究竟｜证监会拟修改现金分红规则，制度约束加强将如何影响市场？

证监会近期拟对上市公司现金分红规则进行修改。

日前，据证券时报，证监会拟进一步对不分红或分红少的公司加强制度约束督促分红，推动进一步优化分红方式和节奏，让分红好的公司得到更多激励，同时也加强对超出能力分红企业的约束等。

具体而言，此轮修订一方面将对不分红或分红少的公司，加强制度约束督促分红。另一方面，推动进一步优化分红方式和节奏。同时，对于超出能力分红的企业，证监会将加强约束多措并举加强防范。

财通证券分析师夏昌盛对澎湃新闻记者表示：“此次修订是活跃资本市场政策的进一步落实。引导上市公司提高分红水平，有助于提高投资者的持股回报和信心，活跃资本市场，吸引中长期资金入市。”

加强制度约束督促分红

据悉，证监会本次拟对上市公司现金分红规则进行的修改，政策涉及《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》、《上市公司章程指引》等一系列规则。同时，交易所也将同步修订规范运作指引。

具体而言，首先，此轮修订将对不分红或分红少的公司，加强制度约束督促分红。一是强化信息披露监管。对于主板上市公司分红未达到一定比例的，要求披露解释原因。

二是对财务性投资较多的公司强化披露要求，督促公司提高资产使用效率，更好专注主业和回报投资者。

三是强化问询和监管约谈。加强监管问询，帮助投资者对分红信息更好作出判断，通过约谈等方式督促加大分红力度。

其次，推动进一步优化分红方式和节奏。一是简化中期分红程序。便利公司进一步提升分红频次，让投资者更好规划资金安排。

二是指导公司制定稳定增长的分红政策。推动公司修订章程条款，提升分红政策可操作性，引导公司探索稳定增长的股利分配政策，以更稳定的分红回报投资者。

再次，对于超出能力分红的企业，证监会将加强约束，多措并举加强防范。一是努力确保公司业绩真实，分红基础扎实，切实防止上市公司财务造假并融资分红的行为。二是对于资产负债率偏高且经营现金流不足，但持续高比例分红的上市公司，要求详细披露分红方案合理性及对公司生产经营的影响。

“此次修订的主要内容为对不分红或分红少的公司加强制度约束督促分红，让分红好的公司得到更多激励。”夏昌盛说。

有利于吸引中长期资金入市

“活跃资本市场，提振投资者信心”的新任务新要求下，分红规则正持续优化。

8月18日，证监会在活跃资本市场一揽子政策中表示，强化分红导向，推动提升上市公司特别是大市值公司分红的稳定性、持续增长性和可预期性；研究完善系统性长期性分红约束机制；通过引导经营性现金流稳定的上市公司中期分红、加强对低分红公司的信息披露约束等方式，让投资者更早、更多分享上市公司业绩红利。

8月27日，证监会出台并落地分红与减持“挂钩”政策：上市公司最近三年未进行现金分红，或累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。

“在A股，现金分红的意义非常重要。”前海开源基金首席经济学家杨德龙称，一方面，表明企业有盈利能力。另一方面，企业通过现金分红来回馈投资者说明有社会责任感。

杨德龙表示，证监会通过具体的规定鼓励上市公司现金分红，对于长期不现金分红的公司进行问责，有利于提振投资者对于上市公司的信心。同时，鼓励大股东通过现金分红的方式和中小投资者的利益绑定在一起，有利于推动A股市场建立良好的生态，提升A股上市公司的整体质量。

“引导上市公司提高分红水平，有助于提高投资者的持股回报和信心，活跃资本市场，吸引中长期资金入市。”夏昌盛进一步指出，“‘活跃资本市场’相关政策正在逐步落地，资本市场和证券行业迎来积极向上的政策周期。”

A股年内分红预案金额逾2000亿

近年来，A股上市公司分红金额逐年增长。其中，今年的现金分红预案已超过2000亿元。

中国上市公司协会数据显示，截至8月31日，上市公司不仅年度现金分红屡创新高，季报、半年报分红也日益增多。具体而言，已有170家上市公司公布一季度、半年度现金分红预案，较去年同期增加60家，合计现金分红达2063亿元。

“分红公司整体股利支付率41.36%，90家公司半年度派现总额超上半年净利润50%。同时，民营上市公司回报投资者意识显著增强，分红公司占比达73%。”中上协指出。

公开数据显示，近五年，A股上市公司累计分红8.2万亿元。2022年，我国境内市场共有3291家沪深上市公司进行了现金分红，占2022年末上市公司总数的67.1%，全年现金分红总额达到2.06万亿元，其中归属于A股股东的分红金额1.62万亿元。

据悉，国际比较来看，境内市场分红上市公司数量在全球主要证券市场中位居第一，现金分红总额位列全球第二，分红家数占比位列全球第二。