政策落地显效 9月新增信贷料继续回升

　　9月金融数据发布在即。专家预计，随着稳增长政策落地显效，9月新增信贷料继续回升，叠加政府债券发行放量，社会融资规模增量有望实现同比多增。为进一步提升经济增长动能，货币政策将持续发力，着力扩大内需、提振信心，为实体经济提供更有力支持。

　　投放动能增强

　　“9月以来票据利率持续上行，月底冲高，表明9月信贷投放动能可能继续增强。”天风证券首席固收分析师孙彬彬表示，9月新增信贷约为2.6万亿元，相对8月继续回升，规模同比多增。

　　中信证券首席经济学家明明认为，从票据利率看，8月中旬票据利率持续震荡上行。9月以来，半年期国股银票转贴现利率持续上行，已达下半年以来新高，说明信贷投放较此前有明显好转。

　　从结构看，孙彬彬表示，结合部分高频数据释放的积极信号，9月企业中长贷可能环比多增，在高基数水平下维持去年同期水平或略多增。国泰君安证券研究所首席宏观分析师董琦认为，制造业采购经理指数等数据显示经济边际企稳，企业中长贷有望延续积极态势。

　　此外，伴随多项房地产金融政策出台，居民部门中长期贷款也有望好转。“尽管9月地产销售修复偏慢，但考虑到首付比例普降以及提前还贷明显退潮，9月居民中长贷可能会转为同比多增。”董琦表示。

　　新增社融有支撑

　　在信贷投放加速的同时，9月政府债券发行显著放量，将对社会融资规模增量形成支撑。

　　专家认为，9月政府债券净融资可能为1万亿元。董琦认为，9月新增社融约为4万亿元，社融存量同比增速为9.1%。除新增信贷外，9月政府债券净融资约1万亿元，为新增社融回升的主要推动力之一。

　　“9月国债和地方债发行显著放量，信贷投放加速，大概率带动金融数据显著修复。”孙彬彬说，9月新增社融约为3.8万亿元，社融存量同比增速上行0.3个百分点至9.3%，其中政府债券净融资约为1万亿元。

　　招商证券银行业首席分析师廖志明认为，9月新增社融约为3.6万亿元，与去年同期接近。四季度社融增速或保持平稳，预计全年社融增量为34万亿元左右，年末社融增速为9.1%。

　　广义货币方面，董琦认为，在房地产政策优化后，信贷投放边际加快，9月M2同比增速可能回升至11%；狭义货币与实体经济活跃度更为匹配，9月M1同比增速可能回升至3%，较8月M1同比增速提升0.8个百分点。

　　货币政策持续发力

　　“继8月存量社融增速由降转升之后，9月各项贷款余额增速也会开始回升。”东方金诚首席宏观分析师王青说。

　　中国人民银行货币政策委员会近日召开的2023年第三季度例会提出，要持续用力、乘势而上，加大宏观政策调控力度，精准有力实施稳健的货币政策，搞好逆周期和跨周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，着力扩大内需、提振信心，加快经济良性循环，为实体经济提供更有力支持。

　　专家预期，后续货币政策还将持续加大稳增长力度。

　　在招联首席研究员董希淼看来，我国货币政策工具储备丰富，在支持小微民营企业、科技创新、绿色发展方面，结构性工具的使用仍有不小空间。

　　“在近期房地产政策密集调整后，预计结构性货币政策工具对房地产行业的支持力度将进一步加码。”王青认为，在有效实施“保交楼”专项借款和“保交楼”贷款支持计划的同时，不排除四季度增加额度乃至推出新的定向支持工具的可能。

　　增量政策有望进一步推出。王青表示，四季度政策可能将加大对基础设施建设的资金支持，政策性开发性金融工具额度有望进一步上调。此外，有可能继续实施政策性降息。

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