周茂华：9月通胀延续改善，后续物价回升将保持温和

　　中新经纬10月13日电 题：9月通胀延续改善，后续物价回升将保持温和

　　作者 周茂华 光大银行金融市场部宏观研究员

　　国家统计局数据显示，2023年9月份居民消费价格指数同比持平，环比上涨0.2%；工业生产者出厂价格指数同比下降2.5%，环比上涨0.4%。

　　9月通胀延续改善态势，进一步增强了市场对物价企稳回升的信心。物价改善反映国内市场供需在朝着平衡方向修复。但目前偏低的物价，说明国内需求修复仍需偏积极宏观政策支持。从趋势看，因需求在稳步回暖，基数回落，物价增速企稳回升是确定性的。但生猪产能充沛，日用品市场供给充裕，宏观政策效果释放、需求恢复需一定时间，这就决定物价回升表现将保持温和。

　　具体来看，CPI方面，9月CPI同比持平，环比继续改善，主要是9月市场供应充足、基数抬升，季节性因素推动。9月节前日用消费品供给充足，猪肉产能充沛，海产品供给增加，加之2022年基数高，价格同比增速回落；同时，开学季推动鲜菜、教育服务等价格，但旅行、交通等服务费价格明显回落。而从CPI环比连续三个月上涨看，反映了国内物价整体在回升中，物价改善进一步得到确认。

　　9月猪肉价格回落，主要是9月猪肉供给继续偏松。由于猪肉消费表现仍偏弱一些，7月以来猪肉价格反弹，养殖利润改善，以及节日消费预期，带动猪肉市场供应增加，导致9月猪肉价格受到压制。

　　猪肉价格趋势方面，短期猪肉供给保持相对偏松格局难以根本改变，预计年底季节性猪肉消费需求增加，利好价格走势。但国内目前需求处于修复期，并非过热；同时，生猪产能充裕，养殖户瞄准节日节点，出栏积极性较高，市场供应仍较为充裕，猪肉价格上涨面临阻力。

　　预计年内消费者物价将延续回升态势。主要是消费需求修复，有望带动商品和服务消费逐步改善；原油价格反弹及服务需求释放，服务类价格将平稳增长。但另一方面，国内供给领先于需求恢复，生猪产能充裕，日用消费品供应充足，将使物价走势温和。

　　PPI方面，9月PPI同比下降2.5%，降幅已连续三个月改善，主要是国内衣着、日用品等价格上涨，市场需求回暖，带动工业品价格改善。此外，也有9月能源、原材料等商品价格有所反弹，叠加2022年基数效应减弱影响所致。8月PMI指数中原材料购进价格和采购量均改善，反映部分行业企业逐步增加库存储备，以应对未来市场需求回升，同时，9月原油价格同比转正，对国内工业生产者价格构成提振。

　　从分项看，9月工业生产者购进价格各分项“跌多涨少”，工业生产者出厂价格则表现为“涨多跌少”，这一定程度反映出国内中下游工业制造业经营状况在逐步改善中。

　　从趋势看，PPI同比改善态势有望延续。主要是因为国内需求向趋势水平回归，工业品市场供需趋于平衡，工业企业逐步转向主动补库存，国内需求回升。基数效应减弱也将影响PPI。此外，近几个月能源、原材料等商品价格下行阻力有所增大也是考虑因素。

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