量化主题混合类理财持续走强，短期限性价比降低值得关注｜机警理财日报

南财理财通研究员陈子卉 广州报道

据南财理财通最新数据，截至2023年9月19日，今年来全市场已发行净值型银行理财产品20,616只。

从风险等级来看，产品风险等级主要集中在二级。其中，一级产品占比5.5%，二级产品占比84.93%，三级产品占比7.79%，四级产品占比0.28%，五级产品占比1.5%。

从投资性质来看，固收类产品占比96.37%，混合类产品占比2.12%，权益类产品占比0.44%，商品及金融衍生品类产品占比1.07%。由此看出，固定收益类产品仍占据理财产品的主流。

量化产品再夺混合榜冠亚军，短期限混合类理财性价比降低

南财理财通数据显示，截至9月15日，理财公司投资周期为1月以内的公募混合类产品近3月收益排行榜出炉，共有5家理财公司产品上榜。其中，光大理财和招银理财各有3只产品上榜，交银理财有2只产品上榜，工银理财和农银理财各有1只产品上榜。

与8月9日《机警理财日报》发布的同维度榜单相比，本期榜单冠亚军产品依旧为光大理财和招银理财的量化对冲产品。

本期招银理财“招智红利月开1号”、光大理财“阳光橙安盈日开A”和“阳光橙日增盈1号B”、工银理财“恒睿睿鑫30天持盈”和农银理财“农银同心·灵动7天优选配置”新进入榜单。

从收益角度看，光大理财“阳光橙量化对冲1号”以2.56%的近3月净值增长率稳坐本周混合类榜首，招银理财“招越量化对冲FOF一号”和“招智多资产FOF月开一号”为本次榜单的第二名和第三名，近3月净值增长率依次为2.04%和0.9%。

从产品绩效指标看，上榜产品中绩效最好的依旧是交银理财的产品“博享稳健增利2101”和“博享稳健增利1个月定开”，收益回撤比依次为47.28、18.56，但课题组对比发现，这两只产品上期的收益回撤比为146.48%、130.27%，随着波动率上升，本期绩效由三位数降至两位数，下降幅度较大。南财理财通课题组需要提醒的是，这意味着投资周期1月以内的公募混合类产品性价比有所下降。此外，本期有两只上榜产品近三月收益跑输现金类理财。

光大理财“阳光橙安盈日开A”为本期榜单唯一一只近三月无回撤的混合产品，南财理财通数据显示，该产品成立于2023年3月16日，其单位净值自成立之初便持续上行，于9月15日收至1.0155。

“多资产FOF月开一号”二季度更换投资经理，止盈部分黄金仓位

招银理财“招智多资产FOF月开一号”为此次榜单第三名，本期对其进行简析。该产品成立于2020年9月11日，内部风险评级为PR3，成立后每月20日为本产品的开放日。该产品为偏债类混合产品，固定收益类资产计划投资比例不低于70%，权益类资产的配置比例则根据管理人按照沪深300指数的波动率动态调整。根据产品风险特征，业绩比较基准设为“20%×沪深300指数收益率+77%×总财富指数收益率+3%×黄金收益率”。

月开一号”成立以来净值走势图；数据来源：南财理财通）

从产品单位净值走势来看，成立后前十五个月表现较好，单位净值一度高至1.0813，随后产品净值在2022年3月经历一轮较大回撤，单位净值低至1.0212，回归至成立三个月时净值水平。此外，该产品单位净值在2022年9至12月也经历了一轮较大的回撤，随后波动上行，截至9月15日，单位净值收至1.0695，据此计算成立以来年化收益率为2.3%，今年以来年化净值增长率为4.2%。

“招智多资产FOF月开一号”认/申购费用为0.6%一笔，该产品鼓励投资者长期持有。当持有者持有期限大于365天时赎回费率为0，持有期小于180个自然日时，单笔赎回费率为1.5%。该产品的认/申购和赎回费用均在理财计划之外，由投资者承担支付；除此之外，其余费用约为0.54%/年。

2023年4月13日“招智多资产FOF月开一号”投资经理由刘睿更换为袁尧。

公开资料显示，袁尧是招银理财多资产投资部总经理，上海财经大学硕士，投资从业年限17年，7年实盘业绩记录，曾任职招商银行总行资产管理部权益投资部总经理、多资产投资部总经理。2018年6月至今带领团队管理国内首支多资产混合型理财产品睿远平衡系列产品，目前团队总管理规模超700亿，产品有睿远平衡、睿远积极、招智红利、无忧目标等。

从二季度运作报告来看，截至上半年末，该产品穿透后主要资金投向为公募基金，现金及银行存款和权益类投资，占总资产的比例分别为74.43%、16.16%和9.17%。

从持仓资产来看，该产品二季度末前十大持仓资产均为债券型基金。其中第一大持仓为混合债券型基金“招商双债增强C”，今年以来净值增长率为3.59%，在同类基金中排前30%。

月开一号”2023年二季度末前十大持仓资产；数据来源：招银理财）

投资经理在二季度产品运作报告中表示，债市受偏弱的基本面与央行降低政策利率带动，长短期利率均大幅下行，债券表现较好，债券仍以高等级信用策略为主。组合权益仓位维持在中性水平，权益结构以高股息策略为主，表现相对稳定。黄金二季度表现相对亮眼，期间组合在黄金上涨后，降低黄金仓位。

未来展望，在权益方面，股债性价比处于历史偏低水平，股票的相对吸引力较强。后续结构性政策出台有望稳定市场信心，国内股市或仍有反弹。在债券方面，预计债市维持窄幅震荡。

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