股权频遭质押流拍，业绩亏损加剧，五岁的国宝人寿该何去何从？|保险观察

对双良节能而言，慢一点不一定是坏事。

文/每日财报 栗佳

正值“金九银十”保险销售旺季，但于刚成立五年时间的国宝人寿保险股份有限公司而言，过的并不太顺畅。

10月9日，据阿里拍卖平台信息显示，四川雄飞集团公开拍卖国宝人寿1.5亿股股权，起拍价为2.511亿元，但截至目前，此次拍卖因无人报名而最终流拍。

事实上，这并不是国宝人寿股权第一次流拍，其股东重庆金阳房地产分别于今年7月、9月连续两次拍卖所持国宝人寿1.8亿股股权，起拍价分别为3.348亿元、3.0132亿元，但两次均以流拍告终。

股东们如此密集拍卖股权重大事项实属罕见，透过现象看本质，多次股权流拍，于国宝人寿而言到底意味着什么？又有哪些新变化是值得我们关注的呢？

01

亏损加剧，偿付能力亟待增资“回血”

公开资料显示，国宝人寿于2018年4月成立，总部设在四川省成都市，主要经营普通型保险、健康保险、意外伤害保险、分红型保险、万能型保险以及上述业务的再保险业务等。目前，国宝人寿在四川开设了7家中心支公司和1家支公司，此外还在北京市开设了1家支公司。

从业绩方面来看，走过五度春秋的国宝人寿，目前仍处于亏损状态。2018年-2022年，其实现总营收分别为3.86亿元、11.23亿元、21.53亿元、31.02亿元、10.40亿元；同期净利润分别为-0.69亿元、-0.26亿元、-1.13亿元、0.16亿元、-3.73亿元。

可见，国宝人寿营业收入前几年还算稳步增长，但到了2022年却急转而下骤降66.47%，出现了成立以来营收首次下滑局面，与此同时，同期的亏损幅度也进一步扩大。截至2022年，国宝人寿累计亏损5.65亿元，仅2021年一年实现微薄盈利，其他时间均亏损。

拆分业务来看，国宝人寿核心保险业务收入也不容乐观，同期分别为3.28亿元、10.16亿元、19.25亿元、26.58亿元、8.15亿元。不难发现，2022年其保险业务承压下行之势尤为明显。

不仅如此，今年以来国宝人寿的业绩也并未有所改观。今年上半年，其实现保险业务收入为12.74亿元；净利润亏损0.97亿元。

随着业绩滑坡，国宝人寿偿付能力也堪忧。在2018年刚成立之时，国宝人寿核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率均位居1810.82%高位，但随着业务的扩张，对资本消耗不断加剧，其后几年时间里，国宝人寿偿付能力不断下行，到了2022年底，其核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率分别下降至88.41%和110.51%。

而为了扭转颓势进行补充资本金，国宝人寿在今年3月份实施了首次股东增资，将注册资金本从由15亿元增至19.8亿元。其中，股东四川发展新认购股份3亿股，出资金额5.58亿元；四川金控新认购股份1.8亿股，出资金额3.348亿元，两者合计共投入资金8.928亿元。

增资“回血”下，国宝人寿偿付能力开始回升，截至2023年二季度末，其核心偿付能力充足率为164.78%；综合偿付能力充足率为185.67%。

02

超40%股权被质押或冻结，股东破产重组成主因

而在业绩不尽人意的背后，国宝人寿接连发生的股份质押事件，亦暴露出股东结构稳定性存在一些风险。

根据其最新披露的2023年二季度偿付能力报告显示，截至2023年6月末，国宝人寿的共计9家股东中，已有四大股东存在股份质押和冻结情况，这4家股东合计所持股权比例为40.5%，合计质押冻结股权数量为6.08亿股。

具体来看，中金国泰持有2.025亿股，持股比例为13.5%，状态为被质押、被冻结；重庆金阳、四川雄飞、天鑫洋持有股份数量分别为1.8亿股、1.5亿股和0.75亿股，持股比例分别为12%、10%和5%，这三家公司所持股份处于被质押状态。

众所周知，在金融市场，股权质押反映的是股东的融资需求，基本上每家金融机构都进行过股权质押，对其融资有一定帮助。

但存在的风险也毋庸置疑。一方面，对于公司实控人和股东来说，如果不能够在规定期限内及时清偿债务赎回股权，则股权所有权很有可能会发生变更。

目前国宝人寿已经出现了大规模质押关系，而且股权频频遭受流拍，不排除在未来的时间内会继续发生股权质押的可能，届时国宝人寿又该如何去维持公司治理结构与战略规划，以及管理层稳定性和经营策略的可持续性，还是未知数。

另一方面，如果金融机构本身业绩不理想，再加上大股东的质押率居高不下，那么就很容易给自身带来股东结构稳定性的风险隐忧。正如我们前文所述，国宝人寿亏损一直在加剧，业绩承压尤为明显，而目前质押率也有所上升，显然会给股权融资制造巨大的障碍，难以补充资本。

不仅如此，《每日财报》在中国执行信息公开网查询时发现，在国宝人寿股东中，2021年1月，雄飞集团因资不抵债无法清偿到期债务，向法院申请破产重整；金阳房地产公司也已于2020年申请破产重整，截至2019年底总资产约16.7亿元，总负债24.14亿元。

显然，于深耕当地提供重要保险保障的保司而言，股东大规模破产重组，可能会对公司股权结构等方面产生一定影响。

03

成立五年三度“换帅”，新任掌门人需挑起重担

时间线拉长来看，以上所述的国宝人寿业绩萎靡不振于业界而言其实也并不意外，这是因为其高管更迭尤为频繁，以至于经营策略稳定性和持续性严重缺失为自身带来了沉重的负担，严重拖累了公司业绩。

自2018年成立至今的5年中，国宝人寿已三度“换帅”。首任董事长易军任职不足一年半，就因严重违纪违法被开除党籍和公职。随后在2020年初，国宝人寿迎来了第二位董事长，拥有丰富银行从业经验的周兴云，不过其任职时间也较短，仅在职三年多就被调任为四川金控董事长。

今年8月17日起，现年50岁的张希接起国宝人寿第三任董事长“接力棒”，任职资格已获国家金融监督管理总局四川监管局批复。

可见，在此形势下，管理层的不确定性对公司经营策略层面会产生极大的影响，而且频繁的高管更替也会催生企业治理质量不佳、公司整体发展战略缺乏持续性、业务部署及渠道建设流程混乱等问题。

新任“掌舵者”挂帅上任不足一月，国宝人寿便收到监管罚单，就足以说明问题所在了。

公开资料显示，今年9月1日，国宝人寿由于存在“未按规定对异常交易进行人工分析、识别，排除理由不合理或可疑交易报告理由不完整”的违法行为，被中国人民银行四川省分行罚款25万元，同时相关责任人也被罚款1.5万元。

今年是新任董事长张希就任的首年，但就目前国宝人寿下行的业绩和股权不稳固情况来看，董事长背负的担子并不小。接下来，张希如何带领国宝人寿走出经营低谷，实现扭亏为盈，我们也将持续关注。

每财网声明：本文基于公开资料撰写，表达的信息或者意见不构成对任何人的投资建议，仅供参考。图片素材来源于网络侵删。

内容投稿：meiricaibao@163.com

联系电话：010-64607577 / 15650787695

投资者交流群：公号内留言微信号，由群主添加入群

微信：meiricaibao

微博：@每日财报网