节后A股市场能否迎来秋季攻势？券商这样看

经过长达10天的休市，10月9日的A股市场备受期待。对于长假后的A股表现，有券商认为，节后A股有望保持相对韧性。而从往年来看，国庆长假后A股首个交易日的表现整体呈现涨多跌少。

与此同时，A股也将迎来四季度。贝壳财经记者梳理发现，近两日，券商纷纷发布四季度策略研报，整体来看，多家券商持乐观态度，认为A股在四季度将迎来转机，或是直接传递“破局 看多”的信号。

节后A股市场能否迎来“银十”？

长假期间，国内A股市场休市，而全球股市表现不佳，全球主要指数大多收跌，跌幅在1%-3%之间；与此同时，原油、黄金、标普大宗商品指数也均呈现下跌趋势。

已休市10天的A股即将开盘，市场对此颇为期待，那么，节后A股市场能否迎来“银十”？

“综合长假期间国内外环境，我们认为虽然海外市场尤其是美债冲高对全球风险资产表现都带来一定影响，但国内消息面整体平稳且有结构亮点，节后A 股整体表现相较全球市场有望显现相对韧性。”中金公司认为，这主要基于三大方面：一是国内经济增长略呈现边际企稳迹象；二是稳增长政策仍在发力过程中；三是情绪指标显示市场已抵达偏底部位置。

东吴证券认为，从内部因素来看，当下经济回升动能有所增强，流动性持续宽松，为A股形成有力支撑；海外方面，我们仍维持此前基于基本面决策下的美债收益率中线筑顶趋势未改变的预判。

就节后A股走势，东吴证券认为，当前内部流动性陷阱和外部流动性紧缩状态对股市的压制下，市场后续会怎么走主要看政策推动下内需如何演绎，以及外部流动性的紧缩何时缓解。“短期部分投资人认为，内部基本面明显好转可能尚需时日，美债收益率的下行可能也不会非常迅速，但是预期的变化很重要，若预期先于基本面变化或者美债利率筑顶预期走强，则股票市场可能提前反应。”

光大证券表示，预计今年国庆节后A 股市场将有不错表现。一方面，从历史来看，受流动性变化的影响，A 股在国庆节后大概率会出现上涨。另一方面，当前市场正处于相对低位，投资性价比高，而活跃资本市场及稳经济的政策也在陆续推进，指数整体易上难下，方向上有望逐渐震荡上行。

从A股历史来看，近10年来，国庆长假后A股首个交易日的表现整体呈现为涨多跌少。据Wind数据显示，自2013年至2022年最近10年的国庆节后首个交易日中，沪深指数仅在2018年、2022年出现下跌，其余8次均以上涨报收。

多家券商发布四季度策略报，A股能否迎来破局？

近日，券商相继发布四季度策略报告，对A股市场走势进行研判。

贝壳财经记者梳理发现，多家券商看多A股四季度表现。仅从标题来看，浙商证券给出“破局 看多”的态度；海通证券称，四季度A股将迎接转机；渤海证券认为，经济底已获确认，市场布局正当时……

具体来看，浙商证券表示，A 股大势运行和经济显著正相关，展望四季度，综合PPI 走势、稳增长政策、库存周期运行时间，结合2022 年四季度的低基数效应，2023 年四季度经济改善有望进一步显性化，这也是大势研判的核心变量，继而驱动市场迎来上涨窗口。

据浙商证券分析， 综合A 股的大势周期和研判框架，预计2023年是新一轮牛市的第一年，历史上类似年份有2006年、2009年、2013年、2016年、2019 年，相应年份四季度万得全A上涨概率为80%。

“展望四季度，海内外宏观环境有望迎来多项利好，或催化年内第二波行情展开。”海通证券认为，7月24 日政治局会议释放了明确的稳增长信号，对经济和政策定调颇为积极，会后稳增长政策密集落地。当前基本面积极因素正在累积，资金流入也迎来边际改善。海内外多重积极因素正在酝酿，未来市场有望重拾升势。

海通证券还指出，从股市的年度表现看，即使在2008、2011、2018 年这三次市场最弱的单边熊市中，依然存在两波行情。而今年年内仅有一波行情，包括去年10 月底至今年1 月底的整体性行情，以及今年2 月至5 月初的结构性行情，从历史规律看，年内还会有一次投资机会。

渤海证券认为，A 股的业绩环境将迎来底部改善过程，基本面底部已基本确认，考虑到后期有补库存周期的叠加，其将推动基本面的持续恢复。就行情而言，如能实现业绩、估值的共振，则将推动指数震荡向上过程。反之如果业绩端改善缓慢，则指数中枢的修复过程也将更为缓慢。

展望四季度，中国银河证券认为，利空渐少、利好渐多，A 股大盘上涨概率加大。从风格来看，三季度，大盘股相对小盘股占优、价值风格相对成长风格明显占优。当前资金观望情绪较浓，四季度国内经济增速有望继续好转，国内外政策利率分化小幅增大，总体上四季度延续三季度风格可能性较大。

招商证券认为，在经历了二季度至三季度的调整后，A 股迎来基本面、流动性、政策面的上行拐点。外部流动性的压力逐渐释放，四季度外资有望重回流入趋势。A 股在四季度有望迎来重大转机，演绎N型的最后一笔上行走势。

不过，多家券商在策略中也作出了风险提示，包括政策效果不及预期、海外衰退超预期和历史经验误差风险等。

新京报贝壳财经记者 胡萌 编辑 岳彩周 校对 卢茜