鹏扬基金朱国庆:医药迎左侧良机,关注药企出海能力

21世纪经济报道记者王媛媛、实习记者兰滨胜 上海报道自从2021年阶段性见顶以来,医药板块经历了超过两年的下跌,曾被视为可穿越牛熊的医药医疗股大面积腰斩再腰斩。但医药板块却不失抄底资金青睐,投资者们一直都是“越跌越买”。在买的同时,投资者亦关注一个问题:医药拐点何时至?

鹏扬基金股票首席投资官朱国庆、股票投资部总经理助理崔铭杰,近日与媒体进行交流,对这一问题进行了回答。

不少行业产能过剩,医药板块竞争格局较好

“无论是从行业估值,还是基本面来看,当前时点医药板块正处于左侧布局良机。”朱国庆表示,整个市场的估值处于一个比较低的位置,下行风险有限。

从估值来看,申万医药行业估值自2021年开始持续回落,截止2023年9月1日,PE为26.2倍、PB为2.72倍,处于2010年以来的9.6%、1.2%分位;相对Wind全A的估值溢价,自2020年9月开始回落,相对PE和相对PB分别处于2010年以来的9.0%、1.2%分位。

“三到五年的维度来看,医药在目前的这个位置肯定是非常底部的一个位置,投资价值相对来说是比较确定的。”崔洁铭说。

尽管当前投资者风险偏好下降,对未来预期信心不足,但有关部门强调活跃资本市场,多项资本市场政策已相继高效落地。同时,8月以来多项经济数据转好。随着股市交投活跃,经济复苏迹象更加明显,这一背景下,未来市场预期有望得到扭转。

朱国庆称,经济复苏带来总需求改善,但更应该关注行业竞争格局如何。过去两年,很多企业因为预期很高积极加库存、扩产能,但随着海外产能恢复、贸易争端等,需求端承接不上过剩产能,不少行业竞相降价,竞争格局恶化。相比之下,他认为,医药板块不少企业通过不断技术升级和迭代,已经形成了技术壁垒并且有能力巩固,竞争格局较好。

医药板块细分方向较多,对于其中的结构性机会,朱国庆分享了三个重点看好的方向:一是医疗创新,二是消费医疗,三是高端制造。

朱国庆称,未来中国医药产业的消费红利、工程师红利依然存在,并将延伸至整个产业链的高端制造与国际化。短期的调整只是蓄力,随着消费属性资产在新零售格局下再洗牌,新技术创造新需求,人才等资源禀赋全球比较优势加持下资本在高端制造业加速扩张,消费医疗、前沿技术、高端制造、全球产业链等投资方向调整后将再度崛起。

关注创新药企出海能力

崔洁铭认为,找到结构性机会后,创新药则是最具优势的细分赛道。

科技创新横跨A股和港股,是未来5-10年医药行业的核心主题。 “从部分创新药企单品研发和销售情况来看,中国的一些创新药经过数年沉淀已经具备了出海能力,可以在全球非常大的市场中获取市场份额。同时这类拥有拳头产品的公司,自身有强阿尔法,受中美关系的影响非常小,会在曾经主要依靠行业整体贝塔属性发展的医药板块中脱颖而出。”崔洁铭表示,这样有出海能力的创新药企或许不超过10个,但每一个都有机会为投资者带来丰厚的回报。

除创新药外,对于仿制药、医疗器械和医疗服务等细分领域,崔洁铭看重其中优质公司发展的阶段性机会,基于合理价格成长策略原则进行选股和投资,从基本面来判断上市公司估值是否具有吸引力。

崔洁铭称,因为整个板块处于较长时间维度的负贝塔,必须寻找强阿尔法的个股来与之对冲,难度会更大一些,投资重心还是放在对创新药龙头公司的研究和研发管线的追踪上。

“创新主线随着国内政策边际修复以及国际化批量突破,会迎来众多的个股机会。” 崔洁铭称。

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上一篇 2023-10-12
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