德媒分析：欧美通胀差异为何逆转

参考消息网10月10日报道 德国《世界报》网站10月5日发表题为《欧洲对抗通胀陷入棘手的落后局面》的文章，作者是弗洛斯巴赫·冯·施托希研究所创始人托马斯·迈尔，文章编译如下：

金融市场已经对美国的通胀率和利率高于欧洲习以为常。现在他们可能需要改变观念。因为美国的通胀率不仅目前低于欧元区，而且未来或许也将如此。

这可能导致债券市场利差收窄甚至逆转，欧元对美元汇率可能继续下跌。

从本世纪初到2019年，美国的消费价格通胀率平均为2.2%。而欧元区和德国的通胀率要低得多，分别为1.7%和1.5%。

美国通胀率自2022年达到峰值后，今年8月已降至3.7%。相比之下，欧元区的通胀率仍为5.2%，德国为6.2%。美国的核心通胀率目前也更低。

报道指出，有三个原因表明，未来大西洋彼岸的通胀率也会更低。

首先，为对抗通胀，美联储比欧洲央行更坚决地加息。9月，美国基准利率高于通胀率1.8个百分点，欧元区则低于通胀率1.2个百分点。虽然欧洲央行在最近一次会议上再次提高了关键利率，但向市场发出了可能已达利率峰值的信号。而美联储最近维持基准利率不变，但表示有望进一步加息。

其次，美联储迄今已将为增加货币供应量而购买的债券减持了约12%。相比之下，欧洲央行仅减持了6%。

欧洲央行未来的债券减持速度可能也会放缓。在其1.7万亿欧元的应对疫情计划中，欧洲央行希望在2024年底前用新购债券取代到期债券，以为欧元区重债国保持低利率。

第三，由于昂贵的大宗商品进口、碳排放配额价格上涨以及劳动力短缺导致的工资上涨，欧元区的结构性通胀可能仍将高于美国。

过去，美国的高通胀与高利率有关。例如，2000年到2019年发行的十年期美国政府债券的年均收益率为3.4%，而相应的德国联邦债券收益率仅为2.6%。

如今，美国国债收益率为4.6%，德国国债收益率为2.8%。一旦市场适应了通胀差异的逆转，德国国债收益率可能会升至或超过美国水平。

报道认为，欧元区政治家将很难接受这种情况。因此，欧洲央行维持低利率的压力将进一步增大。

如果欧洲央行屈服，高通胀和低利率的结合将导致欧元对美元贬值。

自2022年9月触及上一个低点以来，欧元对美元已升值10%。然而，与2008年3月创下的历史最高值相比，欧元对美元已贬值31%。

随着市场适应欧元区与美国之间通胀差异的逆转，以及欧元区重债国政治家阻止欧洲央行有效对抗通胀，欧元的跌势很可能会继续。