况玉清：股价大涨的翰宇药业为何业绩持续低迷？

　　中新经纬10月11日电 题：股价大涨的翰宇药业为何业绩持续低迷？

　　作者 况玉清 透镜咨询创始人

　　2023年曾因新冠药遭遇爆炒的翰宇药业，近期又蹭上了减肥药的热点，该股9月一度飙升逾七成，随后有所回落，但该月仍大涨44%。然而，该股走势强劲的背后业绩却持续低迷，2022年亏损3.71亿元，2023年上半年又亏损3413万元。

　　笔者认为，减肥原料药虽然看起来是一条不错的赛道，但由于门槛相对不高，企业很难建立有效的竞争壁垒，这也是为什么翰宇药业能够在前期没什么积累的情况下快速、轻易切入的主要原因。正因如此，这样的赛道也很容易造成“羊多狼也多”的过度竞争格局，大家最终可能都挣不到什么钱，初入局企业也许能够带来收入增量，但能否带来相应满意的利润增量还不好说。

　　从目前的整体收入规模来看，翰宇药业体量较小，即便是在原料药及中间体细分赛道也不算大，营收的规模也限制了企业的研发投入和市场拓展能力。

　　笔者认为，翰宇药业要想在行业内脱颖而出，可以基于现有客户市场资源，培育有成长潜力的周边小产品阵线，不要贪大求快，应该优先把盈利能力做好，对盈利能力和利润质量的追求一定要重于业务规模和营业收入，“大而强”当然是理想方向，但中短期内，“小而美”才是管理层最务实的选择。

　　从竞争格局上面看，相关药物也并非翰宇药业一家独大。可以说，翰宇药业在原料药领域也存在着激烈的竞争。笔者认为，正是由于业务规模小，财务基础薄弱，风险承受能力较低，因此翰宇药业除了不能贪大求快之外，更不能为了刻意迎合资本市场口味而荒废原有的优势领域，去布局自己不擅长的新领域。最近几年，无论是在新冠药物还是减肥原料药方面的计划，都或多或少能看到一些“资本思维主导业务路线”的影子，长期来看，这很可能是舍本逐末。翰宇药业必须从现在的“资本市场导向”转向“业务市场导向”，以主营业务的长期、可持续发展为出发点去做未来业务发展规划，而不是根据资本市场概念风向去谋篇布局。

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责任编辑：孙庆阳

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