转型金融呼唤标准体系、激励措施和技术准备 | 银行与信贷

文/G20可持续金融工作组共同主席、中国金融学会绿色金融专业委员会主任、北京绿色金融与可持续发展研究院院长马骏，北京绿色金融与可持续发展研究院国际合作中心主任程琳，北京绿色金融与可持续发展研究院国际合作中心研究员沙孟维

国际社会对于转型金融的基本概念形成了基本共识，多类转型金融产品也陆续面世。但转型金融的发展面临转型金融缺乏界定标准和激励机制、融资机构缺乏转型目标设置工具、对转型活动的披露要求和能力没有到位等挑战。发展转型金融需要做好政策和技术准备，本文提出了相关建议。

2023年3月，政府间气候变化专门委员会发布《第六次综合评估报告》并指出，目前全球平均气温已经较工业化前升高1.1℃。若要实现《巴黎协定》提出的目标、将全球温升幅度保持在1.5℃的限度内，到2030年时，全球温室气体排放量需要比2019年的水平减少43%，到2035年时减少60%。据预测，若要实现1.5摄氏度温控目标，全球需要约125万亿美元气候投融资，且自2026年起年均投资需要达到4.5万亿美元以上。然而，目前全球年均气候投融资约在2.6万亿美元，该规模甚至低于流向化石燃料的资金规模。

越来越多的国家和地区认识到金融在应对气候变化中的重要推动作用。在过去的10年中，世界范围内绿色金融蓬勃发展。许多国家以支持绿色、清洁、低碳为融资标准，增加在减排和适应气候变化方面的行动。2021年，全球绿色与可持续债券发行量超过1万亿美元，较2012年增长10倍以上。但随着各国纷纷提出碳中和目标，低碳融资需求和缺口进一步扩大，仅依靠绿色金融体系这一条路径的局限性也慢慢显现。一方面，由于绿色金融主要支持“纯绿”的经济活动，许多尚不符合绿色标准的高排放主体难以获得绿色金融融资以支持其低碳转型。另一方面，随着金融机构和投资者逐渐认识到气候风险，尤其是转型风险，并提出自身减排目标，金融体系对非绿色行业和企业提供资金支持的意愿有所降低，或收紧融资条件。一些金融机构对被贴上“高排放”标签的行业和企业采取“一刀切”的做法，对经济的平稳运行和低碳转型带来了不利影响。

在此背景下，国际社会逐渐对发展转型金融的重要性形成共识。2021年，欧盟、东盟等地区的可持续金融分类目录中纳入了部分转型活动；2022年4月，中国人民银行明确提出，要实现绿色金融与转型金融的有序有效衔接，为转型金融体系建设揭开了帷幕，开启了转型金融标准体系建设的相关工作；同年11月，二十国集团可持续金融工作组首次明确转型金融的概念和关键要素，并发布了《G20转型金融框架》。这标志着国际社会对于转型金融的基本概念形成了基本共识，有利于各国监管部门和金融机构基于此开发更加具体的支持政策和金融产品，进而推动转型金融体系的形成。私营部门对转型金融的关注也日益提升：越来越多的企业开始制订自身转型计划并以此筹措转型资金，多类转型金融产品也陆续面世。

转型金融已初步得到市场认可并具有一定产品规模

从已有的国内外实践看，转型金融工具主要包括可持续挂钩债券、可持续挂钩贷款、转型债券、可持续发展债券、低碳转型债券和气候转型基金等。总体而言，债务融资工具是转型金融产品的主要类型。其中，可持续发展挂钩债券因注重绩效指标而不限制资金用途，有着较强的灵活性。

基于市场普遍接受的产品特征来看，转型金融产品具有三大核心要素：一是融资主体要有明确的低碳转型目标与路径，设定可以量化评估的关键绩效指标和可持续发展绩效目标， 确保转型金融支持的活动带来显著的减排效果。其中，KPI是对发行人运营有核心作用的可持续发展业绩指标，SPT是对关键绩效指标的量化评估目标，并须明确达成时限；二是融资成本与转型目标挂钩，按照KPI完成情况触发相应的奖惩机制；三是更为严格的信息披露与核查要求。这些特征也与G20提出的转型金融框架基本吻合。

在我国，银行间市场交易商协会于2021年推出首批可持续发展挂钩债券。同年7月，深圳交易所发行全国首只可持续发展挂钩主题公司债。2022年6月，上海证券交易所更新了《特定品种公司债券指引》，增加了低碳转型债券、低碳转型挂钩债券相关规定，旨在进一步发挥金融支持绿色产业升级转型的作用。低碳转型债券要求募集资金用途应符合国家低碳转型相关发展规划或政策文件及国家产业政策要求。同月，交易商协会发布《关于开展转型债券相关创新试点的通知》，明确了转型债券主要支持的两类项目和经济活动：一是已纳入《绿色债券支持项目目录》但技术指标未达标的项目；二是与碳达峰碳中和目标相适应、具有减污降碳和能效提升作用的项目和其他相关经济活动。同时，《通知》对于转型债券的信息披露、第三方评估和募集资金管理等方面提出了具体要求......

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文章来源：《清华金融评论》2023年9月刊总第118期

本文编辑：孙世选

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