理财产品：9月日均存续规模小幅下降，预计10月产品发行数量将环比下降、同比小幅增长

2023年9月共新发2,471只银行理财产品，产品发行量环比减少211只，环比减少7.9%；同比增加178只，同比增加7.8%，连续8个月同比增长。存续规模来看，9月末时点存续规模约26.13万亿元，较前月减少约0.9万亿元，日均存续规模约26.94万亿元，较前月减少约0.23万亿元，规模下降主要是季末银行存款回流，预计10月日均存续规模将季节性回升。根据样本我们测算，2023年10月产品终止赎回压力小于9月，此外季初月份新发产品数量通常较少，叠加十一假期因素，预计10月产品发行数量将环比下降、同比小幅增长。

▍发行数量：2023年9月发行产品2,471只，连续8个月同比增长。

2023年9月共新发2,471只银行理财产品，产品发行量环比减少211只，环比减少7.9%；同比增加178只，同比增加7.8%，连续8个月保持同比增长。发行方：理财子发行占比保持四成以上。2023年9月新发行产品中，理财子公司发行产品1,006只，占比40.7%；农商行发行产品695只，占比28.1%；城商行发行产品625只，占比25.3%。9月理财子公司新发行产品占比较8月小幅下降0.7pct，但占比保持在四成以上，继续保持各类型机构第一。

▍产品类型：固定收益类产品占比再创新高。

2023年9月，全市场新发行固定收益类产品2,426只，占比98.2%；混合类产品38只，占比1.5%；权益类产品6只，占比0.2%。2023年9月新发行固定收益类产品占比再创新高，市场风格更趋集中。投资期限：3个月-6个月期限产品占比明显提升。2023年9月，全市场新发行1年以上期限产品843只，占比34.1%，较8月提升0.9pcts；6个月-1年期限产品824只，占比33.3%；3个月-6个月期限产品629只，占比25.5%，较8月提升1.9pcts；3个月以内期限产品155只，占比6.5%，较8月下降3.2pcts。相比前月，9月新发3个月以内期限产品占比明显降低，尤其是新发T+0产品占比较前月下降2.5pcts，而新发3个月-6个月期限产品占比有所提升。

▍业绩比较基准：产品业绩比较基准整体下行。

按投资性质区分，2023年9月新发行理财产品中，固定收益类和混合类产品的平均业绩基准分别较上月-0.03pct/-0.01pct。按投资期限区分，9月新发行理财产品中，1-3个月、3-6个月、6个月-1年、1-3年、3年以上期限产品的平均业绩基准分别较上月-0.03pct /-0.08pct/ -0.02pct/-0.05pct/+0.19pct，排除上月个别理财子公司发行3年以上期限产品集中度较高导致的扰动因素外，9月新发产品业绩比较基准整体下行。

▍理财产品存续规模：9月日均存续规模小幅下降。

时点口径来看，我们测算9月末理财产品存续规模约26.13万亿元，较8月末下降约9000亿元。日均口径来看，我们测算9月理财产品日均存续规模为26.94万亿元，较8月减少约0.23万亿元。日均规模高于月末时点规模，且日均规模的下降幅度明显小于时点规模降幅，推测规模下降主要是季末银行考核因素导致的存款回流，预计10月日均存续规模将季节性回升。

▍9月理财市场展望：我们预计发行数量继续增长。

根据普益标准统计，2023年9月末存续产品在10月终止到期规模不少于3,535亿元；而8月末存续产品在9月终止到期规模不少于4,704亿元，考虑9月末与8月末存续披露规模的产品占比相近且均在90%以上，大致可以判断10月终止产品规模小于9月，10月终止产品赎回压力下降。10月新发产品展望来看，考虑10月产品终止赎回压力明显小于9月，此外，季初月份新发产品数量通常较少，叠加十一假期因素，我们预计发行数量将环比下降，同比小幅提升。

▍风险提示：

1）居民投资理财产品意愿保持低位；2）理财产品业绩大幅偏离业绩基准；3）行业监管政策超预期调整；4）部分数据来源于第三方数据平台，由于统计口径的不同，可能与后续官方披露结果存在较大差异。

本文源自券商研报精选