中国经济最终不会走向通缩：通胀是大概率事件

　　信息越来越惊悚。

　　最初是美国的一些学者对中国经济提出警示，这种警示得到了政要的认可，接下是法国，再下来是澳大利亚财长，一致认为中国经济在放缓。

　　既然唱衰中国经济的鼓点已经敲响，中国当然要做出回应。

　　发改委丛亮认为：

　　“今年以来物价仍然是在低位运行，需要引起重视，但是综合来看物价水平、需求恢复、经济增长、货币供应量等这些因素一块判断，中国经济不存在所谓的通缩，后期也不会出现通缩。”

　　这个结论完全正确。

　　为什么这么肯定，因为中国真正要面对的未来，不是通缩，而是通胀。

　　其实，中国经济有一个迷局。

　　从数据上看具有二重性。看供应端，看货币政策，完全不存在通缩的问题；Ｍ２不是在收缩，而是一直以两位数的水平在扩张，ＧＤＰ增速５．５％，这个水平不宜太乐观，因为是同比，去年基数低，今年修复了，不代表趋势上已经反转，但也不至于成了通缩。

　　供应端不存在通缩，为什么西方的学者与政要一致认为存在通缩？

　　这是就是中国经济的迷局了，供应端强是行政力量的干预，市场的需求端的确很弱，也的确有通缩的特征。举国经济的力量可以定义供应端，定义不了需求端，解码中国经济好坏，当然要看需求端，没有需求，还拼什么经济？楼房盖的很狂魔，不等于经济很狂魔，如果卖不出，市场需求不做反应，那就是一个不可持续的死局。

　　有哪些值得关注的数据？

　　要命的是很多数据消失了，逮到哪个用哪个吧。

　　工业企业利润：2023年1-6月，全国规模以上工业企业实现利润总额33,884.6亿元，同比下降16.8%，两年复合增速-8.3%。6月规上工业企业利润当月同比下降8.3%，两年复合增速-3.8%。

　　青年失业率：年内三创新高，七月份为２１．４％，同期也被各国唱衰的美国，只有６％，韩国房地产崩盘，也只有５％，而中国的数据，民间认为不真实，这很难去比对，只是在这个时间窗口上，八月份后，统计局不再报青年失业率指数。

　　房地产销售：别不把房地产当回事，不管你多么讨厌，它可是中国经济的重中之重。房子的销量也是下滑的趋势。２０２１年是销售的的一个峰值，为１８亿平方米，这也是中国经济的一个标志性的转点；２０２２年销量大减，为１３亿平方米，少了５个亿；很快要考验金九银十了，前八个月销售面积为６亿多平方米，如果没有大招，年内过不了１０亿平方米。认房不认贷款没有奇效，下一步开始彻底放开一线城市的限制，更象是困兽之斗，不能太期待。

　　这些重要的数据均不理想，好与不好，正如向湖中投石，当波涛引导到岸边时，完全可以从岸边的波涛推定中心区是否是一个惊涛骇浪？千千万万个个人的小确幸，在无数的偶然中，必然性也将昭然若揭。

　　正如丛亮所言：

　　“需要特别说明的是，在经历三年疫情后，中国经济运行仍会受到内外部多种因素影响，经济恢复必然是一个波浪式发展、曲折式前进的过程。”

　　为什么会出现供应端与需求增长的背离？

　　这是非市场化行为所决定的。

　　并不是中国经济真的失去了内生力，而是出现了结构性的资源错配。

　　中国经济一直是以投资拉动，过去民间投资强劲，感觉不出来结构性的影响。２０１２年后，民间投资增速一直以两位数下滑。中国是典型的投资型的经济体，这大概就是林毅夫说的有为政府，西方发达国家投资在ＧＤＰ中的占比平均水平为２０％，经济的增长主要靠消费，中国的占比高达５０％，民间资本退出，就要以负债的方式加大国有资本的投入。资金以及银行利率都是非中性的，不是按市场的调节流向效率与民生，而是以所有制为政策的分水岭，由国企担纲。

　　这是一个低效的选择，且传导不到民生，因为国企仅支持了７％的就业，中国的中等收入阶层主要在民企。

　　非中性的选择决定了低效而庞大的供应，也决定了消费的瘦马乏力，无力支撑用投资堆起来的车载，跑不动了。

　　如果说中国有通缩，也只能说是中国式的通缩，是虚假的生产过剩。

　　相反，巨量的投资带起了巨量的负债，特别是房地产行业国企、民企、地方与老百姓都负债累累，最终跑不出通胀化解。

　　中国未来不会是通缩。

　　市场上大量的资金已经形成了流动性陷阱，丛亮的结论完全正确，是对西方唱衰中国方论的有力回击，“中国经济不存在所谓的通缩，后期也不会出现通缩”。

　　中国最严重的问题还是房地产，销量出不来，只能用高负债支撑。终极的选择，是遵义城投的模板，将负债展期二十年，头十年只还利息，后十年还本金，二十年通用的叠加，以相对温和的货币泡沫对冲楼市泡沫，巨大的债务逐步稀释。

　　当然，这不等于恒大也可以享受政策的红利，得到金融十六条的强有力的支持，民企是万恶的资本家，很多城市的地块已经无条件收回，恒大两年亏损８０００万，无力回天了。房地产的未来，将是国企的天下，９０％的房企将注销。是不是民企的老兵挂了，房地产就能走出困局？大概率是少了一个让全体网民痛斥的恒大，负债率是隐性的，老百姓并不知道何时会出现降维打击。不过是显性的风险转向了隐性，房地产的内在矛盾没有解决；而房地产的高负债最终解只能是通胀。

　　中国经济不存在所谓的通缩：但不排除通胀的可能性。

　　对普通老百姓来说，不管是通缩，还是通胀，最重要的是保住工作。