陈根：香港无牌虚拟资产平台全面下架，对投资者意味着什么？

文/陈根

今年6月起，香港虚拟资产强制发牌制度正式生效，由以往自愿申请牌照改为强制发牌，要求业界除了领取证监会1号及7号牌，还需申请VASP牌照。目前，仅两家虚拟资产交易平台获香港证监会正式发牌。

9月18日，因涉无牌经营，香港虚拟资产平台JPEX宣布18日起下架理财页面的所有交易。目前案件涉款超过10亿港元。这也是是香港实施上述制度后，首次针对无牌经营的虚拟资产平台采取行动。

香港虚拟资产强制发牌制度的推行，不论是从监管层面，或是投资者层面，包括虚拟资产的发行企业而言，是行业从无序向有序发展的标志性事件。但从目前的情况来看，这种制度是否能有效的规范虚拟资产这种新兴行业，尤其是从保护投资者的角度而言，有效性目前不好下定义。

从这次JPEX事件中就能看到，特区政府的监管还处于摸索阶段，对于投资者的保护性非常有限。但这也充分暴露了特区政府在金融监管，包括新兴金融监管方面的问题，就是对中小投资者的保护力度不足，也缺乏有效的法律机制。

香港发展虚拟资产交易，本质上是一种交易与监管机制的探索，这种探索并不代表具备完善的监管能力与相应的法律法规。因此，对于个人投资者而言，对虚拟资产的投资务必要持审慎的态度。尤其是目前的虚拟资产定价体系、交易规则、法律法规都不健全的情况下，包括虚拟资产底层的技术都还处于快速变革的阶段，这就导致虚拟资产的投资价值具有非常大的不确定性风险。

对于香港市场而言，要想发展好虚拟资产交易中心的市场地位，必须要加快立法，并且要站在保护中小投资者的角度来制定严格的法规。

否则很容易在新兴模式面前，让监管沦为保护机构欺诈中小投资者的保护角色，从而导致市场陷入负面。对于新兴模式，与存在高度创新的新金融属性的产品而言，监管不仅仅是发牌的职能，而是要做好充分监管，尤其是要从保护中小投资者的角度进行监管。