逆势增长，浦银理财三季度规模跑在前列

三季度，整个银行理财规模在9月初到达阶段性的高点后，出现较大幅度下滑，普益标准数据显示，9月后两周银行理财规模下滑约2500亿元。

全季度来看，银行理财的规模整体略升，不少理财子受市场和政策的影响规模出现大幅下滑，但其中，浦银理财实现了规模的大幅增长，增幅近两成，在整个行业中名列前茅。

三季度规模微增，浦银理财增长近两成

券商研究数据显示，截至6月底，银行理财整体规模为25.78万亿元，截至9月22日，为27.2万亿元，三季度增幅约5.51%。其中，银行理财子在六月底的规模为21.57万亿元，截至9月22日，为23.00万亿元，三季度增幅约6.63%。

9月，在整个市场规模普降的背景下，浦银理财单月规模逆势增长72亿元，在月底达到了9265亿元。相关数据显示，6月末浦银理财的产品规模为7860亿元。

整个三季度，浦银理财的规模增长达到了17.88%，远超行业整体水平。

浦银理财规模的增长主要受现金管理类产品规模的推动。2023年初，现金管理类产品正式进入新规阶段，行业中现金管理类产品规模被逐渐压降。按照监管要求，理财公司现金类产品规模需要降至理财公司风险准备金月末余额的200倍以下。从去年开始，现金管理类产品的规模就开始一路下滑。根据中国理财网发布的《中国银行业理财市场半年报告》，2022年底现金管理类产品存续规模为8.76万亿元，同比下降5.75%；2023年6月末，现金管理类产品存续规模进一步减少至7.21万亿元，较去年同期下降15%。

虽然整改过渡期已结束，但投资者对银行现金管理类产品的需求却有增无减。因此，在满足准备金或自有资金规模的条件下，能提供更好的现金管理服务的理财子会更受青睐。

现金管理类产品的收益上，浦银理财整体业绩表现突出，据南财理财通数据显示，其“天添利普惠现金管理产品”为2023年上半年理财公司业绩TOP1，在多家重点渠道同时销售，得到投资者的广泛认可。

另外，在便利性方面，现金管理类理财产品新规实施后，银行现金管理类“T+0”产品的申赎规则均调整为“T+1”。一般而言，理财产品赎回到账通常是“T+1晚间”，而为了给投资者带来更好的投资体验，浦银理财进一步实现“T+1上午”，即在早上将款项给到销售渠道，由渠道尽快清分给到投资者，大大提升了投资者的资金使用效率。

9月规模压力重重

9月末，银行理财向来面临着较大的季节性波动，这主要与季末银行理财回表、理财产品到期设置等有关，历史数据显示，2017年至2022年历年来9月理财规模平均降低约4400亿元。

在银行回表压力方面，9月银行理财净买入大幅下滑，且大额卖出存单，缓解流动性。Wind数据显示，8月末至9月初，银行理财周度净买入规模维持在700余亿元水平，连续成为周度第二大买盘。然而在9月第1周理财大额赎回基金、其他资管产品后，9月第2、3周起，理财的配置力量迅速转弱，分别净买入64亿元、150亿元，且在9月第2周大额卖出存单等流动性资产。

今年除了上述因素外，理财产品收益不达预期为今年9月的银行规模波动又增加了一层压力。券商研究数据显示，截至9月15日，各类理财代表产品净值均下降。该周，短债和偏债混合代表产品净值延续下降趋势，区间收益均为-0.03%，而上周分别为-0.01%、-0.02%，而中长债代表产品净值出现小幅回撤，收益率由升转降，上周区间收益率为0.04%，该周降至-0.02%。

此外，9月中旬，全部理财子业绩不达标占比上升，环比增加13.17个百分点至28.5%，达今年以来最高点。分机构类型来看，截止9月15日，各类别理财子业绩不达标占比增幅明显。其中，合资理财子和股份行理财子业绩不达标占比增幅最大，分别上升18.61个百分点、17.93个百分点至83.8%和23.9%；其次为城农商行理财子和国有行理财子，业绩不达标占比分别上升8.54个百分点、8.49个百分点至23.2%和35.8%。

四季度短端信用品种利好

9月末，监管明确提出“引导和支持银行理财资金积极入市”，并在座谈会中要求包括银行理财资金在内的各类机构“着力提高权益投资规模和比重”。

此外，9月25日，央行货币政策委员会召开2023年第三季度例会。在外部风险依然严峻，国内经济逐月改善的背景下，央行本次会议维持了货币政策呵护经济修复的总基调，也肯定了前期工作的部分成果，表述更为积极。

比如，相较二季度，央行对于国内经济修复的进展表示了肯定，将“克服困难”的表述替换为“持续用力”；外部风险方面，央行稳汇率态度延续坚决，表示要坚决对单边、顺周期行为予以纠偏，坚决防范汇率超调风险；存贷利率以及房地产市场方面，央行关于推动存贷利率调降的表述相较二季度也更显积极，给予了市场一定“再降成本”的预期。

对此，浦银理财认为，尽管近期不断出台的房地产政策叠加跨季流动性阶段偏紧对债市造成了一定的扰动，但就本次央行的三季度货币政策例会表态来讲，“稳中偏松”的基调仍未改变，且调降存贷利率的预期再一次得到了加强。往后，预期跨季后资金面将重新回到“均衡偏松”的状态，对于银行理财重点配置的短端信用品种较为利好，债券总体仍是相对较优的投资品种。

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