探路者双主业助力营收净利双增 多家机构投资者看好

2023年上半年，探路者业绩很亮眼。8月30日最新披露的半年报显示，2023年上半年，公司实现营业收入5.56亿元，较上年同期增长19.54%；实现归母净利润0.22亿元，同比增长3.06%，扣非净利润0.13亿元，同比增长230.41%。

而与之并行的另一组数据是，2023年上半年，国产运动品牌龙头李宁营收增速为13%，安踏主品牌营收增速6.1%，特步营收增速为14.76%。

懂用户，贴近市场需求，自然也就受欢迎，加之探路者在业内本身就具备的品牌和技术优势，跑赢行业也就不足为奇了。

能力圈外扩，铸就“户外+芯片”双引擎

2023年一季度，探路者实现14.63%的营收增长率和573.51%的扣非净利润增长率。在此基础之上，2023上半年业绩继续保持向上，实现营业收入5.56亿元，较上年同期增长19.54%；扣非净利润0.13亿元，同比增长230.41%，现金流也保持健康向好的发展态势，经营活动产生的现金流量净额0.82亿元，同比增长238.99%。

能有如此成绩，首先是得益于企业经营战略与发展方向的自我转变。再探究背后的深层原因，能力圈外扩是探路者的一个核心成长逻辑。

从2016年起，探路者就持续助力中国载人航天、登山、南极科考等事业，并在今年4月6日，探路者贴身护航中国第39次南极考察队凯旋，本次考察共历时163天，行程6万多海里，证明了公司强悍的科技硬实力和可靠的产品力。

在承接国家级重要工程的同时，公司也把自主可控的国家级技术演变下沉到民品业务生产线上，下沉到专业场景中，让户外爱好者同样可以使用和体验。

2021年，探路者在战略布局上有一个重大转型，就是业务范围从户外产业拓展到了芯片行业。简而言之，原来主要聚焦户外鞋服，现在又开辟了Mini/Micro LED显示驱动IC设计、全品类触控芯片IC设计、智能装备等第二曲线业务。

今年上半年，第二曲线超预期的增长，带动了公司整体业绩的提升。财报显示，2023年上半年公司芯片业务持续重视科技创新，积极突破核心关键技术，加快前沿技术的转化应用，同时紧密结合国内外市场发展需求，不断细化扩充产品线，形成产品矩阵。

截至半年度末，芯片业务实现营业收入1544.37万元。其中G2 Touch凭借多年行业技术积累以及创新研发，自2023年6月纳入公司合并财务报表后实现收入1511.62万元，对探路者净利润的影响已达到336.23万元。

成绩亮眼，书写高质量发展篇章

随着2023年人们生活出行有序恢复、旅游业恢复昔日繁荣，露营市场需求热度似乎开始由盛转衰。但实际上，中国户外产业依旧拥有广阔空间，中国户外用品创新正迈向星辰大海，各类消费需求不断增长。

财报显示，2023H1探路者户外用品业务实现营业收入5.4亿元，较去年同期增长17.80%，直营开业12个月以上成熟门店的平均店效同比大幅增加 129.96%。

2023年上半年，探路者经编抓绒复合织面料、玉瓷棉凉感平纹面料、石墨烯膜印花面料、流莹格面料、提花网眼空气层面料、咖啡碳抗菌面料荣获ISPO全球6项大奖，中国航天太空创想联名款皮肤衣荣获亚洲户外装备大奖优秀奖，公司多项最新产品持续获得专业机构认可并获得了外界的诸多好评，公司于2016年-2023年连续八年获得由中国领先的品牌评级权威机构Chnbrand颁发的C-BPI®中国户外装备行业品牌力第一名。

2023上半年，探路者正式推出“极地仿生科技平台2.0”，可满足从珠峰到深海，从极寒到极热等多场景使用诉求，为消费者们带来更全面、更硬核的户外新体验。公司平台由13项TiEF面料科技和5项SAFree大底科技构成，以“取之自然，用之自然”为仿生灵感，通过汲取自然生物形态、结构、功能等优异特征，结合产品概念进行研发与设计创新，为勇敢进取的消费者提供安全舒适的全天候户外装备。满足从珠峰到深海、从极寒到极热、从极干到极湿的多场景使用诉求，涉及品类包括服装、鞋品、装备等。

作为中国最大的户外用品龙头企业，在智能户外装备领域，探路者也在探索更为广阔的商业化发展空间。以科技赋能户外装备，致力于打造出引领全球的户外智能装备，探路者北斗版防寒服、户外电源、卫星电话、夜视仪、北斗短报文装置等产品陆续发布。探路者正在开创和引领行业高质量发展的新时代。

资本市场重估，机构投资者跑步入场

一个直观的现象是，探路者的利润增长率高于营收增长率，这意味着公司经营质量在今年也有明显提升，得益于两方面原因：首先，由于公司收入结构变动及持续优化成本所致；其次，研发驱动产品升级，进而带来附加值提升，捅开了利润空间。

探路者作为国内户外用品行业中的领军企业，将销售终端需求与研发、供应资源有效衔接，通过提升品牌力、产品力、渠道力，扩大了销售额，加强产品成本和运营费用管控，建立了强劲的户外用品企业核心竞争力。

同时在国家支持半导体芯片产业的大背景下，借助国内外两个市场，培育和发展公司芯片业务，丰富业务类型和产品，进一步提升公司综合竞争力。双主业战略下重视自主创新，核心竞争力强劲，双轮驱动发展，提升公司整体竞争力和持续盈利能力。

探路者最近几年在研发上明显加大了强度，2020-2022年的研发费用分别为0.42亿、0.44亿、0.59亿，研发强度位居体育用品上市公司前列。今年上半年公司研发费用同比大幅增长53.29%至0.23亿元。

技术上的投入指向产业升级，并最终会在业绩上得到体现，随着技术逐步进入变现期，探路者后期的耐力值得投资人期待。

既得规模，又有质量，探路者打造的双轮驱动不仅越来越全面，也越来越精细化，这或许就是经典意义上的高质量发展。

也正因如此，探路者顺其自然的成了资本市场的“红人”，海外投资者和国内机构纷至沓来，共识强烈。

截至6月底，华夏基金进入探路者前十名股东之列，即中国建设银行股份有限公司－华夏能源革新股票型证券投资基金持股965.74万股，持股比例1.09%，位列第十大股东。除此之外，北向资金投资A股证券市场的代理机构香港中央结算有限公司也首次进入探路者十大股东之列，持股2012.74万股，持股比例2.28%，位列第八大股东。

要知道，机构投资者大多是长线布局，一旦进去就“咬定青山不放松”。以目前探路者的发展势头和潜力来看，安全系数足够高。综合观察，探路者的经营业绩在接下来很长一段时间都将会保持昂扬上升势头。

1999年成立，2009年上市。登高望远，探路者一直是中国户外行业发展史上无法绕不开的标志与符号，只不过这家低调的公司总是被外界低估。

站在三年前，恐怕没有多少人敢相信探路者能再次跃升，但随着新管理层擘画公司发展蓝图，以及长久沉淀下来的底蕴与韧性，让探路者在复杂多变的环境里保持了战略的高超定力与上升的充沛动力。