九卦 I 央行加大已出台货币政策实施力度！央行例会释放新信号

来源 | 上海证券报、澎湃新闻等

整理 | 九卦金融圈

央行罕见地于早间披露货币政策委员会例会信息。9月27日上午，中国人民银行官网发布消息，货币政策委员会2023年第三季度例会于9月25日在北京召开。

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关于汇率，会议提出，综合施策、校正背离、稳定预期，坚决对单边、顺周期行为予以纠偏，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定；

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关于利率，会议要求，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降；

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关于房地产，会议明确，落实新发放首套房贷利率政策动态调整机制，调降首付比和二套房贷利率下限，推动降低存量首套房贷利率落地见效。

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关于通胀，最新货币政策也给出了新表述，提出要“促进物价低位回升，保持物价在合理水平”，而二季度例会的说法则是“关注物价走势边际变化，保持物价水平基本稳定”。

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关于政府投资，会议要求，增强政府投资和政策激励的引导作用，有效带动激发民间投资。促进物价低位回升，保持物价在合理水平。

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关于货币政策，最新例会强调要“加大已出台货币政策实施力度”，对流动性和信贷投放的表述则与二季度相同，即“保持流动性合理充裕，保持信贷合理增长、节奏平稳，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配”。

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关于银行，会议还要求，深化金融供给侧结构性改革，引导大银行服务重心下沉，推动中小银行聚焦主责主业，支持银行补充资本，共同维护金融市场的稳定发展。构建金融有效支持实体经济的体制机制，落实好加大力度支持科技型企业融资行动方案，引导金融机构增加制造业中长期贷款，支持加快建设现代化产业体系。

会议指出，当前外部环境更趋复杂严峻，国际经济贸易投资放缓，通胀仍处高位，发达国家利率将持续保持高位。国内经济持续恢复、回升向好、动力增强，但仍面临需求不足等挑战。

会议明确，要持续用力、乘势而上，加大宏观政策调控力度，精准有力实施稳健的货币政策，搞好逆周期和跨周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，着力扩大内需、提振信心，加快经济良性循环，为实体经济提供更有力支持。

分析人士认为，本次会议释放出对于经济复苏前景偏乐观的预期，但也指出了目前我国正处于经济复苏的关键阶段，需要宏观政策再接再厉，合理加大逆周期和跨周期调节力度，促进经济加快恢复。本次会议有利于提振市场对经济复苏的信心。

预计后续有望出台结构性支持工具

会议明确，加大已出台货币政策实施力度，保持流动性合理充裕，保持信贷合理增长、节奏平稳，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。

会议要求，增强政府投资和政策激励的引导作用，有效带动激发民间投资。促进物价低位回升，保持物价在合理水平。

在结构性货币政策工具方面，会议提出，落实好调增的再贷款再贴现额度，实施好存续结构性货币政策工具，继续加大对普惠金融、绿色发展、科技创新、基础设施建设等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度，综合施策支持区域协调发展。

光大银行金融市场研究部宏观研究员周茂华认为，今年以来，已经实施两次降准、两次降息，货币政策发力明显。本次会议提到了结构性货币政策工具，并引导引导加大对“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造的金融支持力度，预计后续有望出台结构性支持工具。

我国货币政策工具储备较为丰富，有条件加大逆周期和跨周期调节，尤其在支持小微民营、科技创新、绿色发展方面，结构性工具的使用仍有不小空间。

“我国货币政策工具储备较为丰富，目前结构性货币政策工具有17个，在支持小微民营、科技创新、绿色发展方面，结构性工具的使用仍有不小空间。”招联首席研究员董希淼表示，比如，增加支农支小再贷款、再贴现额度，继续助力小微企业、个体工商户纾困解难，提振各类市场主体的信心和预期；用好科技创新再贷款，配合科创金融改革试验区建设，引导金融机构加大对科技创新的支持力度；用足碳减排支持工具，创新可持续发展挂钩贷款，助力“双碳”目标实现等。

坚决防范汇率超调风险

关于汇率，会议提出，深化汇率市场化改革，引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念，综合施策、校正背离、稳定预期，坚决对单边、顺周期行为予以纠偏，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

“尽管近期美元走强，对人民币汇率构成一定扰动。但从内外部趋势变化看，继续看好年内人民币走势，人民币汇率有望继续在合理均衡水平附近双向波动。”周茂华说，近期数据显示，国内经济复苏动能有所增强，外贸韧性足，跨境资金流动性双向有序，国际收支基本平衡，人民币汇率有坚实的基本面支撑。

在他看来，近几个月人民币汇率波动加大，内外利空因素已经较为充分地表现在了定价上，而且人民币已经经历过多次内外部严峻形势的考验，市场成熟度日益提升，人民币弹性显著增强。金融管理部门稳汇率工具多，在稳汇率和稳定市场预期等方面已经积累了丰富经验。

针对利率，会议明确，完善市场化利率形成和传导机制，发挥央行政策利率引导作用，释放贷款市场报价利率改革和存款利率市场化调整机制效能，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。

推动降低存量首套房贷利率落地见效

在房地产方面，会议提出，因城施策精准实施差别化住房信贷政策，支持刚性和改善性住房需求，落实新发放首套房贷利率政策动态调整机制，调降首付比和二套房贷利率下限，推动降低存量首套房贷利率落地见效，加大对“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造、保障性住房建设等金融支持力度，推动建立房地产业发展新模式，促进房地产市场平稳健康发展。

9月25日，存量首套住房贷款利率正式下调，落地过程平稳、有序、高效，整体操作也呈现出标准化、线上化、便捷化的特征。易居研究院研究总监严跃进认为，此次调整将带来多个积极效应：金融机构主动让利，实实在在地降低了人们的利息负担；本次政策叠加“认房不用认贷”、多地取消限购、下调最低首付比例政策下限和二套房贷利率政策下限等利好政策，将带动房地产市场积极情绪的增加，有利于促进房地产市场预期向好发展。

“推动稳楼市的一系列政策落地见效，促进房地产市场加快复苏。”周茂华表示，本次会议一方面强调因城施策、精准实施，用足用好稳楼市政策组合拳，支持刚性和改善性住房需求；另一方面，加大对“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造等的金融支持力度，叠加“金九银十”助推，预计四季度楼市复苏的进度将加快。

落实促进平台经济健康发展的金融政策措施

会议还要求，深化金融供给侧结构性改革，引导大银行服务重心下沉，推动中小银行聚焦主责主业，支持银行补充资本，共同维护金融市场的稳定发展。构建金融有效支持实体经济的体制机制，落实好加大力度支持科技型企业融资行动方案，引导金融机构增加制造业中长期贷款，支持加快建设现代化产业体系。

会议明确，要以促进实现碳达峰、碳中和为目标完善绿色金融体系。优化大宗消费品和社会服务领域消费金融服务，继续加大对企业稳岗扩岗和重点群体创业就业的金融支持力度。

关于平台经济，会议提出，落实促进平台经济健康发展的金融政策措施，推动平台企业规范健康持续发展。切实推进金融高水平双向开放，提高开放条件下经济金融管理能力和防控风险能力。

进一步加强部门间政策协调

会议强调，要加快构建新发展格局，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。坚持“两个毫不动摇”，打好宏观政策、扩大需求、改革创新和防范化解风险组合拳，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，把发挥政策效力和激发经营主体活力结合起来，进一步加强部门间政策协调，充分发挥货币信贷政策效能，兼顾好内部均衡和外部均衡，不断推动经济运行持续好转、内生动力持续增强、社会预期持续改善、风险隐患持续化解，为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步。

“预计后续将继续实施稳健的货币政策与积极的财政政策的组合。”周茂华表示，一方面，加大已出台政策的实施力度，推动政策加快落地见效；另一方面，充分发挥总量和结构性工具优势，在保持货币和信贷总量适度、平稳增长的同时，引导金融资源流向实体经济的薄弱环节和重点领域。

社会融资成本明显下降 外汇市场供求基本平衡

会议分析了国内外经济金融形势。会议认为，今年以来宏观政策坚持稳字当头、稳中求进，稳健的货币政策精准有力，加大逆周期调节力度，综合运用利率、准备金等政策工具，切实服务实体经济，有效防控金融风险，为经济回升向好创造适宜的货币金融环境。

会议认为，贷款市场报价利率改革成效显著，存款利率市场化调整机制作用有效发挥，货币政策传导效率增强，社会融资成本明显下降。外汇市场供求基本平衡，经常账户顺差稳定，外汇储备充足，人民币汇率双向浮动、预期趋稳，在合理均衡水平上保持基本稳定，发挥了宏观经济稳定器功能。

本次会议由中国人民银行行长兼货币政策委员会主席潘功胜主持，货币政策委员会委员刘国强、张青松、李云泽、易会满、康义、田国立、刘世锦、蔡昉、王一鸣出席会议。徐守本、李春临、许宏才因公务请假。中国人民银行上海总部、辽宁省分行、湖南省分行、云南省分行负责人列席会议。