社评｜分拆上市为何热起来

“标杆案例”效应将带动更多公司加入其中

文｜《中国企业家》记者 赵建凯

头图来源｜视觉中国

“拆子不断”！

分拆子公司上市成为今年越来越多上市公司的选择。

截至9月中旬，今年已有近30家上市公司披露分拆上市计划，另有7家分拆子公司实现IPO独立上市。

据统计，自2019年12月启动上市公司分拆所属子公司境内上市试点以来，已有近120家国内A股上市公司发布了公告，计划分拆约130家子公司上市、登陆A股，即“A拆A”。A股市场上，分拆子公司实现独立上市的已有24家。

“分拆上市”，即已经上市的公司将自己旗下的部分资产或业务——一般是优质资产——单独打包后，以控股子公司的形式独立上市，属于资本运作方式的一种。

今年已披露分拆计划或已实现分拆上市的公司，上市目的地集中在创业板和科创板。上市目的主要包括：理顺公司组织和业务架构、拓宽融资渠道、提升公司整体竞争力。

组织业务重构——分拆上市后，子公司管理层进一步明确了激励措施，在具体经营管理中，必将更积极地驱动业务发展，直接推动上市公司财务业绩提升。

在组织架构上，由于子公司与母公司的业务独立性较强，分拆上市有利于子公司形成健全的职能部门和内部经营管理机构，从而减少母公司的管理压力。

由于母公司的业务结构一般为双主业甚至多主业，在分拆上市后，有利于理顺公司的业务架构，更方便母公司完成精细化的经营管理，对旗下业务进行整合、分拆、剥离，降低债务负担，优化财务表现，也更有助于分拆出去的子公司聚焦其优势主业，进一步做精做强主营业务。

在实际情况中，“A拆A”方式还被证明可以有效提升母公司的市值和品牌影响力。

拓宽融资渠道——分拆出去的子公司独立上市后，可以与资本市场直接对接，可以更便捷地募集资金。

除此之外，还能进一步提升公司内部在经营和财务层面的数据透明性，降低与外部投资者的沟通成本，提高信息对称性，让资本市场清晰地看清楚公司经营状况、主营业务、未来增长能力。

创业板、科创板作为分拆上市的主要目的地，背后的一个原因是可以让分拆子公司的估值获得提升，为公司融到更多的资金。

提升整体竞争力——目前来看，实施分拆上市公司的行业属性，主要分布在高端装备制造业、医药生物等领域，同属于战略性新兴产业。这些公司的共同特点是科技含量高、带动作用强。特别是分拆子公司上市的央国企，分拆上市后，整体竞争力提升，同时增强了在新兴产业中的带头作用。自2019年12月证监会发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》以来，A股上市公司发布相关公告的央国企约占了一半。

随着越来越多公司完成子公司分拆上市，“标杆案例”效应将带动更多公司加入其中。“分拆上市”，必将成为越来越多上市公司和投资机构关注的焦点，有望成为资本市场优化资源配置和深化并购重组的重要手段之一。