肖竹青：郎酒、习酒IPO曲折，酒企到港股上市是好选择吗？

　　中新经纬9月25日电 题：郎酒、习酒IPO曲折，酒企到港股上市是好选择吗？

　　作者 肖竹青 酒类分析师

　　肖竹青

　　近几年来，在起起伏伏的A股市场中，白酒板块一直具备着较强的吸引力。酒水本就是大消费板块的领头羊，“沾酒即涨”的市场现象，也更使上市对酒企的吸引力不断增强。但是，白酒企业上市却不容易。虽然有多家酒企提出IPO计划，但A股已经多年没有白酒企业成功通过IPO。比如，郎酒在2022年4月主动撤回了IPO申请，15年上市路未果；贵州习酒也曾多次喊出上市口号，2014年、2017年、2019年，贵州习酒都曾宣布将实现上市目标，不过，以目前来看，贵州习酒多次上市计划都未成功。相比之下，已在港股上市的珍酒李渡，又于9月被纳入“港股通”名单，成为了南下投资者的可选标的，让酱酒第二股正式登陆内地。

　　这也引起了酒企在港股上市的讨论。过去港股市场本身没有内地头部酒水企业去申请上市，直到2023年4月，珍酒李渡成功在港交所上市，募资约53.1亿港元。自5月30日至9月12日，从最低价的6.76港元上涨至最高价的13.18港元，区间涨幅已达到95%，并超过发行价22%。在2023年市场表现相对低迷的情况下，珍酒李渡能取得较好的上市表现，也可以看出港股市场对酒水头部企业的“渴望”之情。

　　那么，港股是否是白酒企业上市的好选择？从宏观角度看，中国酒业是实现农民增收、解决就业、为地方区政府贡献税收的重要途径，酒企发展有利于带动产业链上下游企业的发展。通过酒企IPO的案例，也可以看出多地地方政府对于发展地方酒业、鼓励酒企上市的支持。

　　从行业角度看，随着多维政策明确对消费恢复等方面的支持，下半年经济复苏预期增强，白酒行业有望迎来反弹。酒业新零售头部企业凭借在供应链资源、品牌运营能力、渠道信任等多方面的扎实基础，在资本市场和消费市场的潜能还将继续释放。

　　从制度上看，受制于一些限制因素，A股酒企上市之路曲折，虽然也有酒企曾想通过“借壳”在A股上市，但这也至少面临三个难点，一是要改变“借壳”上市公司的主业，需要很大的成本去置换上市公司原有的资产；二是需要将上市公司的注册地从原址迁到酒业公司所在地，酒企是政府的重要税收来源之一，当地政府或不忍心也不愿意将酒企外迁；三是A股对白酒企业上市有国家证券法律法规的相关审批门槛。在这样的背景下，一些酒企把目光瞄向港股。然而，酒企港股上市在制度上也未必“一帆风顺”。根据《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》，2023年3月31日起，境内企业直接和间接境外发行上市均被纳入备案监管。其中，间接发行上市即“主要经营活动在境内的企业，以在境外注册的企业的名义，基于境内企业的股权、资产、收益或其他类似权益境外发行上市”，也即俗称的“红筹上市”，也要根据新规申请备案。这也说明，港股虽然可能会成为酒企的新选择，但在实际操作过程中，酒企港股上市之路也面临着不少挑战

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