发挥优势、补齐短板、资源协同：高端制造投资方兴未艾

21世纪经济报道记者 申俊涵 实习生 杨梦园 南京报道

在新时代新环境下，高端制造行业是立国之本，也是强国之基。为推动行业加速前行，创投机构与创新创业企业齐力拉长长板、锻造新板、补齐短板，促进“快跑”、实现“领跑”，助力我国从制造大国迈向制造强国。

在此背景下，投资机构具体如何在高端制造的细分赛道进行投资布局，投资逻辑是什么，投资机构又如何将ESG理念实践在高端制造投资中？

9月22日，第十三届创新资本年会·金鱼嘴论坛暨第六届创投责任投资论坛在南京举办。在主题为“高端制造未来可期”的圆桌对话环节，京铭资本合伙人代磊、雷石投资合伙人温旭伟、优山资本合伙人张胜兰、华山资本合伙人刘明豫、正熙资本合伙人蒋苏文、昆仲资本合伙人孙杰璁带来精彩观点分享。

高端制造是值得长期投资的主题

高端制造的兴起是国家产业升级必然的结果，随着供应链的重塑，我国不断强调强链、补链、延链的重要性，高端制造产业逐渐兴起，成为值得长期投资的主题。

华山资本合伙人刘明豫指出，首先，从产业体系的角度来说，中国有全世界最齐全的工业门类。第二，中国有巨大的市场规模优势和人才优势。很多细分领域的领军企业只要做到中国第一，就有机会成为全球第一。同时，庞大的工程师红利是行业创新之源。最后，中国积累了丰富的数据优势。目前，中国互联网、移动互联网的渗透率在全球处于领先地位，这为未来数据驱动引领的智能制造提供了发展契机。

当人均GDP超过一万美元以后，通过智能化制造提高生产效率也已经成为必然，雷石投资合伙人温旭伟认为，这也是高端制造行业近年兴起的主要原因。

“2020年之后，大部分能够发展起来的高端制造企业，都有很强的国产自强属性。因为中国有广阔的需求市场，市场中需要一些变化甚至引领市场的东西。从细分领域来看，半导体产业、智能制造产业、工业领域的高性能专用设备，都是近年比较火的赛道。”温旭伟表示。

当前，中国在核心软件、核心零部件等方面，与国外还存在一定差距。正熙资本合伙人蒋苏文指出，随着对愈发紧迫供应链安全的担忧逐渐盖过过去二三十年全球化带来的供应链成本优势，未来每个国家都需要培养和扶持自己的全产业链或者整体制造业供应链发展，这也带动了很多国内企业从事高端制造供应链的布局机会。

优山资本合伙人张胜兰则认为，在高端制造业崛起的过程中，中国具有独特的人才优势，中国人的勤奋程度是独一无二的。同时，现在全国各地的地方政府和引导基金都在支持硬科技，这些在一定程度上促成了中国在高端制造上弯道超车的机会。

产业链资源协同是关键

目前，半导体设备、底层工业软件等尖端产品方面，依旧是国外产品占据主导地位。国内企业也取得了一定的技术突破，但追赶和超越还需要一定的时间。京铭资本合伙人代磊表示，如果想实现整个产业链的弯道超车，产业链中不同角色都要积极主动发挥作用，行业才能健康发展。他认为，不同机构的资源禀赋不同，现阶段，各家机构如何协同好不同人员的优势资源，各区域如何协调好区域内不同机构的优势资源，是下一步如何赋能好高端制造领域科技创新的最大命题。

昆仲资本合伙人孙杰璁介绍，从早期科技投资的角度来说，国内的高端制造产业呈现出周期性发展的特点，即5年到10 年为一个周期，以产业核心节点的龙头公司带动整个产业起飞。而每一个高端制造产业的起飞，至少能够带动万亿级别的产业价值链发展，产业链中可以诞生几家千亿级市值的核心节点龙头企业。对昆仲资本来说，希望寻找到这样的节点型企业并围绕其产业链做赛道式的投资布局。

基于“与企业家结伴同行，携手成长”的投资理念，正熙资本着手于在高端制造业领域搭建“生态圈”。蒋苏文认为，在高端制造业内，许多底层技术与基础产品有丰富的下游应用潜力。以资本投入为纽带，将企业家们串联在一起，经常能碰撞出意想不到的“火花”。

优山资本也十分重视产业链协同机会。张胜兰介绍，优山资本往往会在重度投资几个关键项目后，顺着这些被投企业去寻找上下游的投资机会。这个过程中，被投企业既可以做背书，也可以为投资做验证。

对于刘明豫来讲，高端制造的核心是两个关键特点，一是高技术含量，一是高附加值。目前，从产业链的整体发展来看，中国需要做强链、补链的工作。从产业链关键节点来看，中国的一些创新企业已实现单点突破。随着中国企业不断的自我迭代和进步，相信会有更多优秀的科技企业走出国门、走向全球。同时，她认为，未来具备产业思维的投资机构在做高端制造投资时更有优势，坚持做难而正确的事，给创新企业更多的包容和耐心，与企业共同发展。

谈及高端制造领域的投资逻辑，温旭伟表示，首先，做投资就像农民种地，要看节气选择合适的时机。如果春天播种，秋天大概率是能够有收获的。如果秋天播种，当时看着是绿油油的一片，但可能一场雪下来后就什么都没有了。

第二，做投资也要像农民选种子一样选择合适的投资标的，脑海里要有对标的认知和未来发展的预测。“我们可以尽量做功课、拿到更客观的数据，才能看到更真实的东西，基于这些做判断，不是简单听故事。”温旭伟说。

ESG加持高端制造

高端制造是一条规模足够大的赛道，其间的ESG实践也保罗万象。同时，ESG投资如何反过来赋能和加持高端制造行业的发展，也成为该赛道投资人思考的一个重要维度。

蒋苏文认为，ESG与财务回报并不冲突，可以做到很好的结合。以正熙资本团队投资的某人工智能机器视觉的项目为例，其产品可以实现生产线上80%人工的替代。“这就是很好的ESG范例，利用科技创新实现传统行业的降本增效，给行业带来很好的价值提升。”

在优山资本的ESG实践方面，张胜兰介绍，ESG涉及到很多方面，比如被投企业在成本可能的情况下，尽可能地把环保设施完善起来；尽量保证企业用工没有性别歧视等。她表示，在中国把ESG投资做好，是件任重而道远的事情。

华山资本很早就加入了UNPRI。据刘明豫介绍，团队在赛道选择时，顺应高端制造向着“绿色化、智能化、全球化”的发展趋势，同时会从“社会责任感”的角度去考察企业和创始人。

投早投小、对科技成果转化的支持一直都是ESG投资非常重要的一个课题。孙杰璁认为，在早期投资决策中创业团队本身至少占一大半的因素，并且是比较主观的。当前在高端制造、硬科技等领域，科研院所及科学家们在创业过程中扮演的角色越来越重，从以前主要担任首席科学家到现在担任CTO、CEO。如何帮助在科研领域成功的科学家，在商业环境中历练为成功的企业家，是投资机构需要持续深耕的课题。

同时，在未来的新周期里，昆仲资本在高端制造领域将更加关注智能机器人产业。“在人口老龄化背景下，智能机器人为社会提供了新型的生产力，这是它最重要的社会价值体现。”