亏惨了，全跑了！

作者：关不羽

经历了长期高速增长，中国很多领域都充满了活力。能够持续“表现稳定”的只有两样：男足和A股。

输不完的球、止不住的亏，预期清晰、情绪稳定。而且，都有一个显著的特征：专业的比业余的更不行。“中超”没有“村超”火，基金比散户亏更多。

01 颜值和收益率负相关

前三季度公募基金成绩单出炉，主动权益基金不到两成实现正收益，超八成年内亏损，其中四成基金产品年内跌幅超10%。而且，规模越大亏越多。主动权益基金中，规模超百亿的基金产品42只，平均亏损幅度达9.9%。

最惨的要数前些年风光无限的网红基金经理操盘的产品，他们终于迎来了清算时刻。

9月29日，诺安官宣蔡嵩松因“个人原因”离职，留下了百亿巨亏的大窟窿。“天才少年”、“蔡神”终成“菜狗”。

几乎同一时间，中欧基金宣布葛兰卸任两只在管基金产品。

再加上广发的刘格崧从“900亿大腕”缩水为“500亿顶流”，易方达的张坤“躺平等待复苏”。公募基金的网红顶流们终于向粉丝团证明了自己的真实实力——颜值能打，操盘能砸。

值此纷扰，一篇神级论文横空出世，结论是“基金经理颜值越高，投资回报率越低，颜值和收益率负相关”。本以为这又是“无良自媒体”、小黑子玩梗，没想到论文是真的。

《每日经济新闻》记者在SSRN上找到了这篇英文论文，有名有姓有出处有截图，实锤了。唯一的误传是这篇论文并不是专门研究女性基金经理，而是男女平等，都用AI技术做了分析识别。

文章研究了股票基金经理的面部吸引力与基金绩效之间的关系，并发现那些由“面貌不吸引人”的经理管理的基金在年度绩效上比“吸引人”的基金经理要好2%以上。文章还显示，如果能在互联网平台上展示这些“好看”的基金经理照片，那么就能吸引更多资金流入。

资本市场认钱不认人，操盘能力和颜值无关，这是无需科普的基本常识了。但是，“你图人家的颜值，人家图你的本金”的悲剧还是在A股市场发生了。而且，被这波“美颜镰刀”收割的主要人群，还是受教育程度较高、熟悉互联网生态的九零后。

让人感到不可思议。

02 风口过去后，才发现他们是菜鸟本鸟

2018年-2019年，是公募基金的高光时刻，“网红基金经理”大都在这个时段一战成名。

这一时期A股市场的特点一是钱多，二是政策性强。房地产和互联网受到政策性影响，风光不再，很多资金被挤出，成了热钱。与此同时，政策方向很明确，内需消费即后来的“内循环”概念，新能源、半导体行业等“卡脖子”概念都是政策重点关照的对象。

这样的投资环境下，公募基金的盈利逻辑就是简单粗暴的“两件套”，拼资金的抱团和搏政策利好的豪赌。

张坤成功“抱团”茅台，蔡嵩松豪赌半导体，都是典型。比起前辈们，这些未来基金经理有着更年轻的面孔，和更光鲜的高学历，对年轻人更有吸引力。

成功的年轻面孔吸引了年轻的追随者，2020年九零后投资者开始了A股市场的处女航。九零后投资者比“银发股民们”的教育程度高得多，风险意识也更强。面对指数不高风浪高的A股，他们做出了当时看来最谨慎、最理性的选择。

据中国新经济研究院对90后群体的调研显示，6成90后对股市风险比较担心，担心被割韭菜，表示不会炒股，会选择购买基金、债券等相对比较稳妥的理财产品。但是，他们并没有把理性和谨慎贯彻到底。

2020新增“基民”中，90后占据了一半以上，相当于1643年考上了进士当起了京官。随着这些年轻人的加入，中国公募基金圈迅速“饭圈化”，成了全球投资市场前所未有的奇景。

基金行业一直都有明星人物，但是此明星不是彼“明星”，不是流星、彗星，而是恒星。没有几轮穿越周期的过硬业绩，没有展现出过人的投资理念，谁敢捧着真金白银让他玩？我们的基金饭圈敢。

网红基金经理吸引年轻基民，一靠高颜值，二靠时尚文案出众，能够做到在时尚鸡汤和时尚鸡血间反复切换，眼花缭乱。九零后基民这是吃了“有文化”的亏。

蔡嵩松时而“做市场里最强的矛”的抗日神剧风，时而“喜欢的是陪伴他从幼儿园阶段成长到大学阶段”的都市言情风。

刘格菘“所有的利好都是行业带来的，所有的利空都是行业带来的”是致敬时髦的废话文学。

说的最好的要属花名“坤坤”的张坤，他说“一个事情发生，如果三年后回头看不重要，那它在这个时间也不重要”，诗和远方的味道跃然纸上。可是，“不重要的三年”一语成谶。“不重要的三年”后，他们纷纷从神坛陨落。

三年来，他们的表现也出奇的一致——都输给了时间。

蔡嵩松“最强的矛”被时间侵蚀脆断，刘格菘用三年时间踩遍了所有“带来利空的行业”。而张坤，是否意识到“回头看”和“当时看”完全是两码事？

文案可观的年轻基金经理人，其实一直在自相矛盾。他们是靠最激进的操作在风口上位的，却唱着最华丽的“长期化”高调。这让人很怀疑，他们是不是有什么幻觉——大A股哪有什么“长期化”？连他们的走红，都是炒作的产物。

大盘不好，没赚到钱可以理解。但是，他们的业绩比大盘更不好，这就说不过去了。迷之操作层出不穷，有不肯调仓的倔强，有盲目追涨的跌到，有精准踩雷的逆向微操。这些入门级的错误只应该发生在菜鸟身上——哦，风口过去后才发现，他们是菜鸟本鸟。

这波网红基金经理中，2015年左右入行的已经算是资深，蔡嵩松这样2017年才入行的天才也不乏其人。

一个好的投资市场不应该论资排辈，华尔街里的青年才俊车载斗量。但是，众所周知，A股确实不大好，用胡锡进的话说是“复杂”。是很复杂，连知道复杂的老胡都被套牢了。男神女神们才出新手村就拿几百亿练手，超纲了，最终酿成了A股市场最新出炉的悲剧。

蔡神成“狗”，“坤坤”躺平，一地鸡毛。最惨的是刘格菘，被骂上了热搜。种种不幸，皆是因为一时侥幸，让迷之自信与盲目迷信双向奔赴。

看着九零后基民们一张张失落的年轻面孔，应有所思。

03 结语：冬天第一片雪花落下时，他们竟浑然不觉

股票是好东西，公募基金是好东西，明星投资专家是好东西，投资热情是好东西。可是，所有好东西在A股的大酱缸里都染成了乌七八糟的颜色。

文案优秀、口号响亮，却还是那套大资金赌政策利好炒作概念的老八股。“选对行业”、“重视企业基准面”言之凿凿，却是纸糊的灯笼皮经不起一戳。

至于90后的新基民，亏得可怜，但也亏得不冤。“饭圈化”的低幼行为，充分暴露出了他们心智上的不成熟。年届而立，还是“万物可娱乐”的轻佻。“专业的事交给专业的人做”，竟成了无脑托付的任性与轻易。以至于冬天第一片雪花落下时，他们竟浑然不觉。