刘胜军 ｜中国增长模式的三个“天仙配”：过去、现在和未来

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· 本文来源：刘胜军大局观

文/刘胜军

【编者按：近日与一位金融界资深名士交流，对方提及中国经济的三个“天仙配”，令人深受启发。这是对中国经济进行解构的一个独特的系统性框架，对理解当下的变局及应对极具价值】

过去、现在、未来是不可切分的。要看清中国经济的未来，必须客观回顾过去，准确把握现在。

1979—2007年，我国国内生产总值年均实际增长9.8%，大大高于同期世界经济年均增长3.0%的速度，也超越日本经济起飞阶段的9.2%和韩国经济起飞阶段的8.5%。中国经济增速之快、规模之大、持续时间之长，可谓空前绝后，称之为“经济奇迹”并不为过。

搞懂“中国经济奇迹”的成功因素，是宝贵的历史教材。刘鹤在《没有画上句号的增长奇迹》中将其归纳为六大因子：1）在反思文革教训基础上形成的发展共识；2）坚定不移对外开放，加入全球产业分工体系；3）坚持市场化改革方向；4）保持政治稳定，发挥制度优势；5）充分利用比较优势；6）文化底蕴发挥着逐步加大的支撑作用。

其实，中国经济奇迹背后是一个独特的增长模式，这种模式具有鲜明的中国特色。我们可以将这一模式概括为“三个天仙配”：

1、“中国制造”与“欧美消费”的天仙配

中国加入世界贸易组织，是上一轮全球化进程的关键里程碑。入世后，中国作为“世界制造中心”的魅力开始凸显，跨国公司也在“吸引力”作用下蜂拥而至。300多家世界500强企业在中国设立地区总部，上海占半壁江山。2010年我国制造业增加值首次超过美国，成为全球制造业第一大国，自此以后连续多年稳居世界第一，2017年我国制造业增加值占世界的份额高达27.0%。

中国之所以能成为“世界制造中心”是因为以下因素：1）中国具有显著成本优势，尤其是3亿农民工提供了充沛的劳动力资源；2）中国政治稳定，各级政府均“以经济建设为中心”，地方政府围绕招商引资的竞争进一步提升了对企业投资的吸引力；3）中国从80年代就开始强调“要想富先修路”，尤其是高铁普及之后，中国逐步形成令发达国家也羡慕的基础设施网络。4）随着企业日益聚集，长三角、珠三角形成强大的产业链优势；5）中国不仅是理想的制造业中心，也是令人垂涎的市场机遇。“制造优势”与“市场机会”相互促进，使得中国制造更具竞争力。

中国成为世界制造中心，也令发达国家受益：欧美获得价廉物美的中国制造，实现了长期的“无通胀繁荣”。换言之，“中国制造”与“欧美消费”形成了一个天仙配组合，彼此各取所需。哈佛大学的尼尔•弗格森教授用“中美国”一词来形容这一天仙配。

遗憾的是，由于欧美国家的自我麻醉，这一天仙配最终酿成了两大危机：1）面对中国入世带来的无通胀繁荣，欧美长期实行低利率，导致资产价格膨胀，最终以2008年次贷危机收场；2）全球化带来强大的财富再分配效应。在这一天仙配组合下，美国的精英阶层赚的盆满钵满，而跨国公司工厂向中国迁移导致美国“锈带”的出现，《乡下人的悲歌》描述的正是失业的产业工人的绝望情绪。即使面对“占领华尔街运动”，美国“深层政府”也麻木不仁，最终导致民粹主义兴起，“极度民粹主义者”特朗普当选。特朗普当选后，立即发动贸易战，宣告了“中美国”这一天仙配模式的终结。

2、国企与民企的天仙配

与欧美国家相比，中国一个突出的特点是大量国企的存在。在探索中，中国逐步形成了第二个天仙配：国企聚焦于电力电信、铁公机等重点基础设施、领域，民企聚焦于市场化程度较高的大部分行业。这一组合的结果是：中国一方面得以形成远超发达国家的顶级基础设施，另一方面民企以效率和创新推动经济繁荣。

发达国家一方面将中国形容为“基建狂魔”，内心里却很羡慕中国的基础设施。正如《华盛顿邮报》所哀叹的：为什么美国永远不会有高铁。行动是最好的证明，拜登政府上台后，力图重振基础设施，然而美国的经济体制却导致“弱政府”，难以进行长期规划和大规模投资。1930年，火车在3天时间里已经可以从东海岸的纽约州到达西海岸的加州。令人震惊的是，2017年，美国的火车从纽约州开到加州竟然仍要用3天，80多年来竟然没有长进。在一篇《国家杂志》的采访中，美国国家铁路客运公司Amtrak前主席Joseph H. Boardman放声痛哭。

不过，最近几年，“国企民企天仙配”也遭遇挑战。在次贷危机后，政府推出“四万亿”，开启了国企和地方政府扩张之门。2018年的“去杠杆”方向无疑正确，但在执行中却出现了对民企的“选择性去杠杆”，民企信心遭遇冲击。此后，民企深受各类政策执行中的“简单化、一刀切、层层加码”冲击，最典型的是房地产三条红线和减碳带来的“拉闸限电”。

疫情三年对国企、民企带来的冲击也是不对称的。国企普遍规模较大，抗风险能力强；民企以中小微企业居多，很多企业无法熬过疫情三年的极端考验。

另一方面，在微观利益的驱动下，国企不断扩张，突破了基础设施领域，开始挤占民企空间。例如，在房地产、建筑、金融等领域国企扩张势头加剧。虽然中央力图以新设19家民营银行来扩大民企准入，但新生的民营银行面临各种不利条件而发展远低于预期。

这一天仙配面临的考验，集中表现在2023年民企与国企投资的“分道扬镳”：1～8月民间固定资产投资增速下滑0.7%，远低于3.2%的全国固定资产投资增速。

面对发展的困难和世界的不确定性，民企躺平心态加剧。

鉴于民企的“五六七八九”地位、民企对创新和效率的主体地位，这一局面必须扭转。

3、城市化进程中地方财政与民众财富的天仙配

中国过去几十年，经历了轰轰烈烈的城市化进程，与城市化进程相伴随的是长达20年的房地产大牛市。由此，形成了第三个天仙配：

——地方政府通过土地出让金获得可观的收入，并将其投入基础设施建设，基础设施的改善和人口流入，不断推升房价；

——民众将60%以上的财富投资于房地产，房价的上升意味着土地出让金的增长。与此同时，房价上涨带来的财富效应，刺激了消费，推动经济增长。

然而，日本的教训必须汲取。日本在80年代酝酿出了全球最为严重的房地产泡沫，并最终一地鸡毛，陷入“失去的30年”。

由于对日本教训的高度警惕，中国推出了旨在遏制房地产泡沫的“三条红线”。这一政策导致房地产陷入近乎停滞的状态，房地产投资持续负增长，影响1/4左右的经济增长。更重要的是，房地产财富效应的消失，将严重影响收入和消费预期。

对于房地产，一味“信马由缰”显然是不可取的。然而，急刹车的代价亦难承受。

中国的城市化进程并未结束，但维系以房地产为中枢的“地方财政-民众财富”这一天仙配的难度越来越高。

三大“天仙配”的转型与调适

“中国制造与欧美消费天仙配”、“国企民企天仙配”、“地方财政与民众财富天仙配”，这三者构成了中国经济模式得以高速运转的秘密。

然而，时至今日，三大“天仙配”均受到了内外部冲击。人不可能两次踏进同一条河流。我们该如何调整和适应？笔者认为：

1、中国制造与欧美消费天仙配：面对美国遏制中国发展的霸权逻辑，指望继续维系原有的经贸合作格局已无可能，对美国必须“丢掉幻想”。在这种情况下，中国应该：1）提升居民收入占比，扩大消费内需。扩大国内消费，既可以抵消外需的下降，也可以缓冲美国的脱钩，增加对跨国公司的吸引力；2）以华为那样的勇气突破卡脖子难题，确保“中国制造”在全球的领先竞争力；3）稳住欧洲，政经区别对待。欧洲在政治上要跟随美国，但在经济上需要中国。我们要抓住这一点，以更大决心推进《中欧投资协定》，不要让政治上的摩擦影响“中欧挂钩”的大局；4）大力发展与东南亚、俄罗斯、伊朗、朝鲜、非洲、拉美等大多数国家的经贸往来，开辟新的空间。

2、国企民企天仙配：这一组合必须保持，这是稳定中国经济大盘的关键之关键。当务之急是稳定民企的信心和预期。以《关于促进民营经济发展壮大的意见》为标志，中央已经发出明确信号。围绕这一天仙配，需要打好组合拳：1）下决心进行改革的实质性突破，打破“玻璃门、弹簧门、旋转门”，真正保障国企民企的公平竞争；2）国企应坚决退出房地产等竞争性领域，实现国企民企互为补充的“错位竞争”；3）大力提升资本市场地位，消除国有银行在贷款中的“所有制歧视”，大力发展民营银行，以此来营造公平合理的金融环境；4）及时回应、惩治导致民企“不安心”的错误言论和行为。

3、地方政府收入与民众财富天仙配：如前所述，这一天仙配的核心枢纽是房地产。毫无疑问，从长期看，房地产是灰犀牛、金融危机之母。但鉴于房地产对经济增长的贡献率、占地方财政比重、占银行贷款比重、占居民财富比重，房地产急刹车要不得！换言之，这一天仙配只能软着陆，不能硬着陆。如何软着陆？建议：1）改革地方财政制度，约束地方政府的支出冲动、政绩冲动；2）将土地出让金从“当期收入”转变为“基金性收入”，须跨期逐步开支；3）地方政府支出的重点，是时候从基建转向民生了；4）破除农民工在城市落户的障碍，深入推进城市化，实现农村人口向城市的转移，为农业现代化创造空间。

最重要的是，要让资本市场做大做强，让资本市场取代房地产成为居民财富的主渠道。这样可以逐步形成“企业融资-居民财富”的天仙配，最终摆脱房地产的绑架。

刘胜军

坚持讲真话的经济学家

政治经济学+大历史观

2014 年参加总理经济座谈会

天俱时集团首席经济学家

刘胜军微财经创始人

致公党上海市经济委员会委员

山东省人力资源发展促进会首席专家

著有《下一个十年》

山东·菏泽·定陶人