什么力量锁死了流动性：钱流向哪里了？

　　新的数据表明，Ｍ２增速一直保持两位数，货币政策是宽松的，消费略有回升，不过，真正左右中国经济的是还是大消费——房地产，下行趋势不变。

　　年初，北大国发院的姚洋非常担心，担心疫情之后，会出现报复性消费，甚至出现经济过热；这个担心，可以翻篇了。

　　这是一种奇怪的矛盾。

　　一方面是宽松的货币政策，央妈不差钱；另一方面，市场上流动性很差。

　　民企被大量的拖欠款捆住了奔跑的双腿，所有的企业都在裁员降薪，我们的经济在复苏，应该为之鼓舞，但是，这很可能是一个漫长的弱复苏周期。因为，经济的表现是需求不足，是生产过剩。为什么会出现生产过剩？从结果上看，一切经济问题都可以归结到分配，中国式的生产过剩，源于老百姓的收入追不上ＧＤＰ增速，居民收入在ＧＤＰ中的占比不是在上升，而是在下降，说句大白话，是老百姓手里差钱。

　　钱都流向哪里了？

　　首先是国企。

　　中国经济的发展模式，一直是以投资拉动为主，这种准凯恩斯主义，在中国有一个特点，就是投资与财政赤字是非中性的，是以所有制为锚定，因而８０％以上是流向国企。

　　那么，流向国企的钱又跑哪去了？

　　相当一部分锁死在了长期项目中，这些长期项目不是一下就能转成收益，有些项目为了拉动ＧＤＰ而拉动，具有指令性，缺少认证，甚至是亏损的。资金投下去了，就成了异质资产，回不来。

　　其次当然是财政。

　　不管投下去多少资金，也不管是国家资本，还是民间资本，收益的部分６５％，以税收的形式上交给了财政。

　　在切蛋糕时，主导的是财政，不是万恶的资本家。

　　财政一年各种收入近３０万亿，民企一年的利润是多少，不到３万亿。摊到４７００万家民营业，平均年收入不到６万元，而全国人民一致认为，钱流到了民营企业的口袋了，这是一个不准确的判断。

　　再其次是房地产。

　　从全国土地出让金走势看，2023年全国共斩获土地出让金15576亿元，同比下滑19%，这是非常糟糕的数据。房地产大开发的时代已经彻底过去了，去年头五个月，地方土地转让金同比差了５７％，很显然，政策已经尽力了，而房地产的开发是在萎缩，不是在增长。但是，房地产还是吸引了大量的资金。看看负债率就清楚了，一个恒大就是二万亿，而与城投比，恒大只是小巫见大巫，城投的负债高达６０万亿以上；国企负债百万亿以上。

　　可见，房地产也锁死了大量资金，去年金融十六条这了保交付，一周便融入了６万亿，今年做了一个金融十六条的升级版，将债务展期到２０２４年的最后一天。

　　房地产用资产换取了老百姓六个口袋的流动性，占了老百姓收入的７０％。

　　这不，银行又开始降低存款利率，是在为贷款降息腾出空间。

　　Ｍ２没少增加，企业缺钱，地方缺钱，老百姓缺钱，只能说明，钱走错了地方。

　　有钱的没项目做，有项目做的没钱，又有钱又有项目做的，自己还不做，转包给民企做。这样的现状，又如何能加快经济复苏的步伐？