“VC第一股”天图投资成功登陆港交所，业绩波动较大仍待突围

“VC第一股”终于来了。10月6日，天图投资（01973.HK）于港交所鸣锣上市，成为首家“新三板+港股”两地挂牌的投资机构。上市首日，天图投资股价破发，收跌近25%，报4.88港元。

根据公告，天图投资此次每股发售价为6.5港元，募得资金净额约10亿港元，主要用途为拓展私募股权基金管理业务。

天图投资此次引入深圳、青岛国资作为基石投资者，两者共认购6190万美元。中铁建工集团投资经理高睿向记者分析称，近年来，政府引导基金在投资机构的募资占比越来越高，政府引导基金通常对投资机构有较高返投和招商的诉求，对创投企业的投后管理能力提出更高要求。

作为一家专注消费领域的私募股权投资机构，天图投资的业绩波动较大。受持有的股票及股权价值下降等因素的影响，天图投资今年上半年净利润亏损1.9亿元。记者就相关问题联系天图投资，截至发稿未获回应。

图源：图虫创意

募资10亿港元，引入深圳、青岛国资

天图投资此次港股上市之路可谓一波三折。去年6月，天图投资首次递表港交所，同年11月通过聆讯，但没有如期上市，今年2月上市进展显示“失效”。今年3月，天图投资二次递表港交所拟申请主板上市，9月再次通过上市聆讯，如今已成功登陆港交所。

天图投资此次IPO募资净额10.085亿港元，其中65%将被分配用于进一步拓展公司的私募股权基金管理业务，25%将被分配用于进一步发展及加强公司的直接投资业务，10%将被分配用于公司的一般公司用途。

根据公告，天图投资引入福田引导基金和青岛海明、青岛海诺、青岛金融作为基石投资者。其中，福田引导基金是由深圳市福田区政府设立的政府引导基金，截至今年上半年，福田引导基金的总资产规模约为1400亿元；青岛海明、青岛海诺、青岛金融三者的最终控制人均为青岛市政府。

从配售结果来看，基石投资者共认购6190万美元，低于此前预估的7810万美元。其中，福田引导基金、青岛海明、青岛海诺、青岛金融投资总额分别为3090万美元、910万美元、940万美元、1250万美元，认购H股数目占天图投资已发行H股的比例分别为21.51%、6.35%、6.52%、8.66%。

高睿向记者分析称，政府引导基金通常对投资机构有返投和招商的诉求，一方面要求投资机构返投区域内的优质企业，助力区域内企业发展；另一方面要求投资机构有一定的招商任务，以投带招，为区域引进优质企业总部或推动新产能落地。这无疑是对创投企业的投后管理能力提出了更高要求。

根据聆讯后资料，天图投资主要通过基金管理资本，截至今年一季度末，天图投资的资产管理规模为人民币255亿元，共管理8只人民币基金和3只美元基金。天图投资的基金投资者主要由知名跨国企业及金融机构、政府引导基金等机构投资者及高净值人士组成。

福田引导基金官方微信公众号称，推动创业投资机构上市，一方面有利于更好地利用直接融资增强自身资金实力，推动创新创业；另一方面也能够通过资本市场募集长期资本的方式解决“募资难”的问题，有力提升机构知名度和品牌影响力。天图投资的IPO为本土创投机构长远的发展提供了借鉴。

专注消费赛道，业绩波动较大

天图投资是一家专注于中国消费领域的领先私募股权投资者及基金管理人。2002年，王永华创立了天图创业，这是天图投资的前身。2010年，深圳市天图投资管理有限公司成立，2015年7月，通过股改更名为深圳市天图投资管理股份有限公司，同年11月在新三板挂牌。

作为天图投资的创始人，王永华在投资行业拥有逾28年经验，现任天图投资董事长。创立天图创业之前，王永华历任南方证券投资银行部常务副总经理、基金管理部总经理，后担任南方基金公司总经理助理，之后兼任基金投资部及市场研究开发部经理。

据介绍，天图投资专注于消费赛道，被消费行业多数企业家誉为“消费品投资专家”。2020年-2022年，天图投资于消费行业的投资项目数量在所有私募股权投资者中排名第三，仅次于腾讯投资和红杉中国，同期，在所有专注于消费的私募股权企业中排名第一。

截至今年一季度末，天图投资通过在管基金或直接投资累计投资共222家投资组合公司，其中有35家公司的投资已完全退出，內部收益率为15.1%，另外对24家公司的投资已经部分退出。同期，仍在投资组合的187家公司中，有153家处于消费行业，其余34家公司处于生物技术或技术行业。

值得注意的是，私募股权投资的高回报率伴随着高度的不确定性，天图投资的盈利状况因其投资组合公司估值的变动而波动较大。聆讯后资料显示，2020年至2022年，天图投资录得净利润分别为10.58亿元、7.2亿元、5.33亿元。

根据半年报，今年上半年，天图投资实现营业收入-1.01亿元，同比下降110.54%。营收同比下降的原因主要为公司持有的股票及股权价值下降幅度较大，产生了-3.19亿元的公允价值变动收益，该科目同比下降292.98%。另外，天图投资于去年失去对优诺乳业的控制权，今年上半年未将优诺乳业纳入合并范围，导致商品销售收入同比下降。

天图投资的净利润表现也不容乐观，今年上半年，天图投资净利润亏损1.9亿元。

天图投资解释称，2022年及2023年财务表现的波动主要是受短期市场氛围影响的公允价值变动所致，并不一定代表公司或者投资组合公司的业务基本面恶化。尽管在不同时期有所起伏，但天图投资所投资的公允价值总额超过投资成本。

天图投资的明星投资案例中，已经上市的包括周黑鸭、奈雪的茶、中国飞鹤、百果园、万物新生等公司，未上市的包括小红书、茶颜悦色、三顿半咖啡、八马茶业等公司。天图投资善于挖掘处于发展初期的优秀公司，其是周黑鸭首轮融资的领投方，从初始投资至上市，周黑鸭市值增长超过20倍。

天图投资亦是奈雪的茶最早一轮融资的唯一机构投资者，也是小红书早期最大的财务投资者之一。