艾美疫苗正式启动回A股 多款重磅疫苗蓄势待发

10月8日晚间，艾美疫苗（06660.HK）宣布正式启动回A。

根据公告，为推动业务发展、增强综合竞争力、保障公司实现经营目标与未来发展战略，艾美疫苗决定启动首次公开发行人民币普通股并上市的计划。

同日该公司公告，23价肺炎球菌多糖疫苗（PPSV23） III期临床试验已完成受试者的全程接种，并将转入血清检测及统计揭盲工作；同时已建设完成该款疫苗的生产车间，设计产能1500万剂。

据公司此前公布的半年报，未来两三年内，艾美多个重磅疫苗即将上市，业绩有望迎来爆发式增长，基本面也将迎来重大转折。艾美疫苗在这个关键时期启动回A股计划，不仅有望获得更高的估值溢价，也无疑极大助推公司发展再上台阶。

A股上市能否进一步拉动估值？

券商研报指出，由于估值水平、参与机构的认知等股价相关影响因素不同，导致AH股价存在长期价差。

纵观整个医疗类板块，百济神州、康希诺、新华制药等多家公司均为“先H后A双地上市”。分析数据显示，比较这些公司的A股与H股市值（按照2023年6月20日收盘价计），它们的A股估值较H股均存在一定溢价，平均估值溢价在2.5倍左右；其中与艾美疫苗同为疫苗企业的康希诺，其溢价更是超过3.3倍。

另有分析人士认为，A股相较H股具有一定估值溢价，结构性收益明确。还有券商表示，H股公司于A股上市后，流动性增加有望催化估值与股价进一步抬升。

值得注意的是，艾美疫苗今年2月先后被纳入恒生综合指数成分股与沪深两市港股通标的股，变动于3月13日起生效。在3月13日当日，艾美疫苗港股大幅走高，盘中最大涨幅超过150%，创下股价历史新高，当日收涨近66%。

有哪些投资价值？

如今艾美疫苗正式迈出回A的步伐，那么对于投资者，特别是内地投资者而言，这家疫苗供应商的投资价值何在？

从基本面来说，艾美疫苗可以称得上是我国头部疫苗企业之一。针对狂犬病、乙型肝炎、甲型肝炎、腮腺炎、肾综合征出血热及脑膜炎球菌病6种疾病，该公司在国内市场拥有8款商业化疫苗产品。

其中，在乙肝疫苗与人用狂犬病疫苗这两大疫苗细分赛道上，艾美疫苗已占据前列——该公司是全球及中国最大的乙肝疫苗供应商，也是全球及中国的第二大人用狂犬病疫苗生产企业。

艾美疫苗还拥有全球范围内全部五种经过验证的人用疫苗技术平台：细菌性疫苗、病毒性疫苗、基因工程疫苗、联合疫苗及mRNA疫苗技术平台。

艾美保持高质高产的同时，疫苗梯队也在持续迭代升级，其上半年研发投入金额高达3.99亿元，主要用于推进5款重磅单品的III期临床。半年报显示，艾美疫苗管线中还包括针对14种疾病的23款在研疫苗，已有9个品种共计取得14个临床批件，其中5款产品已处于III期临床试验阶段，可谓研发实力雄厚。

例如13价肺炎球菌结合疫苗（PCV13）已进入III期临床收尾；23价肺炎球菌多糖疫苗（PPSV23） III期临床试验如上文所述，已完成受试者的全程接种；冻干人用狂犬病疫苗（无血清Vero细胞）III期临床试验，初步结果表明首剂接种至全程免后7天安全性良好。

与此同时，该公司无血清Vero细胞狂犬疫苗及人二倍体狂犬疫苗生产车间设计产能都可达5000万剂，13价肺炎球菌结合疫苗生产车间产能达3000万剂，23价肺炎疫苗生产车间设计产能达1500万剂，上述车间都已建设完成，具备成熟的商业化变现路径。

对于疫苗行业而言，天风证券认为整体产业具有大单品驱动、国产替代、多联多价产品升级、技术迭代等多重属性，需要从产品生命周期的角度去看待其放量进程，后续建议关注13价肺炎结合疫苗等重点单品的放量节奏。

多元化的技术平台、丰富的产品管线、广泛的疾病领域布局，都已经为艾美疫苗打下坚实的发展根基。

从大环境看，随着国内疫苗企业实力的增强和“一带一路”等国家政策支持，我国疫苗出口市场不断扩大。艾美疫苗在作为国内龙头企业，手握多个全球创新重磅单品，其海外市场的竞争力同样值得期待。

正式启动A股IPO计划之后，艾美疫苗的市场关注度有望大增，其投资者群体也将随之扩大。该公司能否稳扎稳打、深耕研发小步快跑，进一步取得投资者与市场信任，让我们拭目以待。