景顺长城江虹：从多视角出发构建投资组合，提升养老投资体验

随着老龄化加速以及个人养老金制度的深化，如何在养老基金投资中践行长期主义并提升基民的持有体验，成为公募机构持续探讨的课题。近日，景顺长城养老与资产配置部基金经理江虹表示，需要从周期定位、投资风格选择和行业配置、基金筛选等维度构建组合，同时将风险控制作为重要考量，严控回撤，以提升投资者的盈利体验。基金半年报数据显示，由江虹参与管理的景顺长城养老目标日期2035三年持有混合（013904），在持续震荡市场中，2023上半年收益率为2.97%，同期基准、混合型FOF指数涨幅分别为2.84%、0.18%。

近两年，景顺长城在养老和资产配置领域持续加大投入力度，成立的养老与资产配置部，负责FOF及投顾策略开发、大类资产配置的研究和投资。团队成员主要来自于大型保险及保险资管、养老金管理、券商资管等传统绝对收益主战场，长期专注于绝对收益投资管理一线。比如基金经理江虹曾做过保险精算师，在保险公司、券商资管都有过投研相关经历，也是国内较早一批投身FOF研究的基金经理。

在管理养老目标基金过程中，江虹认为深入理解周期是第一步，而理解周期需要从多个视角看待整个市场。她指出，在特定的市场阶段，一旦短期周期和中期周期出现共振，就会造成比较强烈的波动，比如2008年、2018年，是中周期和短周期的同向下行，A股在这两段时间经历了巨大的波动。立足当前时点，江虹认为，短期和中期都向好或许已经不远了，原因在于，8月下旬以来，降印花税、严控减持、加杠杆、收紧IPO等组合拳给了市场更多信心，尤其是减持新规有望给资本市场带来生态的改变，孕育更多投资机会。从各类资产配置性价比来看，江虹认为当前或是进行中长期布局的较好时点，其中相对更看好权益市场。债券市场方面，会倾向于持有比较短久期的债券，也会择机选择性价比较高的可转债。

在理解周期位置后，下一步就是进行相应的投资风格选择和行业配置。江虹把A股市场中主流投资方法分为核心资产投资、景气投资和主题投资，其中核心资产投资注重行业壁垒和竞争力，景气投资的本质则是订单增速等方面的跟踪，二者更多是基于基本面研究，也是市场不少投资经理擅长的模式。而主题投资要求对结构、边际、政策等有较深入的洞察和敏锐的感知，对于FOF基金经理的操作来说，行业ETF相对而言或更具备灵活性和投资优势。江虹认为，今年以来A股市场演绎的是主题投资行情，比如市场关注的AI投资，其走势往往是一波较大的脉冲。行业选择上，她认为当前经济下，大金融和科技往往具有比较优势。如果经济持续复苏，可选消费以及有色、能源偏上游类资产也有比较优势。

值得一提的是，在江虹看来，认清周期、做好风格选择和行业选择，以及基金选择后，风险控制能力是决定产品能否胜出非常关键的因素。为此，她和团队通过构建拥挤度、最大回撤报警器等模型，以便能更前瞻、更灵活和平衡组合的配置，以严控波动，力求为投资者带来更好的养老基金投资体验。

注：景顺长城养老目 标日期2035三年持有混合人晨星风险评级为中，适合激进型、积极型、稳健型投资者。基金有风险，投资需谨慎。