直击华尔街｜标普全球评级首席经济学家Paul Gruenwald：美联储年内或再加息一次 高利率策略将持续到2024年

南方财经全媒体记者周蕊向秀芳纽约报道

截至9月22日一周，华尔街高度关注美联储9月议息决议。与市场预期一致，美联储宣布9月维持利率在5.25%至5.50%的区间不变。与此同时，美联储在会议声明中表示美国经济活动稳步扩张，尽管近几个月就业放缓，但仍保持强劲。美联储主席鲍威尔在会后声明中释放出鹰派信号，表示美联储不会将“软着陆”视为基本预期，控制通胀还有很长的路要走。

美联储宣布9月暂停加息后，市场将受到什么影响？美国经济增速预期上调至2.1%，经济是否能实现软着陆？全球经济面临诸多不确定因素，哪些新兴市场具有最大潜力？美东时间9月22日，《直击华尔街》邀请到标普全球评级首席经济学家Paul Gruenwald来谈一谈他对于美联储鹰派暂停加息的分析以及对全球经济的展望。

高利率策略将持续到2024年

南方财经：美联储9月会议宣布暂停加息，市场将其称之为“鹰派暂停”，这对美国经济有何影响？

Paul Gruenwald：首先，我们喜欢使用“鹰派暂停”这个词汇，这意味着美联储决定暂时停下来，但他们仍然担心通货膨胀问题。目前美联储的策略是将高利率维持较长时间，并慢慢释放美国经济的过度压力。本季度的情况看起来相当强劲，第三季度的数据可能将远远超过潜在增长率的2%，所以美联储还需要做更多的工作来减缓通胀。

南方财经：您认为今年年内，美联储还会再度加息吗？

Paul Gruenwald：也许还会有一次加息，目前情况有点五五开，目前美联储正在密切关注劳动市场，因为劳动市场是一切的关键。关于经济“软着陆”，我们看到了一些经济数据稍显疲软的迹象，比如失业率略有上升，空缺岗位减少，离职率下降，但尽管如此，劳动力市场仍然比较火热。所以我认为目前美联储正在反复权衡11月是否加息这个问题。

南方财经：那么美联储会维持高利率多长时间？

Paul Gruenwald：我认为高利率将持续到2024年，这也是目前大多数美联储官员的观点。再次强调，通货膨胀仍然过高，经济增长略显过热，失业率太低，因此我们正试图引导经济走上更可持续的道路，我认为利率会保持在当前水平或接近当前水平，直到我们看到通货膨胀出现明显的下降，但我们还没有达到这个目标，所以我们认为高利率会持续到2024年。

南方财经：在哪种情况下你认为美联储将开始降低利率，直到通货膨胀率降至2%？

Paul Gruenwald：不，在此之前就会开始降息。我认为他们想要观察通货膨胀的势头，也就是将过去三个月的情况进行年化处理进行分析，他们希望看到通货膨胀率明显下降。我认为他们不会等到降至2%才开始降息，但美联储可能要等到2024年才会真正采取行动。

美国经济如何关键看劳动力市场

南方财经：几个月前华尔街上所有人都在谈论“硬着陆”，甚至是经济衰退，但现在市场的共识是美国经济将经历一场“软着陆”。此外，美联储刚刚将美国的GDP增长预测从6月份的1.0%上调至2.1%，这对美国经济有什么影响，你是否相信软着陆的观点？

Paul Gruenwald：是的，这是我们当前的基本观点。我知道这不是历史上的常态，通常情况下，美联储加息会导致经济衰退，这种情况屡见不鲜。但现在的一个惊喜是劳动市场表现出色，包括我们标普全球在内的许多预测者一直在寻找放缓的迹象，虽然不是经济衰退，但我们一直在等待经济放缓，但我们却一直看到劳动市场出现非常非常强劲的表现，因此，我们认为这会延长必要的调整时间。只要劳动市场保持强劲，我们就持续认为是软着陆，但如果劳动市场迅速出现疲软迹象，那么我们可能会迎来经济硬着陆。

南方财经：你刚才提到劳动市场仍然非常强劲，尽管过去一年内美联储频繁加息，那么您认为当前美国经济面临的最大挑战或最高风险是什么？

Paul Gruenwald：是的，我认为短期内最大的风险是美联储还没有采取足够的措施，因此通胀仍然很高，核心通胀约为4%。根据通胀调整的实际利率并没有特别高，对于金融状况总体而言，如果我们观察利差、汇率、波动性或贷款水平，金融总体状况并没有处于特别紧缩的状态。

我认为担忧的是，如果分析美联储主席鲍威尔和其他官员的讲话，他们似乎更担心通胀上行，而不是经济下行。因此，如果我们必须选择在“更高的利率和更快的增长”以及“更低的利率和更慢的增长”之间做选择，那么我认为至少在接下来的一个季度或两个季度内，更高的利率意味着更大的风险。

南方财经：刚才谈论了美国经济，如果放眼全球经济，你认为哪些新兴市场具有发展潜力？原因是什么？

Paul Gruenwald：新兴市场是一个非常多元化的群体，因此我们要从不同的角度去看待新兴市场。如果一个国家有一个庞大的国内市场，例如印尼或巴西，那么它们可能会比依赖全球贸易的小型开放经济体更有优势，因为全球贸易相对疲软。通常来说，新兴市场通常没有足够的规模来推动自身的增长动力。因此，如果新兴市场主要依靠国内循环且与美国有贸易往来，那么目前这些市场可能会表现得更好。

南方财经：来看中国市场，展望2023年三四季度以及2024年，你对中国经济情况有什么预期？

Paul Gruenwald：到目前为止，中国政府在调控经济以保持增长方面有着良好的记录，但这仍然将是一个巨大的挑战。不过，我们已经看到一些迹象，比如政府放松购房限制、银行延长到期日并降低利率，所以我们将拭目以待。

南方财经：那么你认为目前全球经济所面临的最大挑战或最高风险是什么？

Paul Gruenwald：目前最大的挑战或最高的风险是能否成功实现全球经济的软着陆。我们经历了新冠疫情之前经济处于相对良好稳定的状态，但随后全球经济出现了剧烈的波动。那个时候我们不得不叫停服务行业，这导致商品需求大幅增加，然后，政府重新开放了服务行业，再加上大量财政支出，我们正在努力使全球经济恢复到一个看起来正常的状态，但需要进行许多调整和应对各种变化。全球供应链问题也给形势增添了复杂性。

最大的风险在于我们无法实现有序的软着陆，无法将经济平稳过渡到可持续增长的状态，可能会发生事故。这就是当前全球经济面临的最大风险。

南方财经：你提到的事故是指“黑天鹅事件”？

Paul Gruenwald：是的，“黑天鹅事件”可以准确描述全球经济可能会发生的事故。

人工智能有助做大经济蛋糕

南方财经：人工智能在过去的半年中是推动股市上涨的主要力量之一。2023年9月14日，芯片巨头ARM成功在纳斯达克上市，那么自动化和人工智能对劳动力市场和经济结构会产生什么影响？

Paul Gruenwald：你说得对，人工智能和自动化技术的潜在积极影响会极大程度地提高生产率。然而，这种影响可能需要一些时间才能完全显现。正如你提到的，有时新技术的影响可能不会立刻反映在生产率数据中，就像在20世纪80年代出现的计算机技术一样。当时经济学家中流传一个笑话，大家都在说计算机技术出现在各行各业的任何角落，除了经济数据中。

虽然人工智能和自动化有巨大的潜力提高效率和创造新机会，但也会带来劳动市场的变革以及不确定性。因此，政府和企业需要采取措施，以确保那些可能受到技术变革冲击的人能够获得支持和培训，以适应新的就业环境。这种支持可以帮助他们平稳过渡，就像在全球化和其他重大技术变革时期所做的一样。

总的来说，人工智能和自动化技术有望扩大整个经济蛋糕，但在实现这一目标的过程中，确保对劳动力进行合理的保护和支持非常重要。

南方财经：你认为人工智能这个概念是否会被市场长期接受？还是会像元宇宙等热潮一样转瞬即逝？

Paul Gruenwald：这个问题超出了我的专业范畴，但看起来AI有很多应用领域，如教育和医疗等。我认为现在还处于早期阶段，目前还不太确定，但看起来它可能会广泛应用并具有颠覆性。如果它具有颠覆性，那么可能会对宏观经济、就业和技术产生影响。