9月理财规模环比大降8000亿，创四年以来最大降幅，或为流动性趋紧所致|银行理财观察㉗

财联社10月9日讯度过流动性趋紧的9月，节后两个工作日，资金价格转松，DR001已经回到了1.5%附近水平。根据Wind数据显示，开工第一周逆回购到期规模超过1.6万亿，10月9日，逆回购到期规模3190亿，但央行仅投放200亿，净回笼2990亿，似乎对流动性并不担忧。

财联社关注到，或受9月趋紧的流动性影响，银行理财发生短暂的赎回现象，部分机构的统计显示，9月末理财规模大幅下降引发了，10月的资金面是否还会继续收紧？

9月理财规模环比下降8000亿，收益点位可逢高布局

或是在9月流动性趋紧的环境下，理财规模大幅下降。根据广发证券刘郁的统计，理财9月末规模约26.4万亿，较8月末大幅下降约8000亿，是近四年来的下降高点。回顾理财9月的二级市场买卖行为，机构在9月第一周开始大额赎回基金及其他资管产品，并在随后的第二周卖出402亿元同业存单，是较为明显的季末流动性管理操作。

兴银理财对财联社表示，9月份理财行业规模呈现季节性下降特征，但是幅度相对较小，从产品结构看，主要为现金类产品和短期限固收理财产品规模回撤较大。随着季末回表影响消退，预计10-11月理财规模增长。当前，无论市场环境，还是理财的资产配置、产品结构、期限分布等均与去年有较大差别，抗风险能力显著增强，短期内产品规模和净值或有一定扰动，但中长期不会形成大规模负反馈，目前收益率点位已具备较高配置价值，可逢高布局产品、构建资产。

10月资金面上限明确，宽货币预期是长端利率关键

展望10月资金面状况，天风证券固收首席分析师孙彬彬认为，9月资金面首要问题是汇率波动风险和外部均衡问题，10月虽然面临内外均衡的约束，但从助力信贷投放、维护金融系统稳定的角度出发，资金面总体不至于进一步趋紧，上限明确。

10月央行可能继续超额续作MLF，这个投放态度还是可以视作较为积极的表现，可以对冲信贷和政府债供给造成的压力。其预计节后R001可能在OMO7天附近波动，DR007可能在1.8%-2.2%区间内波动。

刘郁认为，结合往年经验，进入四季度，各机构更以求稳为主，明显的宽货币预期，或将成为推动长端利率趋势下行的关键。从债市策略角度出发，一方面寻找确定性利差修复机会，如1Y存单和2年以内有利差保护的信用债品种；另一方面博弈可能的宽货币预期，中长端注重灵活性，选择流动性较好的品种，如3-5年二永债及长端利率。