9月CPI同比再度回落，后续物价走势怎么看？

2023.10.13

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导读：专家分析，去年高基数效应影响和食品价格是CPI同比由涨转平的最大拖累项。

作者 |第一财经 祝嫣然

受食品价格拖累及基数因素影响，9月CPI同比超预期回落。而工业品需求逐步恢复、国际原油价格继续上涨等因素影响，使得PPI同比降幅继续收窄。

国家统计局10月13日发布了2023年9月份全国CPI和PPI数据。9月CPI同比由上个月的上涨0.1%转为持平；工业品出厂价格同比下降2.5%，降幅较上月收窄0.5个百分点，但仍连续12个月负增长。

国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示，9月份，消费市场持续恢复，CPI环比继续上涨，但受上年同期对比基数走高影响，同比由涨转平。

从同比看，CPI由上月上涨0.1%转为持平。其中，食品价格下降3.2%，降幅比上月扩大1.5个百分点，主要是上年同期食品对比价格走高，影响CPI下降约0.60个百分点。食品中，猪肉和鲜菜价格分别下降22.0%和6.4%，降幅分别扩大4.1和3.1个百分点

非食品中，工业消费品价格同比下降0.3%，降幅收窄0.5个百分点，其中汽油价格下降1.2%，降幅收窄3.4个百分点。服务价格上涨1.3%，涨幅与上月相同，其中飞机票、旅游和宾馆住宿价格分别上涨14.0%、12.3%和10.4%，涨幅均有回落；教育服务价格上涨1.8%，涨幅有所扩大。

仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟对第一财经分析，CPI同比方面，去年高基数效应影响和食品价格是CPI同比由涨转平的最大拖累项。但暑期出行旅游相关产业链高景气度，反映在飞机票、旅游和宾馆住宿价格同比涨幅虽然相比8月有所回落，但仍分别上涨14.0%、12.3%和10.4%。考虑到后续中秋和国庆黄金周、年底假期等一系列密集节庆事件，住宿、餐饮、交通运输和景区服务等相关消费活动有望再次活跃，或继续对后续CPI同比提供支撑。

东方金诚国际信用评估有限公司首席宏观分析师王青表示，尽管9月进入猪肉消费旺季，但受市场对后市信心不足、养殖端出栏积极性较高等因素影响，叠加去年同期猪肉价格基数走高，猪肉价格同比降幅有一定程度扩大，对当期CPI同比形成较大扰动。

据测算，在9月份的CPI同比变动中，翘尾影响约为-0.2个百分点，上月为0.2个百分点；今年价格变动的新影响约为0.2个百分点，上月为-0.1个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，涨幅与上月相同。

庞溟表示，核心CPI显示目前消费需求仍处于蓄力修复的启动期。为确保消费活力的延续性，提升居民的消费能力，依然需要确保良好的宏观经济基本面和稳定的居民就业与收入预期能够与消费市场的回暖伴生形成互促、互进的良性循环。

他认为，从数据来看，中国经济复苏趋势较为明确，并不存在系统性的、持续的通缩压力，但由于基数效应、外部不确定性等因素影响，物价水平在短期内仍有可能存在暂时性的、偶发性的通胀回落。考虑到居民消费意愿逐步回暖、消费能力逐步改善，CPI同比有望再度回到正增长区间。内生动力走强、社会有效需求回暖与城乡居民收入增加、消费环境改善、信心预期企稳之间的正反馈也将进一步加强。

国家发展改革委副主任丛亮日前在国务院政策例行吹风会上回应，今年以来物价仍然是在低位运行，需要引起重视。但是综合来看物价水平、需求恢复、经济增长、货币供应量等这些因素一块判断，中国经济不存在所谓的通缩，后期也不会出现通缩。

PPI方面，9月份，受工业品需求逐步恢复、国际原油价格继续上涨等因素影响，PPI环比涨幅扩大，同比降幅收窄。

从同比看，PPI下降2.5%，降幅比上月收窄0.5个百分点。其中，生产资料价格下降3.0%，降幅收窄0.7个百分点；生活资料价格下降0.3%，降幅扩大0.1个百分点。

野村研报称，得益于低基数、国内原材料价格持续反弹以及全球大宗商品价格持续上涨，9月PPI同比降幅收窄。高频数据显示，9月南华工业产品价格指数环比涨幅抬升2.2个百分点至5.9%，国家统计局调查的原材料价格环比涨幅也从4.7%升至4.8%，连续第三个月上涨。

中金宏观研报预计，9月PPI同比降幅或收窄至2.4%。能源需求的旺季将至，国内外油气价格和煤炭价格上涨。地产和化债政策提振内需预期，东南亚和中东投资支撑钢材出口，叠加焦煤价格轮番上涨，黑色金属价格提速，同时有色价格亦受提振，但后半月受双节影响，累积库存风险增加，钢价铜价均回落。

关于下阶段PPI走势，王青认为，未来几个月PPI降幅有望延续收窄过程，但后期工业品价格能走出怎样的上行态势，主要取决于本轮逆周期调节政策在提振经济复苏动能方面的具体效果，特别是四季度房地产市场能否企稳回暖。

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