【东看西看】明明：巨亏、裁员，美联储困局将引发哪些连锁反应？

　　中新经纬9月26日电 题：巨亏、裁员，美联储困局将引发哪些连锁反应？

　　作者 明明 中信证券首席经济学家

　　明明

　　据美国有线电视新闻网报道，美国联邦储备委员会发言人22日表示，美联储系统将在2023年底前裁员约300人。这是该机构13年来首次裁员。同时，美联储财报显示，上半年美联储亏损超过573亿美元，是该机构账面上108年来首次出现亏损。

　　裁员对缓解美联储亏损作用有限

　　根据财务报表，2023年6月末，美联储的资产规模是8.34万亿美元；上半年美联储总利息收入为883.88亿美元，其中贷款账户合计50.64亿美元，SOMA账户共833.24亿美元；总利息支出为1418.47亿美元，其中存款账户合计819.10亿美元，SOMA账户共599.37亿美元；其他科目的净收入为4.61亿美元；运营开支为43.86亿美元，其中职工薪资为19.42亿美元。

　　美联储产生亏损的主要原因是，美联储加息后，政策利率提升，央行需支付更高的存款准备金以及逆回购协议的利息。自2022年3月开启本轮加息周期以来，美联储目前已经进行了11次加息，累计加息幅度达到525个基点，把利率水平推升到22年来最高。

　　而在美联储支出增加的同时，美联储持有的大规模国债以及抵押贷款支持证券资产的收益却持续处于低利率水平，这导致美联储的支出最终超过收入，并造成亏损。从上文提到的数据可以看出，2023年上半年美联储员工薪资和福利以及系统养老服务成本为20亿美元左右，因此裁员可以在一定程度上减少其运营成本，但对缓解美联储亏损压力的作用恐较为有限。

　　美联储亏损会带来哪些影响？

　　那么，美联储亏损对其本身以及该国经济会带来哪些影响？

　　按照惯例，美联储会将损失计入递延资产中，未来产生正收益后，正收益会用于减少账面的递延资产而非汇款给财政部，因此美联储不需要减少资本、破产或要求注资来维持偿付能力、应对损失。所以，美联储不会因为亏损而破产，但美联储亏损会减少或终止其向财政部的汇款，从而会影响未来财政预算赤字和联邦债务水平。而美国债务上限危机已再次逼近，如果不能在数日内就拨款法案达成协议，到9月30日本财年结束之际，美国政府或将再度“关门”。

　　不过，美联储亏损对于美联储未来政策决策的影响预计较为有限，因为利润最大化不是美联储的目标，其法定目标为实现充分就业和物价稳定。美联储存续过程中产生的收入或者损失都只是货币政策的副产品。美联储也曾经多次表示，现有证券投资组合的未实现损失和净亏损，都不会损害货币政策的实施或美联储实现其双重使命的能力。

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