业绩不达标理财子产品占比28.5%，创年内新高 | 银行理财观察㉖

财联社9月19日讯9月以来，理财整体规模持续缩减，财联社综合各渠道统计，目前理财规模27.2万亿元，回落至8月末水平。此外，业绩不达标的理财子产品明显增多。除了季末回表因素影响外，债市的快速调整也加剧了理财收益波动。但数据显示，目前债券在理财产品中的占比已经不足50%，机构人士认为，收益波动大概率不会引发赎回潮再现。

理财子业绩表现不佳，周度破净率环比增长1.36%

根据广发证券固收刘郁研报统计，截至9月15日，银行理财存量规模较9月8日减少2153亿元至27.2万亿元，规模回落至8月末水平。从回落的产品结构看，主要是最小持有期型产品规模缩减1552亿元至4.2万亿元，定开型产品规模环比减少724亿元至6.0万亿。结合机构行为看，理财净买入量由724亿降至64亿，其中存单由净买入181亿转为卖出402亿。

刘郁分析回落原因或有两点，一方面是存单回调，卖出以止盈；另一方面则是理财或提前准备回表资金。回顾6月跨季，彼时流动性宽松，理财在月末倒数第二周开始减配存单，最后一周集中卖出577亿元，当前现象或侧面反映9月银行资金用途较广，理财回表压力偏高。

据普益标准的理财周报统计，上周理财公司到期封闭式固收类理财产品的平均兑付收益率为3.07%，环比下跌0.18个百分点，落后其平均业绩比较基准0.63个百分点。上周理财公司到期开放式固收类理财产品的平均兑付收益率为1.53%，环比下跌0.58个百分点，落后其平均业绩比较基准1.52个百分点。

刘郁团队统计，9月以来理财子产品整体破净率持续回升，且上升速度加快。全部理财子产品破净率自8月末小幅回落之后，9月以来上升速度加快，上周环比增加1.36pct至5.5%。全部理财子产品业绩不达标占比上周明显上升，环比增加13.17pct至28.5%，达今年以来最高点。9月作为季末月，理财规模多因资金重回银行表内而下降。债市快速调整，使得理财规模变化的不确定性加大。

到期规模压力缓解，债券在理财中占比下降至47.7%

国盛证券固收首席杨业伟指出，债券占理财资产比例从去年中的53.3%下降到今年中的47.7%，存单占理财资产比例从去年中的14.6%下降到目前的10.6%，两者合计减少9.6个百分点。对应的是现金及银行存款占比的提升，这部分占资产比例从14.1%增长到23.7%，占比提升9.6个百分点。

另外，从到期规模来看，破净和业绩不达标的理财产品到期压力上升。破净的封闭式净值型和开放式净值型将在9月分别到期16亿元和70亿元，合计86亿元，较8月增加33亿元。但是封闭式净值型产品9月到期3395亿元，到期压力较8月减少494亿元。9月封闭式理财到期压力较8月下降。

理财负债端提升封闭式产品比例，封闭式净值型存续规模从去年10月15%左右提升至目前20%左右，负债端的稳定性也有较为明显的提升。而且从理财的净值分布来看，当前并未出现明显的破净潮，破净率高的主要是权益类产品。综合看，目前理财负债端稳定，到期规模压力减小，以及债券占比下降，理财再现去年4季度赎回潮可能性有限。