薛洪言：国内金价单边上行空间不大，赴港买金不如买纸黄金

　　中新经纬9月18日电 题：国内金价单边上行空间不大，赴港买金不如买纸黄金

　　作者 薛洪言 星图金融研究院副院长

薛洪言

　　过去一年来，存款利率下行、银行理财净值化波动加大、房价下行、基金和股市赚钱效应也很差，但与此同时，2022年11月以来，黄金价格震荡上行，赚钱效应显著，开始受到投资者青睐。近期，国内更是掀起一轮购金潮，一点一点攒黄金，成为很多年轻人的理财新选择。

　　受此影响，中国金银珠宝市场也变得活跃起来。2023年1-8月，中国金银珠宝零售额达2188亿元，同比增长12.8%。

　　黄金的本轮上涨主要受益于全球通胀环境、去美元化提速以及避险需求提升等因素的综合发酵，当前，全球黄金价格处于历史高位，国内黄金价格更是创历史新高。

　　2023年5月份以来，受美元指数上行和美债收益率创新高等因素影响，国际金价出现震荡回调。但与此同时，国内金价却一路向上，创历史新高。

　　国内金价与国际金价的背离，既表明短期国内黄金投资出现了一定的过热迹象，同时，黄金作为全球计价商品，国内投资者对黄金的追捧也可理解为国内人民币资产弱势预期的镜像。即在人民币贬值预期下，部分国内投资者将黄金视作美元资产的替代品进行增配，催生了黄金的溢价效应，导致国内金价强于国际金价。

　　随着国内经济逐步复苏和人民币汇率企稳，市场对人民币资产的预期改善，国内投资者对全球计价的黄金资产的热情也会下降，表现为国内金价与国际金价差异收敛，二者走势会再次趋同。

　　由于存在价格差，近期有不少投资者赴香港买黄金赚差价。笔者认为，如果是自用的黄金首饰，买入价格自然是越低越好；如果是黄金投资，鉴于实物黄金并非好的投资品，建议投资者在银行渠道选择纸黄金或在证券账户购买黄金ETF。如果仅仅因为差价而选择实物黄金投资，考虑到更高的储存和交易成本，未必是好的选择。

　　就国内金价走势来看，受国际金价震荡回调影响，国内金价短期内大概率仍会高位震荡，继续单边上行的空间不大。不过，中长期看，金价的支撑因素仍然存在，黄金仍具有中长期配置价值。

　　黄金兼具货币、商品、避险等多重属性。

　　货币属性上，作为美元的替代品，黄金有望长期受益于全球去美元化进程，各国央行仍会加大对黄金的配置力度。2022年，全球央行购金量同比上升152%达1136吨，占全球黄金总需求的23.96%。此外，以美元计价的黄金受美元强弱影响，随着美联储结束加息并于2024年进入降息周期，美债实际利率下行，也会支撑金价上行。

　　商品属性上，黄金矿山开采成本逐年提高，供给具有刚性；需求端，投资用金和工业用金需求逐年提升。供给刚性，需求维持增长，作为一种商品，黄金具有天然的抗通胀属性。

　　避险属性上，全球地缘冲突加剧，逆全球化风险抬升，避险需求有望持续增长。尤其是近年来美国滥用美元霸权透支美元信用，作为美元替代品的黄金避险优势愈发凸显。

　　巴菲特曾诟病黄金不是生息资产，你现在拥有1000克黄金，十年之后，你还是只有1000克黄金。但从长期看，作为一种商品，黄金是可以跑赢通胀的，是比存款更好的投资选择。

　　以上海黄金交易所的黄金收盘价为例，2002年10月末，金价为83.5元/克，至2023年9月15日，金价涨至469.6元/克，实现4.7倍涨幅，年化涨幅高达8.66%。

　　在逆全球化提速和全球不确定性因素升温的背景下，黄金的避险属性有望得到强化。对国内投资者来说，考虑到存款利率的长期下行和房地产长周期的来临，优质投资品愈发稀缺，持有一定仓位的黄金做长期投资，是一种不错的选择。

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