豫股动态丨AOI终止出售光模块 仕佳光子计划生变

21世纪经济报道记者王雪实习生薛镕江武汉报道

仕佳光子向光模块领域布局的道路上充满变数。

日前，仕佳光子发布公告称，公司收到裕汉光电子科技有限公司出具的说明函，裕汉光电于9月12日收到美国应用光电公司发出的书面通知，终止双方为收购案签署的SPA协议。目前裕汉光电正在通过多种途径与AOI进行沟通。

这桩跨国收购案始于去年9月，AOI宣布与裕汉光电达成最终协议，将出售其位于中国的工厂设施，包括光模块、面向互联网数据中心、电信FTTH市场的多通道光器件等业务资产，价格为1.5亿美元。该笔交易原预计在今年完成。公开资料显示，裕汉光电是一家为收购AOI中国资产及相关业务而特别设立的控股公司，成立于2016年11月，法定代表人为瞿兴利。

而仕佳光子则是在今年7月27日宣布成为了此次收购的参与者。根据当时的公告，其已与裕汉光电签署《投资意向书》，拟投资1.5亿元人民币到2亿元人民币，并取得裕汉光电不超过30%股权，以参与裕汉光电对AOI中国资产及相关业务的收购案。

对此，21世纪经济报道记者以投资者身份致电仕佳光子证券部，工作人员回应称，在此次收购中，仕佳光子只是参与者，而不是主导者。对于AOI宣布终止收购的原因，该工作人员表示并不清楚。

布局光模块

此次收购案中，最核心的资产是AOI原计划出售的光模块业务。

光模块由光电子器件、功能电路和光接口等组成，作用是光电转换，即在发送端把电信号转换成光信号，通过光纤传送后，在接收端再把光信号转换成电信号，其产业链大致可分为“芯片、器件、模块、设备”四大环节。光模块速率的提升与技术的升级能够降低功耗，在算力产业链、乃至于数字经济中都有重要的作用。

智研咨询发布的研报显示，2021年我国光模块行业市场规模从2016年的250.9亿元增长至415.22亿元，2022年市场规模约为476.82亿元。

而仕佳光子主营业务为光芯片及器件、室内光缆、线缆材料三大板块。2023年上半年实现营收3.30亿元，同比下降23.12%；实现归母净利润-0.18亿元，同比下降153.88%，业绩明显承压。

对于为什么要参与对AOI光模块业务的收购，上述仕佳光子证券部工作人员表示，光模块属于公司已有的光芯片和器件业务的下游产业，向光模块布局有利于提升公司产品的附加值。

光纤在线创始人刘铮在接受21世纪经济报道记者采访时介绍道，仕佳光子是靠光芯片中的无源光芯片起家上市，在有源光芯片领域起步较晚，市场难以保证，亟需解决销售问题。若能直接掌握下游的光模块业务，仕佳光子就可以直接面对产业链终端的通信和数通客户，销售量就可以做大。

而此次交易的卖方AOI，则是被近年来光模块领域愈发激烈的市场竞争“劝退”。公开资料显示，AOI现注册于美国特拉华州，全球领先的互联网数据中心、CATV宽带、电信和FTTH市场光接入网产品供应商，产品线主要分为光模块和光器件元件两部分，客户包括微软等国外巨头企业。

近年来，光模块制造行业逐渐向中国集中。头豹研究院高级分析师张俊雅在接受21世纪经济报道记者采访时介绍道，“在过去的数年间，国内光模块厂商市占率处于持续攀升的态势。目前，在全球市占率前十的光模块厂商中，中国光模块厂商占据7家，分别为旭创科技、华为海思、光迅科技、海信带宽、新易盛、华工正源和索尔思光电。”

中国企业的激烈竞争，带来的是光模块均价的快速下跌。智研咨询发布的研报显示，2021年我国光模块市场均价从2016年的358元/只下降至129元/只，预计2023年我国光模块均价约为109元/只。

面对越来越小的盈利空间，AOI在去年选择剥离光模块，选择专注于门槛更高、竞争优势更明显的光芯片业务。AOI高层去年曾表示，出售光模块业务，一方面可以集中精力和资金到利润率更高的光芯片业务上来，另一方面也可以扩大光芯片产品的中国市场。

AOI的光模块业务的价值，很大程度上来源于其优质的海外客户资源。刘铮表示，在光模块行业，谁掌握了北美市场，能就能获得更大的利润。AOI和当今国内的光模块龙头中际旭创都是抓住了美国数通市场的机会。而目前国内的公有云计算市场的发展与美国相比还有比较大的距离，美国的光模块市场较中国而言有更大的盈利空间。

“对于仕佳光电来说，在国内光模块领域竞争激烈，上游光芯片供应商和下游客户都高度集中的情形下，选择参与收购AOI光模块业务，不仅能承接其国外客户资源，还可以解决光芯片的销售问题，是一个非常好的选择。但AOI有可能对1.5亿美元的出售价格感到后悔。”刘铮解释道。

存在不确定性

面对充满变数的收购计划，作为参与者的仕佳光子在公告中表示，裕汉光电正通过多种途径与AOI进行沟通，双方能否就收购案继续推进尚存在一定的不确定性，存在终止对外投资的可能。

实际上，即便仕佳光子能够如愿拿下AOI部分光模块业务，要想在国内早已充分竞争的光模块行业中拼杀出来，也是困难重重。除了国内客户高度集中于运营商和互联网巨头，压缩利润空间之外，光模块技术的迅速更新换代也带来不小的挑战。

今年以来，光模块市场呈现出整体需求乏力、高速率产品需求上升的趋势。张俊雅在接受21世纪经济报道记者采访时介绍道，预计2023年全球光模块市场将出现小幅下滑，主要由于国内外云计算厂商和电信运营商资本开支均出现不同程度的萎缩。但在数通市场，以ChatGPT为代表的生成式AI浪潮席卷全球，推动了对AI算力的需求，同时也拉动了对高速率光模块的需求。

而在通信市场，高速率光模块的需求也在上升。智研咨询的研报显示，2022至2023年，600G至800G光模块将规模部署。其中，59%的通信服务提供商计划部署600G光模块和800G光模块，7%的CSP计划部署600G光模块，19%的CSP计划部署800G光模块。

在大客户微软的AI业务强劲需求下，AOI的光模块业绩跟着水涨船高。AOI首席执行官Thompson Lin表示：“100G和400G数据中心光模块产品的需求不断增长，第二季度公司400G产品销售额翻了一番，占公司数据中心总营收的11%。”

此外，光模块由于技术门槛相对较低，参与者较多，特别是低端低速的光模块封装厂商，市场竞争激烈，价格压力大。在激烈的竞争之下，行业企业纷纷选择向高端产品发起冲击，以提高毛利率。

对于光模块产品的下一步发展方向，刘铮在接受21世纪经济报道记者采访时介绍道，光模块总的来说有两个发展趋势，一是速率越来越快，二是集成度越来越高。如何在一个小的空间内来实现高的速率，并满足散热、端口密度等条件，是目前光模块技术发展需要克服的难点。

张俊雅也表示，AIGC热潮使得光模块持续向800G及以上速率产品演进，同时，硅光技术和CPO将成为高算力、低功耗场景下的主流解决方案。其中，硅光解决方案在峰值速度、成本、能耗等方面具备优势，将是数据中心网络向400G升级的主流产品。然而，目前硅光解决方案需要克服损耗和良率方面的问题；CPO处于技术起步阶段，仍存在诸多技术难题需要攻克，如光源的功耗问题。预计CPO产品在2025年后才能开始商用。

“然而，目前国内多家头部光模块厂商的800G光模块仍处在上量阶段，对于全年出货量仍存在较大不确定性，预计800G产品对于光模块市场的拉动将在2025年前后显现。”张俊雅补充道。

因此，对于仕佳光子而言，欲布局下游光模块市场，提高销售份额则充满了不确定性。