Web3时代加速到来，博雅互动(00434.HK)蓄势待发

去年10月，一则《有关香港虚拟资产发展的政策宣言》开启了香港的Web3时代。在宣言里，香港特区政府阐明其对全球从事虚拟资产业务的创新者持有开放和包容的态度，并在今年的财政预算案中拨款5000万港元，加速建立蓬勃的Web3生态圈。

作为人类科技的一场重大变革，Web3.0技术不仅可以应用于金融、数字娱乐、商业、贸易等，还可以运用到日常生活等多个范畴，解决许多现实中的痛点难点。Web3.0技术正快速在各行各业铺开，进入落地和实质转化的新阶段。因此，今年也被称为Web3赋能元年。

8月10日，博雅互动发布公告称，该集团董事会已批准500万美元的预算，用于集团在自本公告日起的未来一年内于受监管以及许可的交易平台购买加密货币，主要包括比特币（BTC）及以太币（ETH）。本次加密货币的购买，旨在为该集团未来在Web3领域业务布局之考虑。

笔者相信Web3对游戏等行业的影响极为深远，谁能迅速捕捉先机，谁就能在新回合竞争中脱颖而出，最终改变行业竞争格局。

政策利好助推Web3领域应用探索，发展前景广阔

Web3.0，指的是移动互联网后下一阶段的互联网生态，主要通过区块链等技术手段实现去中心化的网络形式，实现可以模拟现实世界感受、能够打破虚拟与现实边界的互联网。

自今年以来，香港为大力发展Web3.0，已宣布推出多项措施支持发展Web3.0生态圈。监管与推动并重，香港已率先在国内点燃了Web3.0的星星之火，给Web3、区块链、加密资产等产业提供了广阔的市场空间，进而持续推动该产业的创新及可持续发展。

随着Web3.0基于区块链技术的崛起，加密资产在金融体系中将得到广泛应用和发展，其重要性日益突显。今年6月，香港证监会最终定稿《适用于虚拟资产交易平台营运者的指引》，并在2023年6月1日《指引》生效后开始正式接受虚拟资产交易平台牌照申请。

中金研究认为《指引》落地标志着香港特区虚拟资产监管框架进一步完善，长期看或有望助力香港Web3生态稳步发展。

目前，已有HashKey交易平台等两家香港交易平台获香港证监会许可牌照，被香港证监会允许从事香港加密货币零售业务，成为香港开展零售数字资产交易的第一批获得牌照的机构。港股上市公司交易加密货币，未来也普遍会选择受监管的、合规的持牌交易所。

香港加大推动数字娱乐和Web3.0产业发展，游戏在Web3时代获得重塑机会

优质的文化娱乐体验和应用，能不断地刺激消费，推动经济发展。

在Web3领域推动政策、资金、人才等一系列措施后，香港政府亦计划利用Web3.0技术为香港的数字娱乐行业注入发展动能。

香港特区政府财政司司长陈茂波8月27日发表网志表示，香港正努力把握数字娱乐和Web3.0(第三代互联网)的发展机遇，香港数码港已汇聚约170家数字娱乐公司和超过180家Web3.0相关企业，涉及元宇宙、游戏开发、游戏大数据分析、电竞器材等业务。其中不少公司积极应用Web3.0和其他最新技术，取得不错的成绩。特区政府将在稳慎适当监管的前提下，积极引领和驱动相关产业发展。

Web3游戏不仅有助于保障玩家对游戏虚拟资产的所有权，改善游戏虚拟资产交易方式，还为游戏开发者和企业提供全新商业模式，促进跨游戏、跨平台之间的交互操作性，提升玩家的游戏体验。

根据数据显示，Web3游戏在过去18个月时间里，可以说是呈现出了爆炸式的增长，该领域累计已经筹集了超过70亿美元，比加密领域中的任何其他项目类别的融资都要多。因此，很多游戏上市公司也不愿意错过布局Web3.0的大好时机。和博雅互动一样，港股上市蓝港互动近期亦在积极购买加密货币，谋求布局Web3市场。

博雅互动主要从事网络棋牌类游戏开发及运营。公司打造了多款长久经典的网络棋牌类游戏，如斗地主、中国象棋、麻将全集等。

值得一提的是，近年来公司在海外市场发展不错，公司旗下游戏已在多个国家和地区上线。2023年上半年，博雅互动来自海外收入占比总营收达94.89%。从游戏产品的语言版本来看，截至2022年度，博雅互动在线运营的游戏产品组合共66款，共提供12种语言版本。

博雅互动旗下游戏和海外运营的背景，可以和Web3进行较好的结合，根据Web3时代的游戏特性，开发运营Web3游戏产品。通过Web 3.0的技术，可以让游戏变成一种平台，让游戏开发商和玩家共同参与到游戏经济中，从而实现更多元化的商业模式和收益。

博雅互动积极转型稳中求胜，布局Web3领域开启下一个发展新阶段

越是面临重大的战略机遇期，越要求企业要稳健经营。因为，每一次的华丽转身，其实更像是一场"豪赌"，对于背后操盘的企业家来说，更要有走钢丝的胆识和智慧。

作为经历过近二十年来网络游戏格局多次重大变革的博雅互动，明显深知这一点。如何确保在下一次行业景气到来之前，公司依然还能站立在潮头，或许透过博雅互动的中期财报，我们能够看得更加清晰。

2019年以来，公司加大第一次战略转型力度。今年上半年，博雅互动的毛利约为人民币129.7百万元，较2022年同期录得的约为人民币122.8百万元同比增加约5.6%；录得未经审计非国际财务报告准则经调整纯利约为人民币57.0百万元，较去年同期同比增加约133.1%。

从博雅互动近年来的财报可以发现，博雅互动2020年全年营收开始恢复增长，较2019年同比增加约8.5%，2021年全年营收较2020全年增长4.2%，2022年度该公司录得的收益较2021年同比增加约2.5%。

此前，从资本市场的担忧上看，博雅互动在营收结构上过于依赖单款产品，单款产品曾占公司总收益超过90%。今年上半年，单款产品营收占比仅为64%，已经呈现较大幅度下降。这也充分说明了单一产品依赖程度正在下降。

按照游戏终端不同，网络游戏主要分为网页游戏（页游）以及移动端游戏（手游）。今年上半年移动游戏及网页游戏产生的收益占总收益分别约为69.55%及30.45%，较2020年占比则分别约为59.5%及40.5%，对比可以发现博雅互动移动端营收比重在逐年增长，整体转向移动端的趋势越发明显。

笔者认为，本次博雅互动公告透露布局Web3领域，是具有里程碑性质的事件，可以说是公司的第二次战略大转型，将为其开启下一个发展新阶段。博雅互动作为率先进军Web3的游戏企业之一，未来发生在该公司的改变会更为本质、深刻，其前瞻布局价值极具成长机遇。

小结：游戏行业东风至，价值重估正当时

在网游版号恢复常态化发放后，2023年的国内游戏行业逐渐恢复了快节奏的发展步调，行业景气度持续回升。根据伽马数据《2023年7月游戏产业报告》，2023年7月中国游戏市场实际销售收入286亿元，环比上升3.34%，同比上升37.49%，同比增长率连续3个月为正。中国移动游戏市场实际销售收入221亿元，同比上升51.09%。

在游戏行业全面回暖，Web3开启游戏新发展方向的大背景下，谁能成为游戏行业 Web3时代的头号玩家，目前尚是个未知数，博雅互动在风口下敢于迈步，就已赢得了先机。

经过多年的蛰伏重整旗鼓和技术实力的累积，Web3时代下的博雅互动，其股价表现能否从横向真正切换到纵向，除了公司稳健业绩和充满韧性基本面，以及长期潜力和内生性成长正在释放之外，Web3会给出最终答案和提供最大的撬动力。博雅互动新一轮的腾飞，或许将会伴随新时代的到来而再次出现，于二级市场再创佳绩。