科创100连续领涨，首批ETF来了！科创100指数ETF（588030）明日上市，掘金硬科技，布局高成长丨ETF观察

作为继科创50后的科创板第二只宽基指数，聚焦中小“硬科技”企业的上证科创板100指数自8月初发布以来备受投资者关注。

8月底，首批跟踪科创100的ETF开始募集，当前基金发行遇冷的市场环境下，这批ETF依然交出了不错的发行成绩。其中，科创100指数ETF募集期间净认购金额超26.6亿元，募资规模领先其余科创100ETF。

行情上看，近期高成长、高弹性的科创板上演了一场大反攻。其中，聚焦科创中小盘“成长中的成长”的科创100指数近期表现反弹明显。8月29日以来，科创100涨幅超过8%，同期科创50涨幅仅约1%，创业板指则跌超1%。

与此同时，首批科创板100ETF也即将上市。科创100指数ETF将于9月15日正式上市交易，该ETF跟踪科创100指数，该指数成份股以中小市值为主，大多处于战略新兴产业某一细分领域的领军者。估值增长潜力大，具备高成长空间，与科创50形成互补。在科技浪潮和消费复苏的持续演绎下，科创100景气度有望持续好转。

一、科创板基本面分析

科创板自2019年6月13日正式开板以来，迄今，科创板已经开板四年有余，越来越多具备投资吸引力的优质科技创新企业在科创板上市。

1、科创板注册制度打通科创企业的融资渠道

作为首批实施试点注册制的板块，科创板有效打通了科创企业的融资渠道，成为资本市场支持创新驱动发展战略的主战场。

从首批25家起家，科创板持续“枝繁叶茂”。Wind数据显示，科创板设立逾四年时间里，科创板累积557起IPO、募资规模累积达8936.70亿元，每年科创板IPO募资规模占全部上市板比例在40%左右。

2、行业分布：聚焦硬科技，半导体含量近30%

从自开板至今，科创板坚守“硬科技”定位：

按照《战略新兴产业分类》行业分类，市值上看，以信息技术、生物医药、高端制造等为代表的“硬科技”市值合计占比79.16%。

按照申万一级行业分类看，科创板上市公司明显偏向科技成长风格。市值占比看，前5名行业分别为电子、医药生物、电力设备、计算机、机械设备。

从申万二级行业分类看，电子行业下的半导体细分赛道合计市值占创业板总市值比例高达29.35%，半导体含量浓厚。

科创板半导体产业链条较完整、产业功能齐备，也通过大基金撬动了大量社会资金进入半导体产业，改善了国产半导体供应链的基本面。

光大证券研报指出，2023年上半年，全球半导体行业仍然呈现去库存特征，行业进入下行周期，进而对上游半导体材料的需求造成负面影响。但值得注意的是，全球半导体月度销售额2023年4-6月期间连续环比稳步增长，同时世界半导体贸易统计组织预测，2024年全球半导体市场将增长11.8%至5760亿美元，全球半导体有望实现复苏。

从专精特新分类看，科创板中有298只个股属于“专精特新”，数量上占据半壁江山，市值占比34.33%。

3、研发投入强度高

上交所数据显示，2023年上半年，科创板公司研发投入金额合计达706亿元，同比增长19%；研发投入占营业收入比例中位数为12%，102家公司研发投入强度在30%以上；合计新增发明专利超7600项，平均每家公司拥有发明专利数量达到168项。

4、科创板具有明显的中小盘股特征

从市值分布上来看，科创板成份股的市值风格偏中小盘股。根据Wind数据，截至2023年9月13日，有394只科创板上市公司市值小于100亿元，数量占比为70.74%，其中230只科创板股票市值小于50亿属于微盘股范畴，只有5只个股市值达到千亿的水平。

5、基金持仓：科创板配比再创新高，科技类板块配置权重依旧最高

据银河证券统计，2023年基金半年报持仓数据显示，公募基金持仓科创板市值为2880.63亿元，占公募基金总持仓市值比例为9.4%，较2023年一季度提升177.82亿元，季度增长6.6%。

以普通股票以及偏股混合两种类型基金来看，2023年二季度，主板配置权重仍处于历史低位，科创板配置占比持续创出新高。

细分板块看，截至2023年二季报，科技类板块配置权重依旧最高，并且继上一季度权重再次回升，最新一期配置权重为36.51%。

海通证券分析称，在政策端大力支持、产业端技术进步加快的推动下，叠加行情催化，科技创新属性较高的科创板在机构投资者的持仓占比再创新高。

6、二季度业绩改善

二季度宏观层面稳增长压力较大背景下，微观层面的上市公司业绩也呈现回落态势，全A二季度单季营收和归母净利增速双双回落。

反观科创板，二季度科创板实现营收和利润的双重改善。二季度科创板公司共实现营业收入3454.91亿元，环比增长23%，实现归母净利润237.85亿元，环比增长42%，整体业绩呈现企稳回升态势。

二、科创100指数投资价值分析

“成长中的成长”的科创100指数发布于2023年8月7日。作为继科创50后的科创板第二只宽基指数，科创100不免被拿来与科创50作比较，这两只指数具体有何区别？

1、掘金科创板中小成长企业，与科创50形成互补

虽然两个指数选取样本均来自科创板，但相比科创50，科创100聚焦的更多是科创板里面市值腰部企业。

具体从二者的差异性上而言，科创100在选样过程中剔除了科创50中的样本，避免了与科创50的样本重复。

因此，市值层面看，科创100聚焦的更多是科创板里面市值腰部企业，而科创50指数更多聚焦于科创板里面的大市值企业，二者反映了科创板市场不同市值规模上市公司证券的整体表现。

以最新一期样本为例，市值规模方面：

科创100指数样本市值规模在200亿元以下样本有82只，占比82%；

而科创50成份股总市值处于200亿元以下样本仅3只，占比6%，总市值1000亿以上样本则有4只，占比8%。

国盛证券指出，在科创50的基础上，科创100的推出进一步弥补了科创板里面中等市值股票的覆盖缺口，科创100与科创50形成互补。

财通证券指出，回顾近几年风格变化，从“外部看汇率、内部看利率”出发，当前内部宽松，外部未确定，流动性环境看中小板块相对更加受益。

2、指数重仓股集中度较低

从指数前十大成份股来看，截至9月13日，科创100指数前十大权重股合计权重为22.33%，相较于科创50指数前十大权重股合计权重高达50.8%来看，科创100前十大成份股集中度更低，再次凸显了科创100指数对中小市值企业的聚焦。

图片来源：中证指数

3、行业分布

从行业分布来看，截至9月13日，科创100的成份股涉及10个行业，前五大行业分别为医药生物、电力设备、电子、机械设备、计算机，除计算机权重接近10%，其余四大行业权重占比均在10%以上。

从更加细分的申万二级行业来看，指数成份股主要聚焦于半导体、医疗器械、电池等细分行业，这3个细分行业累计权重占比达35.78%。

国盛证券表示，从各国经济历史发展情况来看，每当经济情况遭遇到挑战的时候，各国都需要创新出新的产业提供新的经济发展引擎，而从当下来看，我们也需要更多的科创产业来辅助驱动高质量发展的进程，科创100指数布局较多的医药、电子、机械、基础化工、计算机等行业，大都属于科创属性非常高的行业。

4、布局“硬科技”的公司

在科创100指数的成份股中，有55家国家级“专精特新”企业，数量占比55%，权重占比为54.02%，含量大幅高于科创50、沪深300、中证1000等市场主流宽基指数。

5、研发投入水平高、业绩增速预期较高

科创100指数研发投入占比水平高。2022年，科创100指数成份股的研发投入总计288.14亿元，占营业收入的10.62%，高于科创50指数、万得全A指数。

从指数的成长性以及盈利水平的的角度来看，根据Wind的盈利预测，科创100在2023年预测归母净利润增速约为55%，营业收入增速约为24%，均远高于科创50、上证50、沪深300、以及中证500和中证1000指数。

6、高弹性属性显著

信达证券指出，从历史来看，科创100在多次大盘指数回升时均展现出了明显的业绩弹性，在市场企稳反弹期间的表现明显优于主场主流宽基指数。在基日以来的四段反弹区间中，科创100 均大幅领涨科创50、沪深300以及中证1000，高弹性属性显著。

7、今年指数交投活跃度明显提升

2023年以来，指数交投活跃度较2022年有大幅提升。2023年上半年指数成交量、成交额创季度新高。

2023年至今，科创100年内日均成交量达到2.97亿股，日均成交额为46.11亿元，日均换手率1.09%，换手率稍高于科创50。

8、资金正在加配科创板中小成长优质企业

指数在基金重仓、机构调研等概念上暴露度较高。实际上，今年以来特别下半年，基金和北向都在快速增配科创100。

基金重仓：科创100的相关标的在开板以来持续被基金所关注，其中2023年二季度在加速增配，重仓占比提升达1.0%。截至2023年6月末，科创100的重仓占比达4.0%，已超过科创50；

北向持股：2021年以来，北向持续增配科创100标的，北向持股占比已达1.4%；年初以来北向持续增配，持股增长0.4%。

在科创100指数ETF基金经理唐屹兵看来，目前科创100指数估值水平仍有很大提升空间，配置价值凸显：

首先，从行业分布来看，科创100指数行业分布较为均衡，主要分布在新一代信息技术、生物医药、高端装备和新材料四大领域，合计权重超过90%—均具备广阔的发展空间，长期发展空间大、确定性强；

其次，科创100指数成份股以中小市值为主，大多为战略新兴产业某一细分领域的领军者，行业发展空间大，而公司当前市值普遍不大，相比其广阔行业发展空间，市值增长潜力大；

科创100指数研发投入强度高，2022年研发费用占营收比重远超万得全A，研发投入是长期竞争力的重要保证；

估值方面，目前科创100指数当前估值已达合理水平，且成长性好，处于较好配置窗口期。

三、科创100指数ETF分析

此前8月21日，博时基金等4家基金公司上报的科创100ETF获得证监会批复，而这距离“上证科创板100ETF申请材料接收”仅不到两周时间。

在为期5天的积极踊跃认购后，科创100指数ETF于9月1日圆满结募，募集期间净认购金额超26.6亿元，在此次首批4只科创100ETF中募资规模位居第一，吸“金”能力凸显，募集有效认购总户数近3.4万户。

9月15日，这批科创100ETF又将迎来新进展。

科创100指数ETF将在上交所上市。该ETF基金经理唐屹兵认为，科创100指数ETF通过完全复制被动跟踪科创100指数，持仓透明、风格明确，不受主观情绪干扰，同时ETF的费率往往也比主动产品更低，能更好的跟踪和把握科创板行情。考虑到当前市场调整较多，后续经济一旦企稳向上、市场反转向上，科创100指数凭借其成长创新以及中小市值特点，有望成为市场反弹时的领涨板块。

四、科创板中长期发展潜力可期

今年来，科创板投资人也更加专业，上市公司也通过各种手段增强投资人信心。

科创板“机构市”初步形成。2023年以来，科创板公司机构股东数量和持股比例持续上升，投资者结构进一步优化。截至6月底，科创板公司的专业机构投资者活跃账户数超过6万户，同比增长10%；专业机构投资者持仓占比约四成，上半年交易额占比近半。绝大部分科创板公司流通股东包含基金股东，近两成科创板公司被社保基金持股。

科创板公司通过回购、增持、分红等方式提振投资者信心，稳定市场预期。据统计，2023年以来，科创板共有93家公司发布回购计划，回购金额上限119.15亿元。特别是8月份，67家科创板公司发布回购计划，回购金额上限71.89亿元。

真金白银为公司发展前景“背书”。今年以来，共有16家公司的51个股东发布增持计划。开板以来，科创板累计现金分红达到945亿元，2019年至2022年，板块整体现金分红比例分别为38%、34%、30%和33%，均高于30%，积极与投资者分享发展红利。近期，多家科创板公司股东自愿延长锁定期或承诺不减持公司股份。

近期科创板累积的积极因素也在持续增加。中信建投表示，看好科创板战略性机会：

一是政策密集落地。证监会政策抓住了当前市场痛点，针对性较强，有利于市场微观流动性改善，尤其利好科创板。

二是科创板的高弹性、强贝塔属性，在市场企稳反弹期间表现最好。A股市场目前已经跌至底部，预期改善市场回升时，弹性较强的科创板有望充分受益。

三是科创板整体估值处于历史低位。在基本面见底的背景下，历史低位的估值水平显示出较好的性价比。

四是全球科技创新浪潮到来，人工智能产业发展、国内数字经济前景有望成为后续科创板投资主线，提振投资者信心并吸引大量资金投资科创板。

对于科创板接下来的走势，多家机构发布研报认为科创板中长期发展潜力可期：

财通证券：经济预期底部修复，科创成长或将是主攻方向，科创将引领新一轮成长行情。该机构同时认为：全球经济体转型期间迎来科技牛行情。历史经济下台阶，各国都需要供给创新出新产业来作为新的经济引擎、推升经济向上。70年代的美日半导体、10年代中国的移动互联网产业都是其中典例。本轮经济转向高质量发展，同样需要新产业驱动，相关政策持续强调推进现代化产业体系的建设，推进产业升级，攻坚核心环节。当前以AI为代表的TMT产业已率先启动，当前产业景气已趋势向上，后续等待逐步转化为公司业绩。

渤海证券：在经济企稳情境下，成长板块有望接棒表现。

天风证券：如果三季度半导体终端需求见底回升，对应半导体销售周期见底回升，那么半导体产业链和科创板有可能迎来新周期的开端。