穆克什·安巴尼欲数字化印度金融业

2004年，中国电子商务企业阿里巴巴的联合创始人马云推出了面向零售客户和商户的支付平台支付宝。当时，阿里巴巴成立仅5年，尚未成为世界霸主。在十年内，支付宝成为中国领先的金融服务巨头，提供数字钱包、消费信贷、货币市场基金、财富管理，以及面向小企业的纯数字银行。蚂蚁金服很快管理了6000亿美元的资产，因为它在电子商务平台上分层提供各种金融服务。同样起作用的还有中国服务不足、没有银行账户的人口，以及有抱负的中产阶级和智能手机使用量的激增。

穆克什·安巴尼的Jio金融服务公司被称为该集团继石油、电信和零售之后的“第四大引擎”，旨在通过利用其成熟的面向消费者的业务:零售和电信来效仿中国的阿里集团。

与阿里集团模式的相似之处很难被忽视，因为关键是专有的支付或零售交易数据，这将帮助Jio创建一个围绕贷款、资产管理、保险和股票经纪的商业模式。现年66岁的安巴尼是信实工业有限公司的董事长兼总经理，他正在一步一步地向目标前进。2015年，在印度央行邀请申请这类新银行两个月后，安巴尼获得了支付银行牌照，在金融服务行业建立了一个“滩头阵地”。支付银行用于支付和汇款，可以接受小额储蓄，发行借记卡，但不发行信用卡。

市场对该集团的雄心略知一二，但信实从未扩大业务规模。然后，在2022年11月，ICICI银行的资深人士K.V. Kamath加入了RIL董事会，担任独立董事。Jio金融服务有限公司于今年7月从Reliance分拆出来。

7月8日，Jio金融服务公司诞生一周后，该公司宣布安巴尼的女儿伊莎加入董事会。8月21日，在JFS的上市仪式上，现任董事长Kamath表示:“可以预测，在未来八到九年内，我们的GDP可能会翻一番，达到8万亿美元左右。这对印度来说是一个巨大的机会。”

这家规模达1180亿美元的集团拥有充足的资金、管理方法、集团协同效应以及吸引顶尖人才的能力，比如来自印度工业信贷投资银行、印度国家银行和金砖国家赞助的新开发银行的高级管理团队。

Equirus Capital董事总经理Nirav Shah表示:“他们有一种看到大型商业机会的非凡能力。”“他们选择中断时间的能力无可挑剔。从头到尾的执行力非常出色。”

安巴尼在8月28日的信实年度股东大会上向股东解释了JFS的策略。他说:“JFS的概念是为了填补印度经济很大一部分在金融服务需求方面的关键空白，主要是在农村、半城市和城市地区的非正规和服务不足的部门。”

作为安巴尼的典型代表，JFS希望通过有机和无机增长型产品、地域和许可证，在快速增长的金融服务市场中占据最大份额。它有一个模块化的框架，每个业务都有独立的ceo。维诺德·伊斯瓦兰是信实支付银行的首席执行官，拉梅什是信实支付解决方案有限公司的负责人。

在进入一个行业时，信实有过惹恼老牌企业的历史。当它在2016年与Jio一起进入电信行业时，它以低廉的价格扼杀了领导者。“忘掉电信或零售吧;当他们开始在贾姆纳格尔炼油厂种植芒果时，他们迅速成为亚洲最大的芒果出口国，”一位银行家表示。然而，金融服务当然不是唾手可得的果实。

两年前，投资者和专家无法理解安巴尼为什么要收购Justdial，一家以经销商和中小企业为特色的在线黄页公司。Reliance想要的是Justdial宝贵的合作伙伴商业数据。Justdial也在为小型公司提供技术和支付能力。几年前，RIL与微软合作，为中小企业采用领先的技术，如数据分析、人工智能、区块链等。马云的蚂蚁金服最初向供应商提供数字工具，了解他们的运营情况。安巴尼似乎也在走类似的道路。

但更大的是RIL的4.26亿用户的电信数据——使用模式、漫游、数据消耗、家庭使用和默认记录。Reliance Retail拥有18000多家商店的数据，客户遍及食品杂货、消费电子、时尚、生活方式和制药行业。交付模式是一种具有成本效益的数字优先方法，使用网络、应用程序和实体店来提供产品。

一位公共部门银行家表示:“当传统的老牌企业在技术变革中苦苦挣扎时，它们的优势在于从零开始。”基于云的、可扩展的JFS技术模型为它节省了大量成本。JFS拥有整个印度堆栈，包括Aadhaar、e-sign、eKYC、UPI、ONDC和Account Aggregator框架，以扩展其业务。

JFS是一家非银行金融公司，旗下拥有一家专注于耐用消费品业务的贷款机构、一家资产管理公司、一家正在寻找知名合作伙伴的保险公司，以及一家股票经纪公司。

信实零售金融有限公司向消费者和商家提供无担保和有担保贷款。自2019年以来，它一直在以小额方式提供贷款。它将利用该集团在消费电子、杂货和时尚领域的零售业务。最初，JFS的目标是通过400多家Reliance Digital商店，通过EMI模式进行耐用消费品融资。信实数字和商业在2022-23年创造了近500亿卢比的收入。

金融科技初创公司Paytail的联合创始人兼首席执行官维卡斯•加格表示:“传统上，耐用消费品融资的主要焦点是电子产品和移动设备，它们仍然占市场的很大一部分。”但JFS也有杂货和时尚业态，可以从信贷繁荣中获利。它将从制造商、原始设备制造商或经销商补贴的耐用消费品开始，建立一个关于还款和违约的数据库。然后，它将向那些信用记录良好的人交叉销售其他产品，包括担保贷款。

垂直商业贷款将为杂货、数字时尚和制药行业的商家提供融资，这些商家无法获得廉价资金。这些产品包括短期个人贷款、贸易融资、商店升级贷款和无抵押商业贷款。

它已经在帮助商家提供支付功能。JFS拥有良好的基拉纳商店数据库，可以为它们提供短期营运资金贷款，尤其是在节日等旺季。JioMart通过与当地的夫妻店合作，提供了一个在线购物平台。

中小微企业或微型、小型和中型企业的垂直贷款将为分销商和供应商提供营运资金融资，他们最终将利用高息的非正式渠道获得小额贷款。Avendus Capital最近的一份报告强调，小额中小企业贷款行业面临着超过1200亿美元的信贷缺口。

安巴尼也赶上了由指数基金和交易所交易基金组成的被动投资浪潮。上个月，JFS与全球最大的资产管理公司贝莱德达成协议，在一个拥有近40家参与者的市场上成立一家各持股50%的合资企业。贝莱德是被动投资领域的主导者，这种投资涉及追踪指数，而非个股。它的etf在全球非常受欢迎。投资1.5亿美元的Jio-BlackRock希望脱颖而出。在不到10年的时间里，被动型基金的资产管理规模占到了市场的五分之一。Jio利用该集团的生态系统和数字优先方法的战略可以帮助降低分销费用，这可以转嫁给小单位持有者。贝莱德对印度市场并不陌生;在大约5年前分道扬镳之前，该公司曾与DSP共同基金成立了一家合资企业。

AMC的业务利润率很高。例如，HDFC AMC报告称，在2022-23年度，股本回报率为26%，收入为248.2亿卢比，利润为142.3亿卢比。“资产管理公司以最少的资本高效运作。他们不会要求大量资金，除非有大幅折扣或提供低费用的策略，”Marcellus Investment Managers的投资组合经理泰吉•沙阿表示。

在2016年的废钞令之后，维贾伊·谢卡尔·夏尔马的Paytm和谷歌支付通过提供现金返还，在二维码热潮中积累了大量支付客户，而拥有支付银行牌照的安巴尼却置身于竞争之外。

Jio Payments的高级管理人员会定期在审查会议上提出一个商业案例。安巴尼耐心地听着，一言不发，这让高管们感到困惑。事后看来，这位亿万富翁利用其零售和电信网络的计划变得清晰起来。

Jio的支付银行牌照允许它提供经常账户和储蓄账户，但不允许贷款活动。Jio有一个UPI应用程序，允许客户为他们的手机充值，支付水电费，在线购物，购买旅行机票等。它还提供第三方投资、保险和借贷产品。Jio支付银行可以申请小型金融银行牌照。

安巴尼正在寻找生命保险、一般保险和健康保险业务领域声誉良好的全球合作伙伴。保险行业拥有一切有利条件:保险渗透率低、人口年轻、预期寿命延长、消费者对金融安全的意识日益增强，等等。医疗保险正在成为增长最快的部分。安巴尼在年度股东大会上表示:“它将利用预测数据分析与合作伙伴共同创造情境产品，并以一种真正独特的方式满足客户需求。”目前，信实零售保险经纪公司经销保险产品并赚取佣金。由于代理人的佣金，人寿保险是一个现金消耗大户，而一般保险和健康保险业务不需要太多资金。

股票经纪是JFS可能会涉足的另一个领域。技术进步、监管变化和投资者偏好的转变正在撼动印度3.8万亿卢比的股票经纪行业。Zerodha彻底改变了股票经纪业务，并通过提供零经纪模式抢占了重要的市场份额。新的参与者，如grow、Upstox和5paisa，从订阅费、保证金利息或高级服务中获得收入。

韩国未来银行旗下交易应用m.Stock的首席商务官阿伦•乔杜里表示:“商业环境也发生了变化，公司现在提供保证金融资等基金型产品。”在新冠肺炎大流行的封锁和中断之后，需求账户激增，推动了共同基金、财富管理、研究和财务规划等交叉销售服务市场的增长。这是一个颠覆时机成熟的行业。

JFS必须迅速适应并找到其在各种商业模式中的独特优势，无论是咨询服务、保证金融资还是财务规划，以实现增长和成功。乔杜里说:“增加的监管使该行业更加透明和值得信赖，让人们相信他们的利益得到了保障。”

企业历来在BFSI领域面临挑战，往往无法创新和扩大规模。Marcellus的Tej认为:“过去在生态系统货币化方面的努力也失败了。唯一的例外是Bajaj Finance，它不仅在耐用消费品融资方面取得了成功，而且给银行和nbfc带来了竞争。业内专家强调，商业车辆融资领域的领导者并不是Ashok Leyland或塔塔集团等拥有金融部门的制造商。领先者是Cholamandalam和Sundaram Finance。被垄断的业务并不一定意味着成功。这对JFS来说绝非易事，它现在必须在贷款、支付、共同基金和保险领域与多个监管机构打交道。来自皮拉马尔、普纳瓦拉和戈德瑞吉的新nbfc也在展开翅膀。此外，JFS将被纳入印度储备银行的顶级nbfc，受到更严格的监管。JFS进入之际，印度央行正鼓励大型nbfc转型为成熟的银行。管理nbfc的规定几乎与管理银行有关不良资产确认或流动性要求的规定相似。这也是抵押贷款巨头HDFC Ltd与HDFC Bank合并的原因之一。

一些专家认为，印度央行可能会改变对大型企业集团的政策。三年前，印度央行的一个内部小组建议允许工业银行进入银行业。他们还建议，资产超过50亿卢比的大型nbfc可以成为银行。即使印度储备银行允许工业房屋，银行业也是一项多元化的业务，与企业贷款、中小微企业贷款、农业企业贷款和零售贷款等部门竞争激烈。“在金融服务领域，不可能存在垄断或寡头垄断的市场。Jio的那种颠覆在BFSI领域是不可能的，”专家们说。

当一位分析师向Bajaj Finance的董事总经理Rajeev Jain询问竞争时，他说:“我能控制的是努力实现我们达到1亿消费者的目标，这与我们的雄心壮志是一致的。我们的目标是抓住这1亿消费者支付和金融服务需求中的很大一部分，重点是提供无缝体验。这是我的重点。”

券商LKP Securities的银行业分析师阿吉特•卡比表示:“Jio可能会在技术或利用集团内部的协同效应方面带来一些颠覆。”JFS的目标市场是较小的城镇，也受到HDFC银行和ICICI银行等老牌银行的关注。贷款是一项杠杆率很高的业务。印度一家NBFC公司PayMe India的首席执行官兼创始人马赫什•舒克拉表示，在监控资产质量下降的同时，以低成本持续获取资金至关重要。舒克拉说:“催收是客户服务的问题，因为尊重客户、不要过于咄咄逼人很重要。”

在中小微企业领域，市场参与者历来面临着高额不良资产或不良资产。一位私人银行家表示:“当周期发生变化时，一切都与收款有关。”

同样，Bajaj Finserv、Zerodha Broking和Samir Arora的Helios Capital等公司也在进入共同基金领域，其中一些公司正在尝试被动基金，这也是JFS想要做的。拥有AMC牌照的Bajaj Finserv董事长兼董事总经理Sanjiv Bajaj最近表示，他计划向公司的1亿现有客户销售共同基金。

在资金方面也存在巨大挑战，因为nbfc不允许筹集CASA存款，这是银行喜欢的低成本资金。由于可用资金是短期的，如果借出长期贷款，还会有资产负债错配的威胁。

借贷平台SmartCoin的联合创始人兼首席执行官罗希特•加格表示:“他们一开始有很多优势，但他们需要经历一个学习过程，以完善自己的战略或商业模式。”

印度央行对于允许更高比例的无担保贷款已经非常谨慎。一位顾问指出，由于Jio的巨大规模，它本质上带来了一些系统性风险。此外，印度储备银行正在审查银行和nbfc的战略，特别是那些探索风险更高的途径，如无担保贷款或向评级较低的公司提供信贷的银行。住房巨头HDFC有限公司花了30年时间才获得了56.8万亿卢比的贷款。但是对于JFS，扩展将非常快。印度央行会放心吗?

JFS的市值为1.6万亿卢比，超过了Mahindra Finance、Cholamandalam、Muthoot、LIC Housing等公司。作为市值第三大的NBFC, JFS已经引起了行业领导者Bajaj Finance的不安，该公司的股票在过去两年中一直停滞不前。

凭借12万亿卢比的净资产，JFS开了个好头。JFS最大的优势是可能的AAA评级，这将使它能够以最低的成本筹集资金。获得低成本资金使该公司在玩利率游戏和提高贷款业务利润率方面处于更有利的地位。Geojit Financial Services首席投资策略师V.K. Vijayakumar表示，JFS的市场估值取决于其预期的未来增长，以及其在信实6.1%的股权。

“JFS获得了溢价估值，因为该集团的执行力非常出色。但你现在正在为此付出代价，”一家全球私人股本公司表示。保险巨头印度人寿保险公司是一个长期参与者，已经收购了这家羽翼未丰的公司6.6%的股份。

随着安巴尼深入银行和金融领域，他面临的竞争对手包括SBI、HDFC银行、ICICI银行和Kotak Mahindra银行等拥有类似金融超市模式的大型银行。该行业也受到严格监管，从贷款到甚至收款或回收。安巴尼在与集团中小微企业客户打交道时也必须谨慎行事，以避免任何利益冲突，并密切关注保护人们个人信息的新数据保护法。与电信业和零售业不同，这使得他的新事业颇具挑战性。

安巴尼表示:“Jio金融产品不仅将与当前的行业基准竞争，还将探索基于区块链的平台和CBDC等开创性功能。”他已经掌握了全球金融领域下一个重大颠覆者的脉搏。