珩昱投资曹龙：母基金将成为人民币基金在新周期的最大推动力

21世纪经济报道记者 赵娜 南京报道

9月21-22日，第十三届创新资本年会·金鱼嘴论坛暨第六届创投责任投资论坛在南京举办。

本次论坛特别策划青年投资家夜话活动，邀请30多位来自政府引导基金、国资机构、市场化投资机构等的青年投资人GP与LP代表参与其中。珩昱投资合伙人曹龙在发言中表示，“未来十年母基金将成为人民币基金在新周期的最大推动力。”

珩昱投资作为一家买方投资机构，长期服务于社保基金和保险公司等中国境内机构投资人，协助其配置于PE基金和不动产基金等另类资产。曹龙在发言中从行业周期、资金端和投资端三个维度分享了对PE/VC行业的观察。

第一，人民币PE基金的第一个完整周期已经结束，行业目前处于低潮期。在短短十年之内，中国的私募基金行业迅速达到了20万亿的规模，超过了A股总市值的20%。但全行业的规模增长在2021年已经陷入停滞，且增量资金从巅峰时期下跌了近80%，全行业进入调整期。

第二，在第一个周期中，资金来源的50%以上直接或间接来自于银行体系，形成了全行业的短钱长配，也正是目前行业内各种问题的症结所在。长期资金的占比较少，不到3%，可以说PE行业的繁荣与长期资金无关。虽然在2022年，长期资金的出资占比已经达到了全年出资的10%以上，但总量仍显不足。今年，新的私募基金监管条例正式生效，其中对合规的母基金产品豁免了多重嵌套限制，有望推动行业长期资金的形成。母基金将是下一个周期最主要的资金端驱动因素。

第三，虽然当前行业处于低潮期，但是仍然可以看到新的投资机会。行业发展都有一定的周期，“从金融的角度出发，收益是从波动中来的。在波动之中，既应看到风险，也要看到机会。”具体到股权投资领域，根据当前的市场情况，投资机构可以按照顺周期、逆周期、跨周期的逻辑对应不同投资策略。“往后看，会出现很好的市场机会。”曹龙深谙一线PE/VC市场冷暖，他在发言的最后表示，今年是社保基金历史上最大的出资年，大型保险公司也在加速进场，这些都将是未来市场转暖的基石力量。