M2增速已连续8个月下行，“通缩”实锤了吗？

文/金立成

金立成，是一位奋斗在一线的创业者，更是一名活跃在二级市场的投资者，还是一个躬身红尘的修行者，金巴巴财策创始人，财经专栏作家，拥有17年专业投资经验，著有雪球丛书《聪明投资课——一个独立投资人的心路历程》，专注于投资教育和家庭、家族财富顶层设计与咨询。

以下内容为正文：

投资者要注意了！根据央行披露的数据，今年以来，我国M2增速已经连续8个月下行，M1增速连续9个月下行，M1与M2的负向剪刀差一直存在，这说明了什么宏观经济问题呢？其实很简单，那就是“通货紧缩”现象越来越明显，不过值得庆幸的是，里面还是存在一定的边际改善信号。

下面就来简单的做一下分析，以下这些数据均来自央行披露的官方历史数据。今年以来，从1月至9月，M2同比增速分别为：1月12.6%，2月12.9%，3月12.7%，4月12.4%, 5月11.6%，6月11.3%，7月10.7%，8月10.6%，9月10.3%。很明显，M2同比增速在今年二月份录得最高值，随后就一路下行，9月末是今年以来的最低值。

与M2走势非常类似的情况，还有M1同比增速数据，从1月至9月，M1同比增速分别为：1月6.7%，2月5.8%，3月5.1%，4月5.3%，5月4.7%，6月3.1%，7月2.3%，8月2.2%，9月2.1%。同样地，M1同比增速也整体呈现一路下滑的大趋势，9月末也是今年以来的最低值。

从M2-M1的剪刀差角度来看，从1月至9月，剪刀差数值分别为：1月5.9%，2月7.1%，3月7.6%，4月7.1%，5月6.9%，6月8.2%，7月8.4%，8月8.4%，9月8.2%。对于M2-M1的剪刀差，投资者看出来什么问题了吗？虽然9月数据环比有所改善，但整体处于震荡向上的趋势。

学过经济学的投资者都知道，若M1增速>M2增速，即M1-M2为正向剪刀差，说明市场对经济预期相对比较乐观，存款活期化，市场中的活钱增多，也有更多的钱流入实体经济，经济活力较强，经济走向向上扩张的趋势。

但若M1增速

存款倾向于定期化，死钱增多，经济活力相对较弱，更多的钱更愿意流入金融投资市场，经济走向向下收缩的趋势。

很明显，当前的数据展现的后者，目前M1与M2负向剪刀差比较严重，大量资金沉淀在金融系统内空转。为什么近期CPI增速表现也不佳呢，这与负向剪刀差也有很大关系。一般来说，只有在M1的增速大于M2的增速时，才能说明市场中的消费旺盛，消费者信心足，物价在这个时候往往有上涨的预期，CPI也更容易上涨。

实际上，在负向剪刀差背景下，这时候大多数企业和个体实际上都是处在一个去杠杆的过程中，也就是在不断压缩“资产负债表”，显然这个过程是非常痛苦的，意味着不少人的收入在下降，市场就业率也不容乐观。这实际上就是比较明显的“通货紧缩”现象了，值得投资者警惕。

那么在这种情况应该怎么办呢？一方面要改善货币政策和财政政策，另一方面要提振投资者的信心。投资者的信心来自何处？实际上非常简单，只要控制好供需关系，让资产价格上涨、让市场出现一定的赚钱效应即可，比如近期中央汇金时隔八年亲自下场在二级市场增持“四大”国有银行的股票，就是一项在提投资者信心的举措。

从外部环境来看，当前美联储还没有明确释放出加息见顶的信号，因此我国央行目前还不能大规模通过降息来刺激经济增长。否则，中美利率差持续扩大后，对人民币汇率是不利的。很显然，目前央行也在等待美联储那边的信号来延展货币政策。不过值得投资者预期的是，今年年底之前降息的可能性还是很大的。

在这样的宏观背景下，二级市场又相对比较低迷，不少个股持续阴跌不止。对于投资者来说，目前又到了信心比黄金更重要的关键时刻！毕竟，投资不仅是一门科学，还是一门艺术，更是一种信仰！