券结基金规模扩张 券商公募有望实现双赢

近年来，券结基金规模持续扩张，越来越多的公募管理人开始试水券结模式。截至9月13日，全市场已有832只券结基金，总规模约6600亿元。其中，中小型公募基金参与券商结算模式积极性愈加高涨。

业内人士认为，在财富管理大时代背景下，券结业务或可助力券商和公募实现双赢。在进一步优化公募基金交易结算模式、支持中小基金管理人降本增效的背景下，券结基金规模有望进入阶段性上行区间。

总规模约6600亿元

当前公募基金主要存在两种证券交易模式，在券商结算模式推出之前，公募基金普遍采用的是托管行结算模式。2019年2月，证监会发布《关于新设公募基金管理人证券交易模式转换有关事项的通知》，标志着券商结算模式由试点转为常规。得益于监管对券商结算模式的推动及其自身优势，越来越多的基金产品在清算交收时选择采用券商结算模式。

券商结算模式主要是指基金管理人先通过券商系统进行报盘交易，一系列交易通过券商渠道报给交易所，券商作为结算人参与者，与结算机构中国结算进行资金和证券的清算交收。也就是说，原来基金的托管、结算主要由银行负责，现在基金公司则可以选择券商来提供托管和结算服务。

Wind数据显示，截至9月13日，全市场已有832只券结基金，总规模约6600亿元。其中，2023年成立的券结基金已有164只。

除了新发基金采用券结模式外，部分存量基金也启动了证券交易模式的转换。例如，9月13日东兴基金发布公告称，为了更好地满足广大投资者的理财需求，决定转换东兴兴晟混合型证券投资基金的证券交易模式并修订《托管协议》，上述转换工作已于2023年9月12日完成。

从基金类型来看，早期采用券结模式的基金多为混合型或股票型基金，目前越来越多的债券型基金、FOF、QDII基金等也开始采用券结模式。

中小公募加速推进

近年来，中小型公募基金参与券商结算模式积极性愈加高涨，如东财基金、蜂巢基金、百嘉基金、博道基金等。业内人士认为，券结业务或可助力券商和公募实现双赢。

对于公募基金来说，从销售层面看，券商拥有营业部资源和销售渠道等优势，公募基金可以有效利用券商的销售渠道资源，提升产品营销能力，丰富产品线布局。尤其是中小基金公司往往难以获得银行渠道的重点营销支持，选择券商结算模式、深度绑定券商渠道，可有效帮助其开拓市场。

对于券商来说，随着券商财富管理转型持续加速，通过销售基金，券商可以夯实自身的客户基础、满足客户财富管理需求。另外，在基金降费的大背景下，佣金下调对于券商收入势必会产生影响，券商结算模式有助于加强券商与基金公司的资金黏性，提高券商公募托管业务的竞争优势，或为券商公募托管业务带来新的增长点，推动券商打造交易、结算、托管、投研、代销一站式的机构主经纪商服务。

不过，有业内人士表示，银行在基金代销方面的主导地位较难撼动，这与投资者的习惯和心理息息相关。随着尾随佣金限高等因素出现，或使银行对券商结算模式基金更为开放。

券结基金规模料上升

证监会日前发布实施《公募基金行业费率改革工作方案》提出，进一步优化公募基金交易结算模式，支持中小基金管理人降本增效。此次证券交易模式优化方案着重围绕提高券商交易模式的便利化水平，同时允许各类公募基金管理人根据自身业务发展需要自主选择交易模式，并进行优化和完善。

一家基金公司相关人士表示，转换为券商结算模式有助于盘活存量产品，增加管理规模，实现杠杆效应。特别是较小规模的存量基金，很难通过银行渠道或传统的券商合作实现规模的稳定提升，但通过券商结算模式转换，可以深度绑定券商，实现产品规模的较大提升。

随着券商结算模式的持续推行，中金公司预计，未来中小基金公司推进动力相对更足，佣金分配或相对固定，研究资源呈现集中趋势。券商结算模式有助于维护交易公平，随着权益市场行情修复及券商财富管理业务高速发展，券商渠道相较于银行渠道的优势或逐步显现，选择券商结算模式的基金整体规模有望进入阶段性上行区间。