前瞻｜回暖趋势有望延续，9月CPI同比涨幅或小幅回升

国家统计局将于10月13日9时30分公布9月物价数据。

机构预测，能源对本月CPI边际贡献较大，但食品价格、服务价格相对稳定，9月居民消费价格同比或小幅回升。同时，9月大宗商品价格整体上行，工业生产者出厂价格同比降幅或将进一步收窄。

延续回暖趋势，CPI同比较前值或小幅回升

多家机构认为，9月CPI同比涨幅与8月相差不大，或小幅回升。

此前，国家统计局发布的数据显示，8月全国居民消费价格同比上涨0.1%，重回正值区间。对于9月CPI同比增速，不少机构认为回暖趋势将延续。

澎湃新闻记者注意到，有关9月CPI同比增速，中金宏观、中信证券研究部、华泰证券研究所、兴业研究宏观研究部、浙商证券宏观研究团队、国君宏观董琦团队的预测值分别为0.1%、0.2%、0.1%、-0.1%、0.2%、0.2%。

中信证券研究部表示，猪肉价格在供给偏多的格局下略有走弱，但工业制成品价格、原油相关消费品价格将继续走强，综合而言，预计9月CPI同比与8月相差不大。

中金宏观也表示，9月，出栏积极性好转，尽管传统旺季临近，但猪价保持平稳，加之去年同期基数走高，猪价同比降幅走扩；供应上市压低菜价；但双节提振旅游价格，工业消费品亦受PPI提振，CPI同比或与上月持平。

具体看，食品项方面，国君宏观董琦团队表示，22个省市的平均猪价底部震荡，28种重点监测蔬菜价格维持高位，7种重点监测水果价格季节性回落，食品价格对于本月CPI边际影响不大。

非食品项方面，多家机构分析，服务价格相对稳定，核心CPI或继续修复。浙商证券宏观研究团队表示，受暑期结束影响，出行热度减退，文化和旅游市场发展有所放缓，北京、上海酒店平均价格承受一定下行压力。但演唱会、商务活动仍发挥支持作用，住宿等相关服务业需求小幅下降。总体而言，预计核心CPI未来呈现涨势。

能源项被多家机构视为带动9月CPI小幅回升的重要因素。国君宏观董琦团队称，9月布伦特原油均价回升至92.6美元/桶，国内油价大幅回升，汽油价格环比回升1.6%，柴油价格环比上升2.0%，能源对本月CPI的边际贡献较大。

根据万得数据，15家机构对9月CPI同比增速的预测均值为0.15%，较8月同比增速上升0.05个百分点，预测区间为0%至0.5%，13家机构预测同比增速较8月持平或上升。

大宗商品价格整体上行，PPI降幅或继续收窄

机构多认为9月PPI同比降幅继续收窄，主要原因在于大宗商品价格整体的明显上涨态势。

国家统计数据显示，8月PPI下降3.0%，降幅比7月份收窄1.4个百分点。

关于9月PPI同比增速，中金宏观、中信证券研究部、华泰证券研究所、兴业研究宏观研究部、浙商证券宏观研究团队、国君宏观董琦团队的预测值分别为-2.4%、-2.4%、-2.3%、-2.4%、-2.6%、-2.1%。

中金宏观表示，能源需求的旺季将至，国内外油气价格和煤炭价格上涨；地产和化债政策提振内需预期，东南亚和中东投资支撑钢材出口，叠加焦煤价格轮番上涨，黑色金属价格提速，同时有色价格亦受提振，但后半月双节累库风险增加，钢价铜价均回落；地产和基建实物量有待进一步加快，建材价格仍承压。

从前瞻性指标来看，9月PMI出厂价格指数回升1.5个百分点至53.5%，主要原材料购进价格指数回升2.9个百分点至59.4%。

浙商证券宏观研究团队认为，供应偏紧背景下原油价格持续走高。供给侧方面，沙特、俄罗斯等国家的持续减产为油价提供了较大支撑，伊朗、美国原油供应虽有所增加，但剩余产能释放空间不大，供应增量有限。需求侧方面，汽油需求季节性下降，而由于暖冬气候影响叠加天然气价格低于柴油，今年取暖油需求或不及预期。库存方面，中美去库周期进入尾声，全球原油总库存已达到历史最低水平，未来主动补库周期将对成品油需求形成支撑，短期看油价仍有向上空间。

浙商证券宏观研究团队进一步表示，9月地产投资仍然偏弱，建筑材料需求有所恢复，水泥价格持续探底，玻璃价格小幅上升。钢材价格整体平稳，主要钢厂螺纹钢、粗钢等下游钢材产量小幅下滑。煤炭方面，国内煤矿加强安全监察，叠加冬储临近，现货资源偏紧，9月煤炭价格上行。

根据万得数据，19家机构对9月PPI同比增速的预测均值为-2.38%，较8月降幅收窄0.62个百分点，预测区间为-2.6%至-2.1%，19家机构预测同比降幅收窄。