中国统计家庭收入数据时存在的缺陷

FinGraph是一份图形化的财经专栏，为专注于全球市场和经济形势的专业人士提供简短、准确、全面的每日概览。文章内容不构成投资建议。微信公众号发送当日早报，如需查看晚报、周末特辑及精选报告请至【FinGraph财经图集】的知识星球。⬇️⬇️⬇️微信扫码加入⬇️⬇️⬇️

01

中国

1.汇金公司增持工商银行、农业银行、中国银行、建设银行的金额分别约为1.30亿元、1.36亿元、0.94亿元、1.17亿元，合计约4.77亿元。从历史上看，汇金公司增持银行股此前至少有五次，且多次和救市有关。下图显示了历次增持后沪深300的变化情况。

来源：边际Lab | FinGraph图集

2.在地方政府持续借贷以及中央政府对铁路和电力项目大力支出的推动下，中国今年基建投资一直在迅速扩大。这在一定程度上弥补了由于开发商面临流动性紧张和人们推迟购房导致的房地产投资下降。

来源：Bloomberg

3.下图显示了不同股票指数中，来自中国的收入比例。

来源：PGIM

4.Natixis的计算显示，在城市化停止的情况下，中国在2020年至2035年间工作年龄人口增速下降将使经济年增长率略微下降0.32个百分点。然而，这是一个不太可能的情况，因为中国的城市化将会进一步推进，在推高了2020-2035年间的劳动生产率的增长。但是，从2035年到2050年，人口老龄化对经济增长的负面影响将显著增加，原因是人口将更快地老龄化，最重要的是，中国将完成其城市化进程，达到与发达经济体相似的城市化率。在这个更可能的情景下，人口老龄化和相关的人口减少将每年削减GDP增长约1.36个百分点。

来源：Natixis

5.中国统计数据显示，2022 年家庭消费仅占中国国内生产总值的 37%，为2014年以来最低。但较少为人所知的是，中国的统计人员在核算时并没有将政府向个人提供的低成本或无成本的商品和服务纳入其中。这些转移支付包括教育和医疗保健支出，如药品报销。它们还包括文化设施和补贴食品。根据国际标准，这一部分应作为“社会实物转移”出现在官方统计中。然后，再将其与家庭收入和消费相加，以提供更全面的“调整后”的情况。过去，中国并没有单独报告这些转移，而是将其纳入国民账户的其他部分，包括政府消费。如果忽略这些转移支付，2020年中国家庭可支配收入仅占国民收入的 62%。这一比例似乎低得惊人。但如果从其他国家的可支配收入中剔除实物社会转移支付，那么这些国家的数字看起来和中国类似。2020 年，欧元区的这一数字低于64%。

来源：经济学人

6.根据《全球能源观察》本周发布的一份新报告，到2035年，煤矿关闭将导致全球约15%的煤矿工人失业，总数约为40万人。到2050年，随着全球转向廉价的风能和太阳能发电，这一数字可能会上升到近100万，其中大部分在中国。据全球能源机构称，中国生产和使用了全球一半以上的煤炭，并拥有超过 150 万个采矿工作岗位。到 2050 年，仅山西省就可能减少超过 24 万个采矿工作岗位。

来源：Bloomberg

7.彭博发表的一份报告中写道，如果房价继续下跌，明年香港房产陷入负资产的比例可能超过 5%，达到 2005 年以来的最高水平。这基于他们对未来12个月二手房价格将再下跌10%的预测。分析师估计，拖欠贷款可能导致中银香港、恒生银行和东亚银行 2024 年的信贷成本增幅超出共识。目前，香港的法拍屋数量不断攀升，9 月份待售的法拍屋数量达到 2009 年以来的最高水平。

来源：Bloomberg

02

美国

1.美国抵押贷款银行家协会周三公布的数据显示，截至10月6日当周，美国30年期抵押贷款利率上升14个基点至7.67%，为连续第五周上升，为2000年以来的最高水平。抵押贷款利率往往与美国10年期国债收益率同步，后者上周触及2007年以来的最高水平，但最近几日已经有所下降。

来源：Bloomberg

2.二战后几乎所有的美国经济衰退都先于或伴随着油价的急剧上升。Pictet预计，如果近期油价的上升持续下去，将会压低美国GDP增长并推高通胀。然而，与20世纪70年代和80年代相比，更高的油价带来的影响应该会得到控制，因为美国经济现在较少依赖能源，而且通胀预期依然非常稳固。

来源：Pictet

3.2022年，在美联储历史性的紧缩周期中，美元兑几乎所有货币都在走强。这些涨势在 2023 年初有所松动，但随着美国利率将长期维持高位的观点占据上风、经济表现出惊人的韧性以及未来转向宽松政策的前景逐渐破灭，强势美元又回来了。美元指数连续出现第 12 周升值；上一次出现这种情况还是在 2014 年。

来源：Macro Bond

4.下图显示了可选消费类股票与必需消费类股票的相对表现以及与标准普尔500指数的相关性。通常情况下，在股市上升趋势中，我们会看到可选消费类股票的表现优于必需类股票，因为这代表了进攻型股票与防御型股票的对比。经验法则很简单：在上升趋势中，进攻获胜；在下降趋势中，防御获胜。因此，近期持续出现的背离现象有点令人匪夷所思。

来源：J.C. Parets

5.金融市场注意到美国国债市场的一个显著变化：10年期国债的期限溢价似乎再次呈正值。最常用的两种计算模型均显示，最近期限溢价显著上升，这也是自2017年以来两个模型首次显示正值的溢价。如果这一趋势持续，可能会进一步推高10年期国债的收益率，从而对股票和经济产生影响。为什么期限溢价正在上升呢？可能的解释包括：预期的利率波动性增加、预期的通货膨胀波动性增加、对美国偿债能力和/或政治稳定性的不确定性增加、国债供应即将大幅增加、国债需求变得对价格更加敏感需要更高的收益率补偿，以及投资者不再期待资本升值转而要求更高的票息。

来源：金融时报

6.在欧洲，截至2023年第二季度，央行加息已有48%反映在现有商业贷款的有效利率中。然而在美国，这一比例只有26%。美国的传导速度较慢实际上是由于债券在企业债务中所占比例较大，银行贷款的份额较低。

来源：富达

7.超级巨头埃克森美孚同意以595亿美元收购先锋自然资源，这项协议为埃克森美孚自1999年与美孚公司合并以来最大的一笔收购案，也是今年已宣布的全球最大的公司收购案。按照10月5日有关这笔交易的报道开始流传时的收盘价计算，这笔交易为先锋的投资者提供了18%的溢价。如果交易敲定，此次合并将使埃克森美孚成为德克萨斯州和新墨西哥州二叠纪盆地最大的石油公司，并使该公司的日产量达到近450万桶油当量，比第二大超级巨头高出50%。埃克森美孚表示，即使原油价格跌至每桶35美元，所购资产也能盈利。根据声明，合并后的公司将控制二叠纪地区相当于160亿桶原油储量。这笔交易可能会面临美国联邦贸易委员会严厉的反托辣斯审查。

来源：Bloomberg

03

欧洲

1.欧洲央行在月度调查中表示，消费者对未来12个月的通胀预期从3.4%上升至3.5%。对未来三年的预期则从2.4%升至2.5%。这强化了欧洲中央银行宣布战胜物价上涨还为时尚早的观点。

来源：Bloomberg

2.芬兰财政部表示，随着利率达到顶峰，全球需求不断增长，芬兰经济将在今年出现停滞后于2024年恢复增长。该机构预计，2024年该国GDP将增长1.2%，略低于6月份预测的1.4%。2025年将增长1.8%。该预测为芬兰经济描绘了一幅比其他经济学家更为乐观的图景。芬兰央行上个月表示明年经济仅会增长0.2%，而Nordea银行则刚刚将2024年GDP的预测从1%下调至零。

来源：Bloomberg

3.周末期间，连接北约成员国芬兰和爱沙尼亚的天然气管道开始泄漏。芬兰总理彼得里·奥尔波告诉记者，其由“外部来源”导致，他拒绝猜测可能由谁所为。北约秘书长延斯·斯托尔滕贝格对此警告称，有理由对任何蓄意破坏联盟关键基建的行为做出回应，“如果事实证明，这是对北约关键基建的蓄意攻击，那么事态就严重了，北约也将做出统一而果断的回应。”

来源：Bloomberg

04

英国

1.英国脱欧近四年后，伦敦仍主导着欧洲金融市场的一个重要角落：充当几万亿美元衍生品交易的中间人。伦敦清算所长期以来一直是庞大的利率衍生品市场的主要清算中心，其市场份额一直超过 90%。虽然这一系统在英国脱欧后运行良好，但欧盟一直试图从中分一杯羹。其最新的《欧洲市场基础设施法规 3.0》将诉诸蛮力，要求所有欧元计价的衍生品交易一部分通过欧盟的中央对手方进行清算。

来源：Bloomberg

2.英国反对党领袖Keir Starmer周二在利物浦举行的工党年会上发表讲话，就住房问题做出了一系列承诺，包括建设一系列新城镇，并在绿化带的某些区域建造房屋，以致力于从执政的保守党手中夺取更多的政治地盘。在过去一年里，民调显示工党以两位数的优势领先于首相苏纳克执政的保守党，受此影响，Starmer越来越多地将工党描绘成一个等待中的政府。工党的民调优势得益于一系列有利于选民的提议，比如承诺如果获胜将提供更多经济适用房。保守党在2019年曾承诺每年新建30万套住房，但随后每年都未能实现这一目标。

来源：Bloomberg

05

新兴市场

1.MSCI新兴市场指数相对于标准普尔 500 指数的走势创下了自 1987 年以来的最低水平。

来源：Bloomberg

2.彭博汇编的数据显示，自9月4日以来，全球投资者已净卖出了价值162亿美元的亚洲新兴市场股票，创下约16个月以来最长的净流出记录。

来源：Bloomberg

3.在巴西央行表示将在年底前保持稳定的货币宽松政策之后，巴西9月份消费者价格同比上涨5.19%，低于分析师预估的5.25%。

来源：Bloomberg

4.由于旅游业的蓬勃发展抵消了贸易方面的巨大缺口，土耳其8月份的经常账户赤字为6.19 亿美元，比上月减少了近90%。其中，旅游收入比 7 月份增加了近 10 亿美元，使得土耳其的服务顺差达到 73 亿美元。

来源：Bloomberg

5.俄罗斯的石油产品出口在 10 月份的第一周出现下降，其中柴油出口量降至三年来的最低点，因为在此期间的大部分时间里，柴油出口被禁止。石脑油和燃料油的出口量则有所增加。

来源：Bloomberg

6.根据印度商业和工业部的数据，印度原油加工商 8 月份为俄罗斯船运石油支付的平均价格为每桶 86 美元，远远大于七国集团实施的每桶60美元上限。

来源：Bloomberg

06

全球

1.全球政府债券市场迎来了一个转折点：继惠誉评级于 8 月份将美国的AAA信用等级下调后，垃圾级政府债务规模首次超过了最高评级的政府债务。惠誉评级在一份声明中说，将33万亿美元的美国债务评级下调至AA+后，意味着全球只有5万亿美元的政府债务仍被评为AAA级，

来源：Bloomberg

2.尽管电力是最易于交易的能源形式，但其交易量却很小。全球85%的石油是在生产国之外被消费的，而天然气和煤炭的这一比例分别为25%和20%。与此相反，跨境交易的电力仅占2.1%。新加坡近期批准了从印度尼西亚进口2吉瓦的太阳能和电池供电电量的计划，并在今年早些时候与柬埔寨签署了1吉瓦的类似协议，这标志着一个重要的突破。此举不仅可能对能源产生深远的影响。

来源：Bloomberg

07

ESG

国际能源机构在周三发布的一份报告中说，如果化石燃料行业立即有针对性地减少甲烷排放，到本世纪中叶可防止近 100 万人因暴露于臭氧层而过早死亡，避免这些影响可带来约2600亿美元的直接经济效益。国际能源机构在报告中说，目前，石油和天然气作业产生的超过 75% 的甲烷排放和煤炭产生的一半甲烷排放可以通过现有技术减少，而且成本通常很低。化石燃料行业可能拥有快速、低成本减少甲烷排放的最大潜力。

来源：Bloomberg

FinGraph为您提供当日财经信息及观点，方便您做出更好的决策。欢迎留言向我们提出任何问题、意见或建议。谢谢！

知识星球专栏拥有更多的内容数量、更详细的内容解读、更及时的内容分发、更方便的内容管理功能。

欢迎关注公众号查阅更多内容：

也请关注附属账号以防失联：