“黄金牛市”来了？全球央行“购金热”来袭！如何抢占先机？

近段时间黄金市场火热，不少投资者对于投资黄金蠢蠢欲动，到底是什么因素在影响黄金价格上涨？未来黄金还能继续“狂飙”吗？

央行继续增持黄金

自2022年开始，由于地缘政治和全球经济滞胀的风险促使全球中央银行大幅提高黄金储备，其主要目的是稳定本国货币汇率和预防金融风险。

根据国家外汇管理局的数据，截止到2023年8月底，我国的外汇储备为31601亿美元，与此同时，黄金储备达到6962万盎司，自7月以来增加了93万盎司，同比增长率达11.14%，而且已经实现了连续十个月的上涨。

数据来源：东方财富Choice数据，截至20230831

回顾我国二十多年的数据来看，面对加大的外部压力时，央行更倾向于增加黄金储备。

自2000年以来，我国已经五次大规模增持黄金。2001年和2009年是前两次，主因是国外的金融危机，我国增强了储备资产来应对经济风险。2015年是第三次，那时全球经济趋弱，国内出口大减，加上汇率改革导致人民币贬值压力增大。为稳定人民币汇率，政府一方面使用外汇储备，另一方面购买大量黄金以加强信心。2018年的第四次增持是为应对中美贸易的纷争，旨在应对两国可能的经济分离。

黄金长期跑赢标普500和上证指数

除了央行的黄金储备需求，在过去的20年里，黄金以其独特的投资特性在全球资产中占据了重要地位。作为历史悠久的财富保存工具和通胀对冲工具，特别是在全球金融危机、地缘政治紧张、货币政策变动和其他宏观经济事件的背景下，黄金往往成为投资者的避风港。

我们从黄金AU9999、标普500和上证指数过去近20年的数据来看，标普500和上证指数虽然在经济繁荣期间经常录得高涨，但也更容易受到经济下行和市场不确定性的影响，所以从长期来看，黄金AU9999跑赢了标普500和上证指数。

数据来源：东方财富Choice数据，截至20230915

可以看到，在全球化和数字化的今天，黄金仍然保持着其独特的吸引力。它不仅是一种实物资产，可以在危机时为投资者提供安全感，而且在多元化投资组合中，黄金也是一个关键的组成部分，有助于降低整体风险和提高回报。这近20年的表现再次证明了黄金在全球投资策略中的核心地位。

美元降息预期较强 利好黄金

我们知道，黄金主要受三类数据影响：长期看货币属性、中期看金融属性、短期看交易属性。我们看完了货币属性中的央行黄金储备，现在我们从金融数据上来看看较为重要的实际利率。

从美联储的加息情况来看，这次美联储加息持续的时间不算很长，但是加息幅度很快。因此，华安易富黄金ETF联接基金的基金经理许之彦认为，在这样一个高利率的环境下，今年四季度很可能有比较鸽派的预期，明年上半年末或者下半年有降息的可能，甚至不排除有1到2次降息。

资料取自《A股四季度策略展望：向阳而生》，其中数据来源于华金证券研究所，CME FedWatch Tool

从实际利率上来看，在美联储加息的过程中通常人们认为黄金价格可能会下行，但是在当下美国的实际利率比较高的背景下，从国际金价这一段时间的跌跌涨涨来看，黄金并没有出现明显的下行趋势，也没有制约黄金的价格。

那么在实际利率很可能回落同时通胀也可能随之下降的情况下，黄金现在的配置价值还是比较高的。

黄金的中长期配置价值

所以在这样的情况下华安易富黄金ETF联接基金的基金经理许之彦认为黄金具有中长期配置价值：

美联储降息：2024-2025年或将是美联储降息周期

经济衰退风险加剧，加息转向降息，利好黄金定价

实际利率有望下行

利率高位回落+通胀预期走强

实际利率下行利好黄金定价

去美元化：全球央行增持黄金

2022年全球央行购金创记录，“石油人民币”推出，去美元化

信用货币超发:长期经济动能弱，依赖MMT+低利率

货币超发，债务驱动

因此基于上述情况，在国际金价高位波动的情况下，国内金价或将一路狂飙，带动黄金ETF表现突出。

黄金ETF联接基金的优势

黄金ETF简单地说，它是可以在证券市场进行交易的黄金衍生品，而且无需直接购买、存储或保管实物黄金。对此，黄金ETF具有以下特点：

有实物支撑

大多数黄金ETF持有实物黄金作为其主要资产，其目的是使ETF的价格与黄金的现货价格紧密相关。

T+0交易

黄金ETF像股票一样在交易所里交易，投资者可以在交易日内的任何时间买入或卖出。

闲金生息

黄金ETF对应的实物金可以进行租借，租借利息计入基金净资产，通常可以覆盖基金管理费和托管费。

门槛较低

黄金ETF是投资黄金门槛较低的方式，二级市场1手起即可间接投资实物黄金。

总的来说，黄金ETF为投资黄金价格相关的投资者提供了一个方便、低成本的投资方式。华安黄金ETF便是其中的佼佼者。

它在黄金类ETF中具有规模优势：华安黄金ETF规模突破23吨，市值超100亿元，占国内12只黄金ETF的45%。除此之外华安黄金ETF还具有流动性优势，华安黄金ETF场内流动性日均交易量超8亿元，占国内12只黄金ETF的55%。

总的来看，华安易富黄金ETF联接C主要资产投资于亚洲最大规模的黄金ETF，通过黄金T+D操作，最大可能跟踪金价走势，同时有实物黄金作为支撑，成本更低廉。所以华安易富黄金ETF联接C既适合中长期配置，也适合博取阶段性黄金投资机会。

因此，自基金经理许之彦独立掌舵以来，华安易富黄金ETF联接C净值增长率达70.78%，同期业绩比较基准为73.28%；长期业绩表现亮眼的同时，在近一年努力博取阶段性黄金投资机会，取得了20.69%的投资收益。

上述收益及业绩比较基准数据来自恒生聚源数据，经托管复核。本产品成立于20130822，上述数据截至20230915，近一年统计区间为20220915-20230915，图片整理自排排网财富；其中，业绩比较基准为：国内黄金现货价格收益率×95%＋人民币活期存款税后利率×5%；最近5个完整会计年度基金收益及业绩比较基准收益率分别为：3.56%/4.05%、19.20%/18.78%、13.51%/13.73%、-5.11%/-3.92%、8.70%/9.33%，数据来源于基金管理人披露的2018-2022年定期报告。

我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩并不构成基金业绩表现的保证。

现任基金经理：许之彦自20130822任职至今，资料来源于基金2022年年度报告。

历任基金经理：20130822-20180928：徐宜宜、许之彦；资料来源于基金历年年度报告。

综上来看，与传统的黄金投资方式相比，黄金ETF往往有较低的投资费用，同时不需要实际拥有或者储存黄金，不用担心保管与运输的成本和风险，而且黄金ETF的价格透明度较高，投资门槛低，是一个低成本且方便的投资渠道。

风险提示：

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投资有风险，我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。本资料涉及基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，我司未以明示、暗示或其他任何方式承诺或预测产品未来收益。投资者应谨慎注意各项风险，认真阅读基金合同、基金产品资料概要等销售文件，充分认识产品的风险收益特征，并根据自身情况作出投资决策，对投资决策自负盈亏。

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