IPO前哨丨为蔚来提供激光雷达的“海创光电”冲刺科创板：“价格战”导致去年毛利率大跌

21世纪经济报道记者张梓桐 上海报道

近日，福建海创光电技术股份有限公司对上交所科创板发起上市申请，目前其已回复一轮问询函，兴业证券为保荐机构。

2023年以来，受益于乘用车市场智能化趋势，激光雷达等自动驾驶行业内的硬件厂商迎来一波上市高潮，其中禾塞科技已于年初在纳斯达克上市。也有市场消息称速腾聚创及图达通正在分别对港股及纳斯达克发起上市。

但与此同时，激光雷达公司在资本市场的表现却不尽如人意，禾赛科技上市之后股价一路下跌，从敲钟当日23.75美元/股的开盘价跌至9月26日收盘的10.41元/股。股价已经斩半。

而从海创光电的业绩表现来看，公司近年来虽然经历稳步上升，但受“价格战”影响，毛利率也出现下跌。

2020-2022年度公司主营业务毛利率分别为40.32%、40.53%及32.07%。对此，海创光电在招股书中表示，2022年公司毛利率有所下降，主要因激光雷达业务主要应用于车载消费领域，毛利率相对较低。例如报告期内激光雷达光源模组销售单价已经从2020年的5265.47 元/件大跌至1281.72 元/件。

针对未来公司主营业务的毛利率走向，21世纪经济报道记者寻求对公司进行采访，但截至发稿暂无回应。而公司在招股书中则坦言称，如果将来激光雷达业务收入占公司收入比重进一步提高，可能会进一步降低公司主营业务毛利率。随着公司激光雷达业务批量交付规模增加，公司可能下调相关产品的价格，其毛利率存在继续下滑的风险。

业绩稳定

海创光电共形成四大业务板块，即激光雷达业务、工业激光业务、光通讯业务、生物医疗及其他业务领域。公司产品终端应用场景包括自动驾驶、激光切割、光网络或数据中心、内窥镜等。

在实控人方面，海创光电股权相对分散。

截至本次发行前，凌吉武直接持有公司2.65%的股权。同时，凌吉武持有公司控股股东福州融普66.67%的股权，通过福州融普控制公司25.79%的表决权。凌吉武直接和间接合计控制公司28.44%的表决权，是公司享有表决权比例最大的股东和实际控制人。

如果海创光电本次成功在科创板上市，实际控制人控制公司的表决权比例将进一步摊薄。换言之，公司存在控制权稳定的风险。另外，由华为控股的深圳哈勃出现在公司前十大股东名单中，目前的持股比例为2.82%。

在业绩方面，公司近年来表现较为稳健。

报告期内，公司营业收入分别为2.48亿元、3.73亿元及6.06亿元，2020年至2022年期间的复合增长率56.27%。公司主营业务收入占营业收入比例均在99%以上，主营业务稳定。

报告期内，公司扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为2300.31万元、4272.55万元及5553.44万元，2020年至2022年期间的复合增长率55.38%。

与此同时，公司对大客户的依赖也在逐渐增加。

报告期内，海创光电向前五大客户的销售金额分别为12955.67万元、20230.74万元及37912.42万元，占营业收入的比重分别为52.24%、54.26%及62.60%，占比较高且呈逐年上升趋势。其中，公司报告期内八成以上的激光雷达模组产品最终搭载至蔚来之上。

此外，公司经营发展对税收优惠等非经常性损益也存在一定依赖。

报告期内，公司获得的所得税优惠金额分别为667.27万元、1213.53万元及1731.69万元，占利润总额的比例分别为18.47%、21.33%及21.85%。

存货跌价压力

根据申报材料，海创光电成立初期产品主要应用于光通讯、工业激光领域，开发出半导体激光慢轴准直镜和光纤激光隔离器产品。2018年以来，海创光电开始研发激光雷达相关产品，2019年底公司开始将生物医疗作为新拓展方向。

截至2023年2月28日，海创光电已拥有132项专利权，其中15项为发明专利，117项为实用新型专利。

但值得注意的是，前述专利中存在35项专利为继受取得，除此之外，海创光电核心技术中有3项系专有技术，未申请相关专利。

此外，公司核心技术人员凌吉武、张哨峰、林斌及董事王洪瑞的任职经历相似，均曾在福建晶体技术开发公司、福建华科光电有限公司、高意科技、II-VI 公司及其相关方等公司任职，且在发行人设立时凌吉武、张哨峰、林斌尚未从原单位离职

公司同时面临着存货周转压力。报告期各期末，公司存货账面价值分别为4991.82万元、11346.19万元及18917.19万元，存货绝对金额较大并持续增长。与此同时，公司的存货跌价准备分别为568.74万元、1145.29万元及2541.98万元，存货账面价值及跌价准备持续增加。

值得注意的是，报告期各期末，公司计提的存货跌价准备占存货余额的比例分别为10.23%、9.17%及11.85%，远远高于同行业可比公司6.73%、6.21%、2.08%的平均值。

海创光电的招股书显示，报告期内，公司存货周转率分别为3.17次/年、2.46次/年及2.43次/年，同行业可比公司分别为2.84次/年、2.73次/年、2.76次/年。

由此可见，公司的存货周转率在2020年高于同行业可比公司均值，但在2021与2022年出现下滑，均不及行业平均水平。