一财社论：北交所转板指引高度重视保护投资者权益

日前，北交所发布消息称，经征集市场各方意见，北交所修订了《北京证券交易所上市公司持续监管指引第7号—转板》，本次优化转板机制，不仅有利于加强多层次资本市场互联互通，更为北交所上市公司发展壮大提供了多元路径。

北交所相关负责人同时表示，转板机制涉及多层次资本市场协调发展，关乎广大投资者切身利益。本次修订《转板指引》高度重视投资者权益保护，着力于形成有序化、规范化、常态化转板安排。

保护投资者权益是活跃资本市场的重要一环，也是重要基础。上月下旬，沪深交易所分别发布关于进一步规范股份减持行为有关事项的通知，其中一个重要目的就是充分保护投资者权益。而在《转板指引》中，保护投资者权益也是重要指向，要求需指导上市公司稳妥有序推进转板，保护投资者合法权益。

转板过程不单纯是股票交易场所的变更，更涉及到诸多利益群体和利益分配。在这个过程中，如果没有一套完善的制度体系作保障，就有可能产生损害投资者权益的现象。

此前，证监会就提出要对企业“忽悠式”转板进行严查；上述北交所相关负责人也表示，要防范上市公司的“关键少数”利用“忽悠式”转板进行内幕交易、操纵市场等违法违规行为发生，从而充分保护投资者权益。

要充分保护投资者权益，首先是要规范相关企业的“关键少数”。

因为“关键少数”在企业信息掌握、转板进度等方面都具备其他中小股东无法比拟的优势，也就可能实现在股价等方面的掌控，这正是谋取不合法、不合规利益的机会。

《转板指引》要求：相关上市公司控股股东、实际控制人、董监高要承诺在公司推进转板期间“不减持”；相关上市公司筹划转板相关事宜，应当做好保密工作，控制知情人范围。上述这些“关键少数”在相关信息披露前，不得买卖公司证券，不得泄露内幕信息，不得建议他人买卖公司证券。否则，北交所将依法依规从严打击，视情节严重对其采取工作措施、自律监管措施或实施纪律处分。

其次，是要压实中介机构“看门人”的责任。

这要求中介机构勤勉尽责，充分了解公司情况，在此基础上与公司签订保荐协议后及时报备，帮助企业扎实做好转板各项准备工作，实现转板稳启动、稳推进。一切的基础都是数据真实，出发点善意合法合规。

上述《转板指引》强调，北交所可以根据监管需要，采取现场和非现场的方式对保荐机构遵守本指引及相关业务规则的情况进行监督检查，将检查结果报告中国证监会，并将保荐机构勤勉尽责履职情况纳入执业质量评价。

再次，是要继续加强监管。

目前，北交所已经会同沪深交易所完善了转板监管协作机制，及时妥善解决转板过程中市场各方遇到的新情况、新问题。从《转板指引》对加强“关键少数”的监管，到加强对中介机构的监管，再到沪深北交易所完善转板监管协作机制，这就形成了一个比较完整的监管链条。

对此前的转板制度设计，有专家认为存在的缺陷是，法律法规尚不健全，转板运作需要规则规范，防止漏洞和缺位；转板制度的透明度和公平性，是市场对转板制度调整的最大期待点。现在，《转板指引》的出台正在弥补制度建设和监管方面的短板，下一步尚需在制度落实尤其是监管方面进一步加大力度，为保护投资者利益提供更多保障。