正是此类产品。今年3月，该行通过其APP社区官方号“招财”宣布，“朝朝盈2号”产品计划于2023年3月30日新纳入10支货币基金产品，该产品单日最高快赎额度由70万元变为80万元。
此后多家银行推出类似“零钱组合”“快赎组合”产品。4月22日，中信银行在“零钱+”产品的基础上，推出“活钱+”服务，两产品合计最高可实现实时可用额度80万元；交通银行在5月29日将“活期盈”产品单日最高快赎额度由此前的5万元提升至10万元；民生银行于6月6日起上线“民生天天宝”业务，并于当月20日新纳入10只货币基金产品。
此外，平安银行“灵活宝”、宁波银行“日日宝”、兴业银行“天天盈”等均支持单日较大额度的快速赎回。
“最近这种组合形式的零钱产品卖得很好。”近期，一股份制银行北京地区支行客户经理对《华夏时报》记者表示，产品门槛低、风险小，流动性也好。在“现金类理财新规”出台后，一段时间内现金管理类产品规模几乎没有新增，但近期前来询问的客户又增加了。
金融监管政策专家、冠苕咨询创始人周毅钦曾对《华夏时报》记者表示，此类产品从性质上来看，已经不是一个理财产品了，本质上，它属于一项金融代销“服务”，用金融科技的手段给予客户对多个基金进行打包购买、打包赎回的功能。
从产品介绍可以看出，目前“零钱组合”服务挂钩的底层产品不仅包含现金类理财的组合服务，还包括了货币市场基金的组合，以及现金类理财和货币基金的组合服务。
中国银行研究院博士后杜阳曾提到，从需求端来看，在存款利率持续下调、理财产品净值波动较大的背景下，投资者对于稳健性高、流动性强的投资产品需求增加。然而传统现金管理类理财产品存在赎回上限，一定程度上难以充分承接投资者的投资需求，零钱理财产品能有效解决上述问题，因此受到青睐。
暗藏流动性风险
在产品组合数量不断大涨背后，市场对于相关创新产品背后的流动性风险亦有所担忧。
有消息称，已有多家理财公司和银行接到监管部门的窗口指导，提及“货币零钱组合”这一类产品蕴藏的流动性风险。
光大证券发布的研究报告中曾提到：“随着产品销售规模增长，一旦因市场环境急剧变化遭遇客户集中赎回，很可能加剧流动性风险及市场的脆弱性。”
“问题就出在，如果规模太大，就容易出事。”周毅钦曾对《华夏时报》记者表示，产品组合的形式虽然能够有效帮助客户解决资金流动问题，但若相关产品规模过大，在极端情况下则可能对货币市场等稳定性造成影响。
周毅钦认为：“底层货币基金一旦集中赎回，市场极有可能发生羊群效应。”具体而言，此前，监管层设立每只产品1万元快速赎回额度的限制，旨在以此防范由于大额赎回所带来的市场波动。但相关组合产品更像是一只重要货币基金，但没有适用重要货币基金的监管规则，而把原本客户主观挑选散买的货币基金通过金融服务链接在一起，容易出现传染效应。
“如果此类组合产品的规模过大，一旦发生极端情况，可能会对市场流动性造成冲击。”招商证券银行业首席分析师廖志明也提出。
不过同时，他也表示，这些组合产品主要针对个人客户，而个人客户对应急需求总体相对平稳，因此发生极端状况的可能性相对较小。
此外，需要注意的是，目前不同“零钱组合”服务赎回规则有所差异，以赎回顺序为例，有的是优先赎回低收益率产品，有的是按当前持仓份额由高到低依次赎回，还有的则是按买入先后顺序进行赎回。
对此，普益标准研究员何雨芮指出，由于不同组合产品在转入和赎回规则上存在差异，可能造成投资者收益分化，若投资者关注收益，就需要在购买时花更多时间仔细阅读相关规则。
责任编辑：孟俊莲 主编：张志伟
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